简介：目前，恒宇天泽逾期产品规模达数百亿元，涉及投资者4000余家。
文/《财经国家周刊》记者 吴丽华 米苏
10月22日，63岁的大连投资者李鑫来到北京办理名下一辆汽车的购销手续。她曾经拥有数百万资产，却没想到自己会如此郁闷，竟然卖掉了自己的财产。
此前，李鑫通过恒宇天泽基金销售有限公司（以下简称“恒宇天泽”）购买了超过300万元的私募产品。然而，由于2018年3月后恒宇天泽及其关联方的产品陆续逾期并全线蔓延，她多年的积蓄无法如期支付。
李鑫认为，恒宇天泽产品之所以全部逾期，与虚假宣传、尽职调查和风控措施不足，甚至不当得利和利益输送等问题密切相关。
据恒宇天泽自身介绍，目前逾期产品规模达数百亿元，涉及投资者超过4000家。
不过，恒宇天泽总裁杨勇在接受《财经国民周刊》记者采访时，否认了上述投资者质疑的违规行为的存在。他认为，大规模逾期行为的原因是经济低迷和去杠杆。
“我们没有低估去杠杆和流动性紧缩的严重性，”杨勇表示。
作为累计管理资产超千亿元的第三方财富管理机构，恒宇天泽的百亿私募产品全部逾期。是客观环境的原因还是自身的问题？
“保本保息”违法宣传？
李鑫并不是个例。天津投资人徐万向记者讲述了自己几乎相同的经历。在听到恒宇天泽投资顾问保本保息的宣传后，她将自己和弟弟1000万元以上的货币资产全部购买到恒宇天泽的“山”系列私募基金中。这些资金从2018年上半年开始，逾期票据开始陆续出现，无法赎回。
《财经国民周刊》记者发现，恒宇天泽价值百亿逾期私募基金逾4000名投资者，分布在北京、天津、长三角、东北、西南、华南等地区，不仅包括李欣、徐万这样的老人，也有企业高管、私营企业主、证券分析师等相对专业的投资者。
不少投资者告诉记者，之所以花大钱购买恒宇天泽的私募产品，正是因为其投资顾问声称“安全”、“保本保息”。
投资者向记者提供的微信交流和合同截图显示，在宣传产品时，恒宇天泽的投资顾问公开承诺保证相关产品的固定收益。甚至有投资顾问在合同签署页书面声明，亲自承诺合同产品保证固定收益。
据投资者介绍，在投资过程中，投资顾问经常以产品销售旺盛、公司规定等为由，要求投资者先付款后签订合同。由于很多投资顾问长期跟随投资者，双方之间存在一定程度的信任，投资者往往会默认这种做法。
一位股票分析师告诉记者，她总共投资了恒宇天泽650万元，全部是“山”系列产品，属于公司声称保本保息、无风险的债权产品。
“如果我知道他们会投资宝蓝地产、中弘控股这样的公司，我肯定不会买。我有专业知识，知道那些（公司）风险很大。”她说。
（恒宇天泽投资顾问白纸黑字承诺保本保收益）
恒宇天泽在给记者的回复中表示，在产品募集过程中，恒宇天泽及关联私募基金管理人严格遵守私募基金管理相关法律法规，明确要求投资者了解合同条款并签署合同。然后付款。支付行为是投资者的行为，主动权在于投资者。
对于告知投资者不存在风险，恒宇天泽表示，“我们公司销售的私募基金产品大部分属于中高风险的投资理财产品，产品风险已在相关风险揭示条款中注明”本公司已在基金合同及《投资者须知》、《风险揭示书》等文件中向投资者详细披露，不隐瞒投资风险，不宣扬“保本”、“保利息”。
但在实际操作中，这与投资者提供的备案文件存在明显出入。录音中，杨勇表示，“恒宇天泽的债系产品不仅保证了本金，还保证了本金和利息的安全。债系产品并不是其专业性的体现，而是恒宇天泽在基础上能做什么。”经验。”比如腾邦（恒宇天泽25亿元投资项目），风险控制措施齐全，土地必须抵押，股权必须质押。”
对此，杨勇本人在接受记者采访时表示，这段录音是投资者断章取义的。 “一群人在你周围聊天，他们想欺骗你。”
