财政预算案、香港楼市、财政赤字
2024年2月28日，香港特别行政区政府财政司司长陈茂波宣读《2024-25年度财政预算案》。此次预算以“坚定信心、抓住机遇、推动高质量发展”为主题，进一步聚焦“巩固经济增长动力”和中长期高质量发展。
为进一步巩固经济复苏势头，《2024年预算案》提出全面取消住宅物业市场加税措施，回应此前市场“取消”的预期；在高利率环境持续的同时，楼市成交和住宅楼价仍有可能在今年再次出现。此次预算案提出多项措施，增强股票市场的流动性和吸引力香港楼市分析，支持金融业务多元化发展，其中包括计划将债务工具中央货币单位（CMU系统）发展成为亚洲主要的国际中央证券托管平台，并转变“政府将绿色债券计划和基建债券计划的总借贷限额定为5,000亿港元。在转型发展方面，我们将加大财政投入力度，支持绿色未来、数字化转型。
随着当地经济的复苏，《2024年财政预算案》中的短期直接消费激励和补贴措施较过去三年有所减少。预算方面，特区政府财政赤字连续两年超过1000亿港元。 2024/25年整体财政政策如期从2023年的“中宽松”转向“财政整顿策略”。预计2024/25年仍将创下480亿的纪录。港元财政赤字。
2024年2月28日，香港特别行政区政府财政司司长陈茂波宣读《2024-25年度财政预算案》（以下简称《2024年财政预算案》）。本次预算的主题是“坚定信心、抓住机遇、推动高质量发展”。重点举措进一步聚焦“巩固经济增长动力”和中长期高质量发展举措。其中，《2024年财政预算案》提出全面取消住宅物业市场附加税，回应了此前市场“取消”的预期。它还提出了多项措施，以增强股票市场的流动性和吸引力，并支持当地的绿色和数字化转型。措施；短期直接消费激励和补贴措施有所减少。随着当地经济整体稳步复苏，2024/25年度财政政策将从2023年的“中宽松”转向“财政整顿战略”，这与我们之前的预期一致[1]。我们对这次预算的主要内容和政策亮点进行了梳理和分析。
一、经济展望与政策走向
香港2023年GDP增长3.2%，低于香港特区政府年初预期的3.5%-5.5%区间下限。年内居民消费和入境旅游回升带动经济恢复增长。同时，地缘政治局势的不确定性和高利率环境影响了资金流向。公民境外旅游恢复、入境旅游消费模式变化以及其他经济体变化。竞争等，也对当地经济信心产生影响。 《2024年财政预算案》指出，香港经济复苏动力需加强，不同行业复苏进程不平衡需关注，一些制约因素须逐步拆除。
展望2024年，在增长方面，香港特区政府预计外部环境仍将相对复杂，全球增长预计放缓，而金融环境预计年内逐步宽松，将有利于输出绩效；随着香港旅客接待能力尤其是航空客运能力持续复苏香港楼市分析，以及特区政府大力推动“赛事经济”，服务出口、私人消费和固定资产投资预计将持续增长，实际GDP增长预计全年增长2.5-3.5%。通胀方面，特区政府预计，随着经济复苏，本地成本压力将会加大，外围物价压力将进一步缓解。然而，持续的地缘政治紧张局势可能会给通胀带来上行风险。预计全年当地基本通胀率和总体通胀率将有所上升。分别为1.7%和2.4%。中期来看，特区政府预期未来数年外围市场利率将逐步回落，全球需求有望逐步复苏。这与国家推动高质量发展的努力相结合，将为香港带来广阔的发展空间；特区政府预计，2025年至2028年，香港本地生产总值平均每年实际增长3.2%，基本通胀率预计平均每年2.5%。
2、亮点措施汇总
2.1稳定楼市、股市，为复苏创造有利条件
受高利率环境、地缘政治紧张局势及经济复苏预期等因素干扰，2023年香港房地产及股市气氛将持续疲弱。本地私人住宅物业价格指数全年下跌7%，非-住宅物业市场交易低迷，恒生指数全年下跌13.8%，产生负财富效应，影响香港国际金融中心发展信心。 2023年10月，香港特区政府《2023年施政报告》重点回应市场对改善股市流动性、优化房产购置税税率等关键问题的担忧。此次《2024年预算案》继续强化和推动相关措施落实。
