1）金融
【股票指数】
股指IH&IF：美股上涨，A股上一交易日收高，上证50指数上涨0.27%，沪深300指数上涨0.14%，两市成交额6600亿元，北向资金净流出21.13亿元。12月18日融资余额减少20.57亿元至15942.32亿元。12月政治局会议指出明年要扩大内需，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，从中长线来看，配置价值在逐步提升，随着触底反弹，短线建议轻仓尝试更多，预计IH00在2300-2500之间波动，IF00在3400-3800之间波动。
股指（IC及IM）：美股上涨，纳指收涨0.66%。A股震荡，上证指数盘中再创新低，中证500指数收跌0.10%，中证1000指数收涨0.11%。A股全日成交量萎缩至6582.72亿元，北向资金净买入21.13亿元。年末两大会议相继召开，市场仍在探索会议传递的信号，近期成交量持续萎缩，资金情绪依然谨慎。从市场风格来看，两大会议均将技术创新放在新闻发布会的重头位置，美联储12月议息会议明显转鸽，中期可继续关注做多IM做空IH的跨产品套利。 IC2401预期波动区间为5300-5500，IM2401预期波动区间为5800-6100。
【国债】
国债：涨跌互现。央行公开市场净回笼1130亿元，短期Shibor品种多数下跌，资金面保持相对平稳。11月份长兴楼市库存2024，规模以上工业增加值、消费同比继续回升，但房地产投资增速维持低位。由于居民信贷环比明显回升，国债融资继续维持高位，社会融资增量同比多增4556亿元，带动社会融资存量增速继续回升至9.4%，连续两个月回升，宽松信贷效应持续显现。中央经济工作会议要求，明年要坚持稳中求进、以稳促进、先立后破，多出台有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。北京、上海调整多项房地产政策，有效降低居民购房成本，打开去杠杆空间。 预计一线城市房地产市场将率先回暖。海外主要央行利率决议均维持不变，美联储主席表示认为利率可能已到达或接近峰值，同时正在思考和讨论何时降息。高盛也调整了对美联储降息的预期，美债收益率回落至4%以下。目前市场对央行宽松预期增强，支撑期债上行。但随着财政支持力度加大、北上房地产政策逐步见效，预计上行空间有限，需关注前期高点的压力。
2）能源
【橡皮】
橡胶：云南产胶区停收，RU供应端压力不大，海外供应旺季到来，泰国降雨减少，新胶释放，国内进口量环比下降，青岛库存持续去化，胶价底部支撑，下游轮胎生产平稳，国内房地产政策持续为需求端提供利好预期，短期来看，沪胶走势继续下跌空间不大，预计RU05在13100-13800区间运行。
【原油】
原油：红海航运船只遇袭事件愈演愈烈，引发对潜在供应中断的担忧。多家石油运输公司增加运输成本，可能通过绕行推迟交货，国际油价进一步上涨。高盛分析师称，假设每天700万桶原油总流量（南北）全部延长运输路线，现货原油价格将相对长期平均价格上涨3-4美元/桶。因为更多的石油在海上运输，将减少全球商业库存的可用性。美国石油协会数据显示，上周美国原油库存意外增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截至12月15日当周，美国商业原油库存增加93.9万桶；汽油库存增加66.9万桶；馏分油库存增加274万桶。 sc2402在500-580之间波动，空头主要在580附近。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨0.71%。本周国内甲醇工厂整体开工负荷69.51%，较上周下降3.49个百分点，较去年同期下降0.62个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃工厂平均开工负荷86.32%，较上周上升1.4个百分点。期间受江苏MTO负荷增加影响，国内CTO/MTO工厂整体开工增加，进口船货陆续到港卸货，因此本周沿海地区甲醇库存稳步上升至97.67万吨，较上周四增加2.07万吨，增幅2.17%，同比增长51.38%。预计沿海地区甲醇整体流通供应在39.3万吨左右。 预计12月15日至12月31日中国进口船货到港量为76.93-77万吨，MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化稳，中石油稳。拉丝PP，中石化稳，中石油部分上调价格50。煤化工7400，成交尚可。周二聚烯烃小幅震荡，基本面来看，终端需求见顶后，供需减弱，但聚烯烃外盘驱动有限，短线连续下跌后，短期有所反弹，下方成本支撑还是比较明显的，但反弹力度还有待观察。预计PE05合约在8000-8500之间震荡，建议观望为主。预计PP05合约在7300-8000之间震荡。