他表示，由于私募机构提供的资金成本较高，通常很难获得抵押品。 “如果有土地、房产作为抵押，企业为什么不去银行借低成本资金？反而拿你综合成本的15%。”资金？”
在回答投资者提问时，他还表示：“对于腾邦来说，它的历史地位决定了我们无法获得那个水平的抵押贷款融资。”
对于恒宇天泽提到的基金合同中的相关风险揭示条款和《风险揭示声明》，不少投资者表示，由于是先付款后签订合同，所以前期并没有看到相关文件。
一位投资金额超过4000万元的投资者告诉记者，他每次投资时，都是在付款两周后才看到投资顾问发来的合同。那时，他已经过了《私募投资基金募集行为管理办法》规定的平静期，此时，即使你对相关条款有异议，也为时已晚，只能相信如此。 - 称为标准合同。
高额咨询费之谜
除了涉嫌违规宣传外，投资者还质疑恒宇天泽及其关联方在投资过程中向金融家收取高额咨询服务费。
以峨眉山系列产品为例，不止一位投资者向记者反映，2018年4月、5月购买该产品时，恒宇天泽曾推动不良资产投资，但后来发现，不良资产占比仅资产包的一小部分。一些已经经历过债务危机的公司，如中弘、腾邦、乐视等，都在显着位置上市。
此外，投资者发现，在2018年底中国裁判文书网公布的一份判决书中，中弘公司表示，恒宇天泽、盈泰财富云指定富力天瑞以其管理的私募基金募集资金投资中国后， ，作为向洪公司借款的对价，中洪公司需要支付36%的利息。
分为两部分：一是中弘公司与富力天瑞签订的《股权回购合同》约定，中弘公司将向富力天瑞支付相当于年利率12%的投资收益。这个投资收益实质上就是贷款利息；
二是中宏公司与英泰公司签订的《咨询服务协议》中规定的相当于年利率24%的咨询服务费。这笔咨询服务费实质上是贷款利息，共计2002万元，第一期的1000万元是当天还清的贷款。
盈泰财富云和富力天瑞分别是恒宇天泽旗下的财富管理信息服务公司和私募基金管理人。据此，投资者质疑恒宇天泽通过关联方向融资方收取36%年利率的融资成本不合理，“36%的利息，你想过还吗？”
杨勇解释，36%的利息涉及罚息，恒宇天泽向金融家提供的资金综合成本为12-15%。
不过，从上述公开的纠纷判决文件中，记者并未发现任何有关罚息的说法。通过查阅更多过往公开信息，记者发现，在恒宇天泽相关私募产品的投资过程中，融资方支付高于市场正常水平的咨询服务费并非孤例。
例如，对瀛泰财富云与北京世纪开元房地产开发有限公司（以下简称“世纪开元”）合同纠纷的判决显示，2016年，瀛泰财富云提供中介服务后，恒宇天泽在委托北京大兴酒银村镇银行向世纪开元贷款过程中，双方签订的合同规定，世纪开元将在3个月内偿还贷款，盈泰财富云每月收取1%的咨询服务费。如果还款时间超过3个月，将提供咨询服务。费用按每月 1.5% 收取。
双方诉讼中，世纪开元辩称瀛泰财富云并未提供咨询服务，咨询服务费是贷款人恒宇天泽公司分割利益规避法律规定的行为。如此一来，仅咨询服务费，世纪开元公司每年的资金融资成本就达到了12%至18%。
（恒宇天泽相关咨询服务费纠纷判决书截图）
类似的情况也出现在恒宇天泽投资腾邦资产时。一位参与该投资投后研究的投资人告诉记者，他从一位负责腾邦项目的恒宇天泽前高管处了解到，恒宇天泽给腾邦的25亿资金成本也达到了18%至20%。 %。
“我也是企业主，据说企业融资有12%的生命线，很少有企业能够承受超过这个水平的融资成本。恒宇为企业提供如此高成本的资金大连恒宇房地产，应该意识到投资的风险”。投资人读者表示。
他认为，恒宇募集资金投资年化回报率在9%左右，运营成本在3%左右，符合市场惯例。通过收取高额咨询服务费以及投资相关公司，恒宇实际上是在获取超额利润。在赚取利润的同时，却牺牲了投资者的利益。
