周三（12月25日），市场再次出现分化。包括持续创出历史新高的四大银行在内的股息股获得资金并加速分组，使得上证50指数连续三日上涨。相反，微盘股指短暂止跌，昨日再次跌幅超过3%。近三个交易日累计跌幅已超过10%。其中，一些前期涨幅过大的热门品种出现反转，跌停。技术上，得益于整个权重方向的相对强势，沪指下端多条中短期均线的支撑还是比较扎实的。在临近年底流动性趋紧的趋势下，小微股内部的结构性风险持续释放。
国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。扩大专项债券投资领域，实行“负面清单”管理，有利于地方政府更快找到合适的项目。扩大项目资金范围，主要支持新兴产业基础设施（如信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子技术、生命科学、商业航天、北斗等）、计算设备及辅助基础设施、传统基础设施及健康养老领域建设的智能化改造。选择一些管理基础较好、承接国家重大战略的地区开展专项债券“自查自办”试点，支持经济省份带头，增强地方自主权。预计后续专项债券的发行使用和项目建设步伐将加快，有利于形成实物工作量，从而扩大内需、保持稳定增长。
近期市场持续调整，市场风格有所分化。其中，小微股调整明显，高股息股（权重股）等少数方向逆势上涨。此前我们也持续提及12月中旬以来市场环境边际走软，包括海外美元强势的影响、国内方面进入前期政策效果观察期、内部因政策调整而需要调整等。前期收益积累高。目前指数调整至均线支撑附近。预计未来指数上下空间不大，但震荡整理的时间可能会拉长。从风格上来说，我认为极端分化的概率并不高。一方面，目前正处于从前期政策实施到政策效果显现的中间阶段（关注节日消费市场的反馈）。指数走势在被证实或证伪之前仍处于筑底状态。高股息和权重可以稳定指数，但还需要其他因素。只有板块机会轮动、合作，才能保持市场热情。另一方面2025年威海房价，除了高分红之外，一些新产能等方向的市场表现也不弱。今日关注债券管理专项意见等有望带动市场的细分举措。我们认为市场热情可能仍会回归，但幅度或幅度将会减弱。 。
聚焦三个方向：一是扩大内需方向可能成为2025年主线，重点关注受益政策的服务消费和逐步企稳的大宗消费；第二，技术增长等新的生产力领域；第三，国内整顿竞争的“卷入”，给新能源等一些行业带来了筑底和困境扭转。此外，关注并购主题，预计将发生在医药、科技、新能源等领域，适当关注高股息的配置价值。
风险因素：全球地缘政治冲突蔓延；海外政策路径和经济增长的不确定性；国内政策远远落后于预期；经济复苏持续弱于预期等。
1、制冷剂价格再度上涨
据国华新材料研究院消息，12月25日，国内制冷剂市场较为坚挺。据了解，明年部分出口订单R32、R134a、R125报价在42000元/吨左右。 R22外贸价格也上涨，国内贸易持平； R32、R410A季度长单协议价锁定在41000元-42000元/吨，市场明显在等待涨价。
点评：今年配额所剩无几，2025年二代、三代制冷剂配额有所减少。配额制度下，二代、三代制冷剂供应继续受到限制，对制冷剂价格形成一定支撑，也增加了下游汽车/空调的需求支撑。预计行业将保持高度景气，价格有较强的上行支撑。
2、旅游市场强劲复苏，酒店业有望受益。
飞猪今天发布了“2025年元旦假期旅游风向标”，表明高品质旅游消费需求持续增长。以酒店为例，飞猪直营的高星级酒店品牌预订量同比增长超过30%。出境旅游在去年强劲反弹的基础上继续高速增长2025年威海房价，预订量同比增长超过80%。
点评：数据显示，旅游市场复苏势头较为强劲。随着国内房价逐步企稳以及四季度A股上涨带来的居民财富效应，2024年旅游市场将持续复苏，预计2025年将延续势头。免签政策带动了中国入境旅游的快速增长，中国将成为全球旅游市场快速增长的受益国之一。
3、三部门发布《制造企业数字化转型实施指南》
工业和信息化部、国务院国资委、全国工商联印发《制造业企业数字化转型实施指南》。
点评：数字化转型是企业提质增效的重要手段，也是企业竞争的必然选择。我国生产数据丰富，具备建设工业人工智能、工业互联网的基础和优势。未来，国家将持续加大企业数字化转型力度，提高企业效率、降低成本、增强竞争力。
1、国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，扩大专项债券投资领域和项目资本金范围，提高专项债券发行上限可作为项目资本金的比例。
2、全国人民代表大会常务委员会12月25日通过关于召开第十四届全国人民代表大会第三次会议的决定。第十四届全国人民代表大会第三次会议将于2025年3月5日在北京举行。
一、国家数据局等五部门联合印发《关于促进企业数据资源开发利用的意见》，将充分释放企业数据资源价值，构建以数据为关键要素的数字经济。
2、工信部等三部门发布《制造企业数字化转型实施指南》，鼓励企业探索智能研发新应用，开发“人工智能+”研发设计软件。
三、中日高级别人文交流磋商达成10项共识，包括支持旅游合作、推出更多便利措施促进两国游客互访。
4、星光科技即将进入3.0时代。
5、全球首款国产自动驾驶芯片Chiplet。
6、制冷剂价格再度上涨，供应紧张或将延续行业景气。
7、随着春节自驾高峰临近，新能源汽车充电设施建设备受关注。
今天没有。
1、海森股份（SH603958）公告称，公司拟通过发行股票的方式购买辰菱光学100%股权和苏州朗科斯45%股权，同时还拟发行股票募集配套资金。
2、光威复合材料（SZ300699）公告称，其全资子公司威海途多纤维有限公司近日与客户A签订了总金额为36.64亿元的《材料采购合同》。
3、胜利精密（SZ002426）发布公告，拟向控股股东高育根等特定对象发行股票，募集资金总额不超过19.5亿元。
4、孩子王（SZ301078）发布业绩预告，预计2024年归属母净利润在1.6亿元至2.11亿元之间，同比增长52.21%至100.73%。
5、金徽酒业（SH603919）公告称，公司控股股东亚特集团原拟通过集中竞价交易或大宗交易方式增持公司股份由5000万元增至1亿元。
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陈明星
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