【家长教师协会】
PTA：周三晚间PTA2405收盘报5768元/吨，现货报5660元/吨，国内PTA加工费报462元，大陆地区装置变化情况：本周富海创4.5万吨、逸盛大化6万吨负荷回升，威联化工重启，恒力惠州恢复正常，部分装置暂时停车。PTA负荷回升至83.9%。本周原料氛围偏弱，终端以消化库存为主，备货量减少，部分工厂刚需跟进。截止目前，终端原料备货集中在5-10天，高位库存在一个月左右，局部季节性产品新增订单跟进不足，下游前期订单接单不急，因此部分织造工厂降低负荷，延长生产时间。 综合来看，宏观与基本面仍在博弈，预计市场价格反弹空间有限，关注外资及基本面驱动表现，预计价格波动区间为（6000-5500）元/吨。
[乙二醇]
乙二醇：周三晚间乙二醇2405合约价格收于4430元/吨，华东市场均价4144元/吨。华东主港区MEG港口库存总量115万吨。最终江浙地区拉升综合开机率回落至87%：萧绍9成以上、常熟8-9成、太仓9成左右、慈溪8成左右、长兴略低于9成。部分地区工厂开始轮流做设备检修。江浙地区织机综合开机率回落至78%：吴江地区喷水织机开机率在8成左右、长兴略低于9成、苏北地区8成以上； 海宁经编机开机略高于90%，常熟80-90%；萧绍大圆机开机40-50%，常熟20%左右。江浙印染综合开机率回落至77%：吴江在90%以下；苏北在90%以上；常熟在70%左右；萧山在70%左右；长兴在70%-80%；海宁在50%左右。供需结构无利好预期，市场向上突破难度较大，乙二醇波动区间维持在（4300-4000）元/吨。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：国内纯碱市场变化不大，市场交投气氛平静平稳。淮南德邦已产，中盐红四方减产检修，纯碱厂家待发订单尚多，产销压力不大，个别订单价格灵活调整。纯碱价格高位运行，中下游用户大多坚持按需采购，市场观望情绪浓厚。国内浮法玻璃市场涨跌互现，部分地区运输仍不畅通。华北市场价格企稳，物流尚不畅通，整体出货仍一般；华东市场，山东、安徽部分工厂成交政策适当灵活，在2-4元/重箱不等，中下游拿货积极性尚一般，短期市场成交弹性或有所增加； 华中市场平稳运行，部分投机货源释放至市场，浮法玻璃厂库存较低长兴楼市库存2024，暂时影响不大；今日华南市场价格维持平稳，厂家出货存在一定差价，部分产销略大于产，但中下游拿货积极性一般，厂家产销或难维持；西北地区报价暂稳，部分地区出货有限，整体成交一般。周二玻璃5月合约盘整，纯碱盘中价格下跌。从后市来看，玻璃期货仍受益于消费支撑，本周继续消化库存，纯碱供应端仍是主要影响因素，本周库存数据呈现库存小幅下降，后市关注检修及恢复生产节奏。
3）黑色
【钢】
钢材：黑色板块上涨动能减弱，就目前市场处于回调状态，尚未算作反转，今日继续小幅下跌，螺纹钢近长合约转为回档结构，前期宏观预期的拉动得以实现，市场回归基本面驱动行情。近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解，虽然近期钢厂陆续减产检修，但力度相对较弱。需求端总体平稳，建材需求低位稳定，工业料略有走弱，成品材整体供需偏弱，房地产政策助力房企资金修复较快，宏观形势持续向好，预计短期内钢价整体维持震荡偏弱走势，1月份后市仍偏强。
【铁矿】
铁矿石：铁矿石01合约突破1000整数关口，警惕监管层再发声。铁水产量高企说明铁矿石需求依然旺盛，目前的利润水平不足以带来钢厂自主减产。钢坯库存高企也一定程度上可以解释铁水去向，但随着环保限产逐步落地以及持续低利润带来的自主减产，预计钢厂粗钢日均产量仍将持续下滑，需求端的萎缩将继续刺激铁矿石供需矛盾，铁矿石价格上方空间有限，监管的不断出台增加了短期做空的性价比，同时钢厂端原料冬储也需要在价格回调后适当进行。 目前呈现回调趋势，但低库存、高基差结构仍较为弹性，空头需谨慎开仓，多头需警惕监管带来的上方空间，性价比有所降低。
【煤焦】
煤炭、焦炭：隔夜JM2405、J2405期货价格触底反弹。炼焦煤价格高位松动，焦炭第四轮涨价潮开启，主流钢厂暂未反应。安全监管对供给端影响犹在，炼焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量低迷、焦煤上游库存低位状态有所改善，价格上行弹性减弱。焦炭企业利润恢复，生产积极性趋于提升，铁水产量回落，焦炭企业低位回升。终端钢材需求进入淡季，近期成品材利润有所收窄，钢厂生产积极性减弱，预计后市铁水产量下滑速度加快，整体来看，铁水产量高位回落。 随着事故煤逐步复产，炼焦煤供应紧张局面有望缓解，上游利润可观，中下游利润较低，煤炭、焦炭高估值支撑力度存疑，关注炼焦煤供应端回暖，预计JM2405震荡区间1600-2000，J2405震荡区间2200-2600。