“如此高的融资成本，注定我们会找到资产质量差、融资非常困难的融资方。”这位投资人说道。
恒宇天泽对此予以否认，称在私募基金行业，向融资人收取咨询服务费或中介服务费是正常的商业行为，向融资人收取10%甚至更高的服务费，这一说法与实际情况严重不符。情况。
资产质量受质疑
某种程度上，正如投资者所说，恒宇天泽披露的很多底层资产都被投资者质疑为质量不佳。
据恒宇天泽介绍，其现有92项资产分为核心类、追踪类、关注类，对应的退出期限由长到短、由难到易。
列为核心资产的投资标的包括宝蓝地产、腾邦资产、中弘控股等投资标的。杨勇给出的数字是，这些资产的投资金额分别为20亿元、25亿元、18亿元。
恒宇天泽表示，对于这些总计约70亿元的核心资产来说，短期还款压力确实会比较大。 “给我们3到5年的时间，我相信这些资产能够走完周期，顺利收到回款。”杨勇说道。
投资者质疑的是，这些所谓的核心资产质量不高，甚至资不抵债。很难相信恒宇天泽能够顺利退出。不用说，中宏已经陷入困境已久。即使是不太知名的蓝宝石地产和腾邦资产也仍然充满问题。
以宝蓝置业为例，恒宇天泽通过宝蓝置业股权融资、应收账款质押融资、安道宝蓝债等方式先后为其融资20亿元。目前恒宇天泽旗下4家合伙企业持股比例超过80%。恒宇天泽股权，总裁由恒宇天泽副总裁、财务总监郭君爱兼任。
但根据北京市海淀区人民法院委托评估，截至2018年2月28日，宝蓝置业净资产评估值仅7300万多元，且因外部原因，宝蓝置业存在未决事项及法律纠纷。保证。 33项，总金额近10亿元。据此，投资者质疑宝蓝地产无法归还恒宇天泽投资于宝蓝的20亿资金。
（宝蓝房产评估机构资产评估截图）
对此，恒宇天泽在采访回复中表示，其对宝蓝地产的股权投资集中在2016年1月至10月，当时宝蓝地产估值不超过20亿元。宝蓝地产财报显示，2013年至2015年其净利润和营收稳步增长。2016年恒宇天泽投资时，主要从事园区开发运营的A股上市公司平均PE倍数为20-50倍。
恒宇天泽表示，目前来看，即便是进行纯地产运营的南都地产，2019年的平均市盈率也达到了25倍。因此，以蓝宝石地产2015年净利润1.66亿元为基础，其估值区间预计在33.2亿元至83亿元之间。据此，恒宇天泽认为宝蓝置业股权投资估值合理，存在升值空间。
不过，记者查阅公开资料发现，恒宇天泽的投资并非全部集中在2016年。2018年11月，北京市海淀区人民法院拍卖了宝蓝地产原实际控制人范学兵、恒宇天泽青岛西创蓝泽的股权。恒宇天泽的关联公司投资有限公司（有限合伙）通过竞价收购了38%的股份，使得恒宇天泽的关联方合计持有80%以上的股份。
此外，恒宇天泽还表示，化解并免除了宝蓝地产相当一部分或有负债，为公司稳定经营奠定了基础，让宝蓝能够用公司2018-2019年的经营现金流偿还该笔资金。金额突破1.5亿元。
不过，即使每年还款率为1.5亿元，宝蓝地产仍需要十几年的时间才能完全偿还恒宇天泽投资的20亿本金，而恒宇天泽向投资者销售的私募基金产品，均为所有短期和中期产品，其中大部分已经过期。
除宝蓝地产外，恒宇天泽投资20亿元、持股28%、腾邦集团实际控制人钟百胜承担无限连带保证责任的腾邦资产项目，也属于腾邦资产项目。也不容乐观。
前述参与投后调查的投资者告诉记者，腾邦资产已经无法正常运营，资产也不多。事实上大连恒宇房地产，腾邦集团已经陷入深度破产困境。目前，腾邦集团外债总额超过190亿元。
投资者质疑，恒宇天泽及其关联方在投资腾邦资产的过程中，在尽职调查和投后管理方面可能存在严重问题。从投后调查来看，恒宇天泽在该公司甚至没有存在。任何经理。 （应投资者要求，本文投资者姓名均为化名）
