摘要：以史为鉴，我们才能端正自己的面貌。从历史上看，港股九次大跌中最后一次才是真正的伤，可以说是看不到尽头。不过，从之前的八次大跌来看，其实港股大跌很多都是由美联储加息推动的。当然，这也包括了市场之前的高估和过于强烈的信念，没有考虑估值的高低。从市盈率到市盈率的转变。从历史的角度来看，一切都是一个周期，从周期的角度来看，任何时候都存在机会。只是你能不能耐得住寂寞，继续看下去。如果你坚持并观察大周期，市场仍然会给你机会。
事件：香港恒生指数涨2.5%，香港恒生科技涨3.7%，香港上市恒生生物科技涨5.4%，香港综合指数涨红。港股连续三天大幅上涨。恒生指数三天上涨4.7%，恒生科技上涨6.6%，恒生香港上市生物科技公司上涨11.8%。上涨令人欣喜！这段时间，港股的下跌已经得到了市场的认可。港股还有机会吗？香港股市是死气沉沉的市场吗？或者港股还存在周期性机会吗？
我们先来看看港股过去30年的走势，观察股市的机会在哪里，风险在哪里，如何猎取？
港股33年来经历了9次大跌：
1994年，出现第一次大幅回调，美联储加息。
第二次重大回调是1998年亚洲金融危机。
2001年的第三次重大回调是美国互联网泡沫。
第四次大幅缩水发生在2008年，当时美国次贷危机引发了全球金融危机。
2011年的第五次大幅回调标志着金融危机的第二次探底。
2015年第六次大回调，国内股市出现泡沫美国楼市泡沫的故事:次贷危机与中国股市震荡，遭遇股指沽空。
2018年第七次大回调是中美贸易摩擦。
2020年第八次大回调，新冠疫情。
第九次大回调将在2022年，美联储加息和中美摩擦。
港股近33年表现：
1990年，港股注册上市开始放开，新股发行增多，促进了香港股市的热情。
1991年海湾战争爆发，美国的战争新技术震惊了世界。港股短暂下跌但迅速反弹。而且，香港经济表现向好，股市飙升。
1992年，总经济师邓功南巡时发表讲话。改革开放春风吹来，长期经济前景向好，推动香港股市再上新高。
1993年，国内国有企业不断在香港上市，引发香港股市飙升。
港股首次大幅回调
1994年，随着香港股市自1987年以来上涨四倍，美联储加息，资金回流美国，香港开始实行卖空机制。 1994年1月至1994年8月，恒生指数从12000点一路下跌至8000点。下降幅度约为33%。 (图：1993年7月至1995年3月香港恒生指数走势)
第二次大调整
亚洲金融危机的发生导致了1997-1998年香港股市的第二次大调整。
首先是泰国。在索罗斯的阻挠下，泰国放弃了固定汇率美国楼市泡沫的故事:次贷危机与中国股市震荡，转而采用浮动汇率制度。 1997年7月香港回归中国，同时金融危机正在酝酿。此时泰铢持续下跌，逐渐波及整个东南亚。其次，马来西亚从8月份开始放弃保护汇率，第三，新加坡也放弃了稳定汇率。最后火势蔓延至香港，港股开始下跌。 9月港股继续下跌，10月港股跌幅加大。港股和港元被国际对冲基金席卷，被大量做空。 9月底，港股恒生指数仍为15049点，但到10月28日，港股恒生指数已跌破10000点至9059点。较今年高点下跌 46%。 11月至12月，处于低位震荡阶段。
1998年，金融危机逐渐从金融市场扩展到实体经济。国际炒家再次对港股发起攻势，1月、4月、8月三次做空。到1998年8月13日，恒生指数再次下跌，最低触及6544点，较1997年高点下跌64%。这就像干旱后被抢劫一样。 8月14日，政府开始救市，大量买入蓝股。此后，再也没有突破过6544点。港股两年来第二次触底。 （图：1997年1月至1998年12月港股恒生指数走势）
第三次大修正
1999年，随着Y2K bug的公开以及美国股市对互联网需求的持续上升，互联网泡沫持续上升。
纳斯达克在2000年见顶。港股也进入新一轮大调整。后来随着改革开放，熊市逐渐出现。
2001年，美国互联网泡沫破灭，发生9/11事件，导致全球经济衰退。港股恒生指数迎来第三次大回调。下降24%。熊市持续了三年。
2002年，每股股价逐渐触底反弹。港股跟随美股继续下跌。
2003年，美国股市逐渐复苏，但由于中国非典的影响，港股持续下跌。这种下降趋势一直持续到2003年第一季度末，非典情绪才逐渐做出反应。从二季度开始，港股开始喘口气，开始企稳上涨。迎来牛市。从2003年开始，港股开始了牛市，一直持续到2007年，这主要是受中国改革开放的推动。 2007年10月30日，港股恒生指数创下31,958点的新高。股市从2003年的9000点上涨255%。达到最高点。此后，美国爆发次贷危机。
（1999年1月至2003年12月港股恒生指数走势）
第四次重大修正
2008年，美国次贷危机演变为全球金融危机。香港经济和股市再次受到拖累。此后一路逐渐下跌，港股恒生指数跌幅达48%。 2008年10月27日，港股恒生指数跌至10,676点，较2007年高点下跌67%。这次的情况和上次差不多，下降了60%以上。
2009年，受金融危机余波和欧美股市二次探底影响，港股恒生指数持续下跌。直到2009年3月，港股恒生指数才开始企稳上涨。此后，在国内4万亿政策和美国量化宽松的刺激下，港股恒生指数迅速上涨。 （图：2007年6月至2009年7月港股恒生指数走势）
插曲---港股与A股、美股的关系：
