平安第一经济团队：钟正生/张德利/张璐
核心思想
事件：2022年1月至7月，全国一般公共预算收入124981亿元，同比下降9.2%； 一般公共预算支出146751亿元，同比增长6.4%。 全国政府性基金预算收入33384亿元，同比下降28.9%； 全国政府性基金预算支出64062亿元，同比增长29.8%。
超额税收抵免退税已结束，公共财政收入同比从6月份的-10.6%增至-4.1%。 但由于经济增长动力减弱，扣除退税影响后，公共财政收入同比从6月的5.3%降至2.6%。 从税种看：1）资源税收入同比仍是各税种中最高的。 2）个人所得税收入继续保持两位数增长，这与城镇调查失业率下降所体现的就业市场情绪改善相一致。 3）7月份土地、房地产相关五类税种税收收入环比6月份有所下降，合计同比下降由6月份的-4.5%下降至-17.2%。 4）国内消费税增速放缓可能与7月份生产放缓有关（国内消费税主要在生产过程中征收）。 五是企业所得税增速转正。 随着经济持续复苏，企业所得税增速有望继续回升。 6）超额退税政策对增值税的影响明显减弱。 7月份增值税净收入4520亿元，同比降幅由上月的56.9%收窄至21.2%。
公共支出正在加速，未来可能面临限制。 公共财政支出同比增长从6月份的6.1%增至9.9%。 7月份，公共财政支出中与基础设施建设相关的四个分项同比增速由上月的8.6%放缓至3.6%。 总占比由上月的27.4%下降至21.0%。 7月基建支出支撑减弱。 今年前7个月实际赤字利用率达到38.2%，比2020年同期提高10.4个百分点，赤字正在快速使用。 今年公共财政面临的压力有所减轻。 预计每年公共财政收入可能比预算规模减少1万亿。 今年接下来几个月的公共财政工作可能会面临一定的限制。
项目准备不足，拖累7月份专项债支出。 今年1-7月，全国政府性基金收入同比下降28.9%，土地出让金收入同比下降31.7%，均为今年以来单月最低。 政府基金支出同比增速从6月份的28.2%放缓至20.5%。 这可能是由于部分项目前期准备不足，导致7月份专项债券资金拨付受到限制。 目前，已有20多个省级行政区和计划单列市调整了专项债券用途。 随着专项债券资金与项目配套力度加大，8月份政府性基金支出增速有望回升。 据测算房地产税收 地方财政收入占比，今年政府性基金收入可能比预算规模减少2.5万亿元。 8月份专项债券资金基本用完后，政府性基金收入将大幅减少，预计将显着拖累9-12月政府性基金支出。
尽快推动基础设施建设实体工作量是后续稳增长的重点。 8月份专项国债资金用完后，按财政支出法计算的基建增速可能出现大幅下滑。 但随着准备工作的日益完善（如七部委发文加强用地审批、多地调整专项债券用途）和配套融资问题得到缓解（政策性银行授信额度增加800%）亿元），基础设施建设实体工作量有望加快。 它对GDP的贡献将会增加（GDP核算是基于体力工作量）。
一
土地和房地产相关税收增长放缓
今年1-7月，公共财政收入同比下降9.2%（图1），高于上半年-10.2%的增速。 这是今年以来公共财政收入累计增速首次回升； 扣除超额退税因素影响，今年1-7月公共财政收入同比增长3.2%，与上半年增速持平。 7月份公共财政收入同比-4.1%，高于上月-10.6%的同比增幅； 扣除超额退税因素，同比增长2.6%，低于上月5.3%的同比增幅。 我们预计，7月超额退税规模约为1400亿元（4-6月新办理超额退税分别为8015亿、5400亿左右、3800亿左右）。 大规模的超额退税已经结束。 但由于7月经济增长动力弱于6月，当月公共财政收入扣除退税影响后同比放缓。