2.1.1 楼市“去化”效应仍需降息周期激活
需求方面，《2024年财政预算案》宣布取消所有住宅物业需求管理措施，即所有住宅物业交易将不再需要缴纳额外印花税（SSD）、买方印花税（BSD）和新建住宅印花税（NRSD）。相关措施标志着香港住宅物业市场时隔13年多后重新对外开放，并对本地和非居民居民实行统一的房产购置税税率；此前，《2023年施政报告》宣布降低或放宽相关税率以及符合条件的外籍人才购房印花税。实行“先免后税”安排；特区政府财政司司长陈茂波指出，已批准超过500份“先免税、后纳税”[2]安排的申请。相关措施预计将促进本地及海外人士购买自住房屋，并吸引房地产投资者重返香港市场。
此外，香港金管局同步放宽物业按揭贷款逆周期宏观审慎监管措施，包括放宽自住住宅物业及非住宅物业按揭贷款价值上限、暂停实施“假设房产抵押贷款利率上调2%”等压力测试要求，有望支撑潜在购房者入市意愿。经过本轮调整，相关按揭支持政策已覆盖香港整体楼市交易的98%，大部分逆周期措施几乎回到了2009年至2010年的水平。香港金管局强调，即使相关措施修订后，香港银行体系仍有非常充足的缓冲来应对楼价大幅调整。
供给方面，高息环境下房地产开发商投资意愿低迷。 2023/24年度特区政府多次拍卖住宅土地均告失败，特区政府地价收入为194亿港元，大幅低于预期的850亿港元。特区政府2024/25年度卖地计划共有8幅住宅用地，较之前减少4幅。在私人房屋供应方面，特区政府预计，由2024年开始的五年内，每年平均落成的私人住宅单位数量将超过19,000个，比过去五年的平均数量增加约15%；未来三至四年一手私人住宅单位的潜在供应量约为10,900个单位。此外，香港金管局还放宽了房地产开发商的项目融资比例[3]，使其恢复至2017年相关政策收紧前的水平，有望支持房地产开发和投资活动的复苏。
楼市的进一步复苏仍需更多筑底信号的出现，下半年“量价齐跌”的趋势或将扭转。自2023年10月推出购房税收优惠政策以来，香港住宅物业市场成交量连续三个月环比反弹。但住宅物业价格指数的跌势尚未扭转，2024年1月较2021年高点进一步下跌1.6%，累计调整超过20%。在美联储正式启动降息周期之前，预计当地高利率环境仍将维持。前期积压的一手和二手房产的卖家将继续低价出售。上半年楼价指数仍可能重演，跌幅将较2023年下半年放缓。中长期来看，香港特区政府的人才及企业引进计划预计购房需求进一步增加，房价走势仍将受到支撑。
2.1.2 优化股市机制有望清除流动性拥堵点
过去一年，香港特区政府、香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所推出多项措施增强香港股票市场的流动性和吸引力，其中包括成立专门的科技股为预盈利科技公司推出公司上市制度并推出港元人民币双柜台股票。交易机制等
提高股市流动性和吸引力的措施预计将加快实施。 《2024年财政预算案》指出，促进股市流动性专责小组于2023年10月提出的多项建议将全速落实，包括改革创业板（创业板板块）；香港联交所已建立股票回购机制，将就恶劣天气下维持市场运作征求市场意见，目标于2024年中实施。此次预算案提出，为了进一步提高市场效率和流动性，香港证监会和香港联交所正在探索一系列措施：一是完善上市机制，新增“优化结构性产品（衍生权证、牛市权证）”。二是优化交易机制，包括促进股票市场流动性工作组提出的相关措施，包括研究和完善对投资者的服务；优化实时市场信息服务；四是加强市场推广，港交所将通过海外办事处加强对香港股市的推广，吸引更多发行人和资金。沙特阿拉伯和印度尼西亚证券交易所将于2023年成为认可交易所，以便利在香港主板上市的公司进行第二上市。