从2000年到2008年经济危机，A股在改革开放的洪流中上涨了40%。尽管香港也受益于改革开放的红利，但港股一直追随美国股市周期。
至于港股为何没有跟随改革开放的经济增长而跟随美股，主要是受到金融面的影响。由于香港股市有大量国际投机者，整体波动随着美股的变化而变化。
第五次回调
2010年，国内刺激政策逐渐减少，与此同时，一场大雷雨逐渐酝酿：欧债危机。随着欧债危机爆发，港股开始小幅回调。下半年股市开始上涨。
为什么这是一个小修正？
由于经济基本面仍然非常强劲，企业盈利能力强劲，季度业绩带动了股价上涨。
2011年上半年，继续高位波动。随着大宗商品价格上涨，全球通胀压力逐渐升温，国内政策再次开始收紧。经济增长开始放缓。 2011年第二季度，受全球金融危机影响，全球经济二次探底，港股恒生指数大幅下跌。到2011年10月初，该指数跌至16,170点，较2010年高点跌幅超过35%。此后，香港股市一直处于震荡上行阶段，直至2014年。（图：2010年7月至2012年4月港股恒生指数走势）
第六次重大更正：
2015年上半年，A股估值泡沫开始。与此同时，有媒体宣称“4000点是牛市的起点”，市场开始疯狂。 2015年4月，港股创金融危机后新高28,588点。
我们通过一个小故事就可以了解市场有多么疯狂。当上证指数在4500点左右时，有供应商单位来到朋友的公司洽谈业务。供应商的老板正端正地坐着，大声说话，而下游客户人员则集体查看手机，阅读股市行情。这让他非常不满，直接说道：“现在股市确实表现得很好，但是我觉得还是应该更加关注工业，毕竟整个国家的经济都是以工业为基础的。”回应他的只有顾客略显尴尬的微笑。
2015年下半年让大家看到了股市的危险。无论牛市涨得多么猛烈，熊市也必然会下跌；牛市时投资者有多兴奋，熊市时投资者就会多么绝望。 A股泡沫破灭的第一个触发因素是中车复牌后的上涨和跌停。一位投资者因为加大杠杆押注中国中车而血本无归。他不敢面对现实，从天台跳了下来。此后，A股开始下跌。随着A股下跌和美国加息的双重打击，港股也开始下跌。截至2015年底，港股恒生指数下跌7%。
2016年1月，强哥执政期间，股市实行熔断制度。 A股两次熔断。港股大幅下跌，恒生指数跌破20000点。 2月份开始企稳回升。此后，随着国内供给侧改革，经济有所好转。港股开始走向龙头股持续上涨的走势。港股、A股龙头股进入2018年一路走高。（图：2015年1月至2016年4月港股恒生指数走势）
2017年，全球经济复苏，国内龙头企业经营业绩持续改善。港股继续向好。
2018年初，港股创下33,484点的新高。
第七次暴跌
2018年，随着全球经济再次下滑，特朗普在美国采取民粹主义思想执政，中美贸易摩擦加剧，港股恒生指数从高位下跌至24,541点，较上年下跌27%。高的。 （图：2018年1月至2019年4月港股恒生指数走势）
2019年初，在政策宽松和社融大幅超出预期的“信贷扩宽”影响下，A股大幅上涨，港股也紧随其后，从龙头股开始。 2019年8月以来，美联储采取预防性降息，导致全球流动性泛滥、资产价格上涨。与此同时，香港经济陷入衰退，但港股却仍在上涨。恒生指数2019年全年上涨9%。
第八次车祸
2020年COVID-19疫情期间，香港经济持续下滑，港股暴跌，2020年3月底最大跌幅达到27%。此后，全球开始货币宽松，港股也随之暴跌。受中美贸易等政治原因小幅反弹。全年保持3%的下降。
港股2021年2月后持续回调，仅有少数龙头股上涨。周期性和金属指标上涨。
2022年3月俄罗斯和乌克兰的冲突导致周期再次上升，受到美国加息的影响。港股恒生指数见底报18,236点。较 2021 年高点下跌 45%。港股恒生指数在全球排名垫底。 2022年11月触底，港股恒生指数触及14,770点，较2021年高点30,850点下跌53%。此后它已经反弹。 （图：2021年1月至2022年3月香港恒生指数走势）
第九次暴跌
2023年2月，因疫情重开后经济复苏预期，港股逐渐上涨，最高触及22,700点。但受中美关系及美联储加息影响，港股3月以来持续下跌。
2024年受美国持续高利率影响，港股将持续下跌。 （图：2022年3月至2024年1月香港恒生指数走势）
总结：
以史为鉴，我们可以纠正自己的行为。从历史上看，香港股市的九次大幅下跌中，最后一次才是真正的眼中钉，可以说是看不到尽头。
不过，从之前的八次大跌来看，其实港股大跌很多都是美联储加息推动的。当然，这也包括了市场之前的高估和过度相信，没有考虑估值的高低。从市盈率到市盈率的转变。
从历史的角度来看，一切都是一个周期，从周期的角度来看，任何时候都存在机会。只是你能不能耐得住寂寞，坚持看下去。如果你坚持并观察大周期，市场仍然会给你机会。
综上所述，美联储加息的时候，其实就是美元回归的时候，像港股这样的地方就会枯竭。如果美联储进入宽松周期，美国的资金就会流出并在全球范围内寻找廉价财富，导致资产价格上涨。于是我们进入了新一轮的资产价格波动周期。
当然，最终还是要回到资产本身贵不贵的估值体系。如果估值便宜，市场还是认可的。一切都是循环的。其实A股也一样，只是估值游戏。股市永远是一个狩猎的过程，有坚持、有突击、有伏击、有等待。最后，你必须能够坚持下去。毕竟循环最大的特点就是一切都会发生，而发生的一切都是一个循环。