细分来看，今年1-7月税收、非税收入同比分别为-13.8%和19.9%，均高于去年同期-14.8%和18.0%半年。 两者差距持续扩大（图2）。 7月份税收、非税收入同比分别为-8.3%和36.3%，高于上月的-21.2%和33.4%。 超额退税规模缩小的影响在当月同比税收收入中得到了明显体现。 。 今年非税收入增速持续高位，主要得益于地方政府迫于财政收支压力，多渠道盘活闲置资产，以及石油专项收益基金专项收入高增长，按规定恢复银行保险业监管收费收入。
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二
公共财政努力可能面临限制
今年7月公共财政支出同比增长9.9%，较6月的6.1%快速上升。 分中央和地方看，中央本级一般公共预算支出同比增长3.8%至4.9%，地方一般公共预算支出同比增长6.4%至10.9%（图 4）。 总体来看，地方财政仍是本轮稳增长的主力，7月份将继续加大支出。
今年公共财政面临减收压力，1-7月财政赤字使用速度加快，预计将制约全年财政空间。 今年1-7月，公共财政收入占年度预算的比重为59.5%，低于前三年同期66.2%的平均水平（图5）。 假设今年1-7月公共财政收入实际完成进度（考虑留存退税因素）与前三年同期平均值65.7%持平，则全年公共财政收入财政收入预计为20万亿，低于收入预算规模。 1万亿。 与此同时，以赤字/（预算赤字+转移资金）衡量的赤字利用率房地产税收 地方财政收入占比，今年1-7月为38.2%，而过去三年同期的平均水平为19.0%，甚至2020年1月至7月。仅27.8%。 从7月份的政治局会议来看，今年推出增量财政工具的概率较低，今年后续几个月的公共财政工作可能面临一定的制约。
从公共财政支出投资情况看，7月份公共财政对基础设施领域的支持力度减弱。 首先，今年7月份，农业、林业水务、交通运输、节能环保、城乡社区事务等与基础设施相关的四大类支出（图6）同比增速放缓至3.6%同比增长由上月的8.6%上升，而同期公共财政支出则在增长（由同月同比增长6.1%增至9.9%）。 其次，7月份基建支出占比从上月的27.4%大幅下降至21.0%，为近一年来第二低，仅高于今年4月份的19.8%（图7）。
我们认为，鉴于当前经济复苏基础薄弱以及民生领域公共财政支出的需要，今年后续几个月对基础设施的公共财政支持可能有限，预计更多依赖专项资金债券、政策性金融工具及配套资金。 对接。
三
项目准备不足拖累7月专项债券支出
今年1-7月，全国政府性基金收入同比下降28.9%，土地出让金收入同比下降31.7%，均为今年以来单月最低（图8） ）。 展望未来，我们尚未看到大规模、有效的解决方案来应对7月份房地产行业事件的影响。 此外，出让金支付滞后于土地交易，政府性基金收入同比可能进一步下降。 压力。
从政府性基金支出来看，7月份同比增速为20.5%，明显慢于6月份28.2%的增速。 专项债券资金今年8月底前必须基本使用完毕。 7月份政府性基金支出放缓，可能是由于部分项目前期准备不足，限制了专项债券资金的配置。 目前，已有20多个省级行政区和计划单列市调整了专项债券用途。 随着专项债券资金与项目配套力度加大，8月份政府性基金支出增速有望回升。
但展望今年9-12月，政府性基金支出增速可能较快放缓。 由于土地市场降温，今年1-7月政府性基金收入仅完成年度预算的33.8%（图9）。 假设今年1-7月实际完成进度比前三年同期平均水平高出45.2%，则可测算全年政府性基金收入约7.4万亿元，即2.5万亿元低于预算收入（政府性基金支出占年度预算的17.9%）。 8月份专项债券资金基本用完后，今年政府性基金征收将大幅减少，预计将显着拖累今年后续几个月的政府性基金支出。