除了继续巩固香港对传统欧美资金的吸引力外，这份预算案还进一步提出探索新的资金来源，包括中东市场。此前，亚太地区首只追踪沙特阿拉伯股票的指数基金（ETF）已于2023年底在香港上市。特区政府也正在推动追踪香港股指的ETF在中环上市。东方。同时，这份预算提案提出，转让房地产投资信托基金（REIT）单位和期权做市商的证券分销业务将免缴印花税，预计将使政府年收入减少约10亿港元。
2.2增强金融市场的“量”和“质”优势
《2024年财政预算案》强调，香港作为国际金融中心，具备“量”和“质”优势，各金融领域蓬勃发展。此次预算案继续讨论优化离岸人民币业务和互联互通机制，并进一步提出发展资产和财富管理中心业务、支持发行绿色债券等重点举措。
在离岸人民币业务方面，本次预算提出“努力构建离岸人民币生态系统，推动人民币国际化稳步审慎推进”。特区政府正在多方面推进相关工作，包括：继续深化互联互通机制，便利人民币跨境投资和双向流通，增加离岸人民币流动性；鼓励机构提供更多离岸人民币产品和风险管理工具，在香港开展人民币融资。同时，特区政府计划将债务工具中央货币单位（CMU系统）发展成为亚洲主要的国际中央证券托管平台，以更好地支持人民币跨境清算、交易结算、托管等业务。
债券市场方面，特区政府计划于2024/2025年发行1,200亿港元债券，其中700亿港元为零售部分，其中500亿港元为白银债券，200亿港元为绿色债券和基建债券债券。值得注意的是，在上一份财政预算案中，特区政府提出将“政府绿色债券计划”范围扩大至可持续金融项目，并设立“基建债券计划”为基建项目提供融资；这份预算案建议将这两个计划的合并借贷限额由之前的2000亿港元修改为5000亿港元，以增加额度分配的灵活性。这两个计划将逐步取代现行的“政府债券计划”。截至3月1日，现有政府绿色机构债券41只，未偿还规模合计2,305亿港元（发行币种包括美元、离岸人民币、欧元和港元）；现有绿色零售债券2只，规模210亿港元。
2.3激发消费活力，提升企业竞争力
2.3.1持续改善民生，打造旅游品牌
随着当地经济稳步复苏，《2024年财政预算案》暂停了过去三年直接向民众发放的短期消费激励措施（包括现金、零售消费券等），同时提供更多针对居民和中小企业采取针对性措施。税收优惠或财政支持。有关措施考虑到巩固经济复苏和市场环境变化的需要，有望帮助中小企业应对资金周转、进一步拓展市场、加快升级转型。
过去一年，消费旅游成为疫后香港经济增长的主要动力。从行业表现来看，2023年平均每月访港游客人数将恢复至疫情前平均水平的70%左右，零售额、酒店入住率和餐饮业整体收入也恢复更多超过80%；但与此同时，本地居民“北上”或出境游消费回归常态，访港游客消费模式从消费购物转向以文化体验为主的“深度游”，形成“净消费” “在一定程度上。外流”。
值得注意的是，《2024年财政预算案》适应消费旅游模式变化，创新提出多项支持旅游业的举措，包括推动举办不同领域的旅游、体育、财经赛事和主题年会等。抓住产业发展机遇，打造香港商务旅游首选目的地品牌，特区政府将额外拨款10.95亿港元支持各项活动。
2.3.2 重视政府引导，全面“招企引才”
《2024年财政预算案》指出，汇聚更多企业、资金和人才，有助香港经济发展、提升竞争力。在吸引企业方面，本预算案强调充分发挥重点企业引进办公室（引进办公室）、创新科技及工业局（创新及科技局）、投资推广署和香港投资管理公司的引导作用。 ，有限公司[4]（香港投资公司）。预算案指出，目前约有40家重点企业已落户或准备落户香港或拓展业务，预计将为香港带来超过400亿港元投资，创造约1.3万个就业机会。同时，香港投资公司将在今年上半年实施首批直接和联合投资项目，涵盖生命科技、绿色科技、半导体、芯片等领域。