【铁合金】
铁合金：昨日SM2402、SF2402期货价格弱势下跌后低位震荡。锰矿价格跌幅趋缓，焦炭价格上涨，北方硅铁成本上涨至6320元/吨左右，厂家亏损程度扩大；目前硅铁平均成本在6627元/吨左右，行业利润仍处于低位。供应端，利润缩水，硅铁产量继续回落，硅铁产量从高位回落，关注厂家库存消化情况。需求端，终端钢材需求进入淡季，钢厂利润收窄，生产积极性减弱，钢材产量趋于下降，双硅需求端支撑逐步减弱。 整体来看，双硅供给压力有所缓解，但需求支撑减弱，市场库存仍需消化，双硅价格压力犹存，预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。
4）金属
【贵金属】
贵金属：上周美联储议息会议释放出较为明显的鸽派信号，点阵图显示美联储预计明年降息三次（75bps），低于市场预期的四次但比9月更为激进。会后发布会上，鲍威尔表态一改几周前的“现在讨论降息为时过早”，公开表示美联储正在讨论降息时机，呈现明显的边际鸽派转向，进一步强化了市场对本轮加息结束的预期。立场的边际转变使得贵金属再度走强，国际金价再次站上2000美元/盎司关口上方。本周多位美联储官员继续发声，但观点不一，旧金山联储主席戴利表示，2024年降息或许是合适的； 2024年或需降息三次。美联储梅斯特表示，市场对降息的预期略超前于美联储。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储不应根据市场反应采取行动。纽约联储主席约翰威廉姆斯驳斥了美联储开始考虑降息的观点。贵金属处于短期波动期，但随着美国经济数据边际转弱，市场基本认为美联储已完成本轮加息，并正在定价未来宽松路径，贵金属整体波动中枢上行。AG2402合约波动区间为5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间为460-500元/克。
【铜】
铜：铜价夜盘小幅收跌，整体区间波动。美联储降息预期、矿山干扰率上调对铜价形成支撑。精矿加工费虽有所回落，但国内铜产量继续快速增长。国内下游需求总体稳中向好，光伏装机带动电力投资高增长，空调销量良好带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求。房地产持续弱势，需关注扶持政策效果。近期利好因素较多，铜价短期或继续走强。建议关注美元及人民币汇率、库存及基差变化。
锌
锌：锌价夜盘小幅收高，目前精矿加工费有所下降，冶炼利润有所收窄，矿山成本也受到考验。镀锌板社会库存周度变化不大。预计国内汽车产销平稳，基建增速或有所下降，家电表现向好；需关注房地产行业变化。目前矿山供应扰动不足以改变供应过剩预期，但需引起重视。锌价整体区间偏强，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。
【铝】
铝：沪铝主力夜盘收跌0.08%，铝价震荡走强。美联储鸽派言论提振市场信心，国内社融数据表现良好。国内电解铝库存持续快速去化，目前国内库存水平已接近今年低位。去库存主要原因为供应扰动持续、需求略有回暖、在途货增加。云南去产能规模约117万吨，后续第二轮减产有待观察。国内供应基本平稳。近期整体消费略有回升，铝价企业开工率小幅提升，部分企业年底补货订单释放。国内雨雪天气加剧，铝锭运输时间增加，在途货较多。展望后市，库存有进一步去化的趋势，现货流通趋紧。 预计短期沪铝将震荡偏强运行。
【镍】
镍：主力沪镍夜盘收跌0.22%，供应过剩的交易逻辑。电解镍供应充足，行业开工率维持高位，新项目投产带来增量；需求端相对疲软，目前电解镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍亏损，不锈钢对电解镍需求不高，因此从驱动角度看，镍价有下行趋势。但从估值角度看，目前盘面价格相对合理，且已跌破部分外部原料厂商成本线，加之盘面此前曾演绎过一轮快速反弹，空头看空后市，但操作倾向谨慎，因此下行空间或相对有限。短期内，预计镍价震荡偏弱运行，价格区间12-13.5万。
【工业硅】