值得注意的是，香港特区政府已率先为开放式基金型公司和有限合伙基金建立简单的基金迁册机制，吸引现有境外基金在香港注册和运营。今年上半年，特区政府将提交立法建议，引入公司重新注册机制，方便在境外注册的公司，特别是以亚太地区为核心业务的公司，将注册地迁至香港。香港。
在聚集人才方面，《2024年财政预算案》指出，过去一年多时间，特区政府已批准“高端人才通行证计划”等各类人才入境计划逾14万份申请，其中约10万人才已经到来。 「高层次人才引进计划」获批者的平均年龄中位数为35岁，60%已婚，一般与家人一起来港；来港半年或以上的员工中，超过50%已被聘用，每个月收入中位数约为5万港元。本预算案建议劳工及福利局于今年年中进一步检讨“人才”相关安排，确保措施具竞争力，并有效回应人力需求；同时，香港人才服务办公室（人才办）将举办人才峰会等，有望进一步促进大湾区人才流动与合作。
2.4拥抱绿色、数字化，推动转型发展
《2024年预算》指出，推动高质量发展有助于刺激经济持续创新增长，“绿色未来和数字化是两条主线”。此次财政预算加大了对绿色经济和数字化发展的财政支持。同时，围绕国家“十四五”规划为香港设定的“八个中心”定位，本预算还提出优化金融支持国际科技创新中心转型发展方向的建议、国际贸易中心等
3. 财政整顿计划
《2024年财政预算案》公布，预计2023/2024年度综合赤字为1,016亿港元。最新赤字已连续两年突破1000亿港元，大幅高于上一预算案预期的544亿港元。这主要是由于海外利率上升。 、经济放缓和地缘政治局势持续紧张。财政司司长陈茂波指出，2023年香港经济增长步伐慢于预期。虽然疫情后特区政府整体开支有所下降，但资产市场疲软，导致地价和印花税收入下跌。与购房印花税收入减少相比，政府土地拍卖收入减少的财政影响更大。就2024/25财年而言，特区政府预计外围环境仍较为复杂，资产市场相关收入全面复苏仍需时日。预计2024/25年度财政赤字仍达480亿港元。
陈茂波表示，在此背景下，特区政府正在实施全面整顿财政计划，重点是“节约开支”。主要措施包括控制营业支出增长、审查政府基本建设项目优先顺序、调整支出安排等。与此同时，该计划还涉及增加一些收入，并试图在几年内恢复政府的国际收支平衡。值得注意的是，特区政府计划通过引入薪俸税和个人入息课税“两级制”标准税率以及修订住宅物业累进税率制度来增加收入。预计全年收入增幅将分别为9.1亿港元及8.4亿港元。此外，特区政府建议恢复征收3%的酒店客房租金税，计划于2025年起实施。该税项于1966年征收，并于2008年废除。特区政府预计相关税项将占占留港旅客在港消费不足1%，并致力吸引更多不同客源市场的留港及高消费旅客来港。旅行。相关措施可能会在一定程度上影响高收入人群的财富效应。与此同时，酒店房租税对香港高净值人群旅游消费的影响也有待观察。
笔记：
[1] 详情请参阅《重叠周期下的复苏机遇——2024年香港经济金融市场展望》。
[2] 《2023年施政报告》提出对非永久性居民购房“先免后收”额外印花税的政策。符合资格的外籍人才在香港购买首个住宅可暂时免征买方印花税（BSD）和新住宅从价印花税。 （NRSD），如果你未能成为香港永久性居民，将会被征收两项未征收的税款。
[3]调整后，房地产开发项目整体融资比例上限由房产竣工预期价值的50%提高至60%，其中地价成本融资比例上限由建设成本融资比例上限由40%提高至50%，建设成本融资比例上限由40%提高至50%。 80%提升至100%；对于银行对提供大额抵押贷款的房地产开发商的风险敞口，相关的额外资本要求也被取消。
[4] 香港政府投资公司是特区政府《2022年施政报告》中提出的主权财富基金。于2022年10月11日正式成立，管理规模约40亿美元。政府引领投资战略产业，吸引和帮助更多企业在香港发展。
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