工业硅：昨日SI2402期货价格上涨，进入枯水期，硅企撑价保市场情绪逐步加强，市场交易重心逐步上移，华东地区553氧硅价格进一步上涨100元/吨至15150元/吨。供应方面，北方硅企开工涨幅居高不下，但枯水期西南地区硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有望缓解。需求方面，多晶硅价格走势疲软，但新增产能集中，产量持续上升，企业对工业硅需求保持旺盛；终端需求淡季硅铝合金企业订单情况一般，工业硅采购维持刚需；有机硅开工略有回升，但企业库存压力明显，行业利润恶化，后市开工仍有可能下滑。 综合来看，枯水期供应压力逐步缓解，且多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本上行将进一步巩固硅价下方支撑，预计SI2402将在13500~15500之间波动。
【碳酸锂】
碳酸锂：碳酸锂近期市场关注度较高，01合约波动性减弱，减仓持续，投资者谨慎参与。当前锂价上涨加大了部分锂盐厂成本压力，部分外购锂云母的厂家已处于亏损状态，锂盐厂对价格进行支撑，带动碳酸锂现货市场呈现溢价状态。11月份碳酸锂市场供应量增加已成定局，而下游需求表现略显平淡，具体来看，供应端，此前减产或检修的国内锂盐企业已于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面储能需求依旧疲软；另一方面，动力电池领域，在销售订单基本已签订完毕的情况下，正极材料厂家对处于下滑趋势的碳酸锂的拿货意愿较低，观望情绪浓厚，且多以长单为主，市场成交情况延续平淡。 预计11月之后国内碳酸锂供应可能不会有明显增加，交易所交割通知较多，市场处于阶段性观察期。
5）农产品
【糖】
白糖：昨晚糖价小幅反弹。总体来看，印度减产及出口政策使得近几个月国际糖价维持在近几年的高位，巴西压榨量较大对糖价形成压制；同时市场持续关注厄尔尼诺发展、原油价格变化及国内消费情况；另外国内外宏观环境变化也会对糖价产生影响。当前压榨季国内食糖生产成本增加对糖价利多，北半球大规模压榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已回落至配额外进口成本水平，但市场对短期供给压力有所恐慌，投资者短期可耐心等待形势明朗，同时可利用买1短5月价差正向套利操作，高位止盈。
【猪】
生猪：生猪期货继续下跌。永益咨询数据显示，12月19日国内生猪均价为14.89元/公斤，较上一交易日上涨0.23元/公斤。整体来看，以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推高养殖成本，整体支撑猪价。当前生猪供给进入相对高峰，消费也进入旺季。从周期来看，虽然在繁母猪存栏环比继续小幅下降，但猪价拐点尚未到来，从现在到明年上半年生猪供给量仍然偏大。产能过剩时，养殖成本往往会形成价格的顶部，养殖将长期维持亏损。未来随着养殖亏损的持续，养殖将逐步缩减产能，在繁母猪存栏量将下降，预计明年下半年生猪供给量将开始减少，价格有望上涨。 投资者可选择卖出近月买入远月的月度价差对冲交易，也可以耐心等待2407点后回调选择做多远月合约，预计LH03合约将在13000-16000之间波动。
【苹果】
苹果：苹果期货继续下跌。据我的农产品网统计，截止2023年12月13日，全国主产区苹果冷库库存947.97万吨，较上周减少4.76万吨。销售速度快于上周，但低于去年同期。现货方面，据我的农产品网数据显示，山东栖霞80#纸袋一二级市场价格4.2元/斤，较上日持平；陕西洛川70#纸袋市场价格3.8元/斤，较上日持平。策略上，市场竞争再度加强，关注最终产量、当期苹果现货价格指导以及01合约交割情况。 预计AP05合约将在7500-9500之间波动，操作上建议在回调区间买入。
【润滑脂】
石油和脂肪：11月底，马来西亚棕榈油的生产是17.89亿吨，马来西亚棕榈油的产量在11月底释放了马来西亚棕榈油的供求报告。 ONS比上个月减少了1.09％。 南美大豆正在逐渐进入生长季节，而干旱地区的降雨量却少于市场，这再次引起了对生产前景的关注，阿根廷对油菜的关税增加了我们的大豆油，这使我们的豆类在未来的ni and and ni and and and ni and and and ni and and and and ni ni区预期。大豆油的主要波动范围是7000-8000，棕榈油的波动范围为6500-7500，菜籽油的波动范围为7500-8500。
【大豆餐】
大豆餐和菜菜餐：夜间大豆餐很弱，而Rapeseed餐点在11月的大豆股中略高。 400万蒲式耳的数据表明，美国大豆出口的需求仍然很强劲，但是，在南美，大豆终结了，大豆逐渐进入填充和pod的天气，这表明巴西在下一周的范围都会有限。 总体而言，在南美的中性和需求模式和天气风险的支持下，我们的大豆将继续在高水平上波动。
Shenyin Wanguo期货研究所
联系人：Tang Guanghua
资格编号：F3010997
投资咨询号：Z0011162
