首先，从顶部开始，第一个点是看到1000ββ的评估定价，该定价仍然相对较低。
目前，整个PE部门约为历史水平的13％。
如果使用风险溢价来计算，因为当前利率水平相对较低，则整个风险溢价在历史上约为8％，并且估值实际上相对较低。
坦率地说，在过去的几年中，该β的性能不是很好。去年，表现会更强。
但是，由于这一轮牛市，自2018年以来，它的增长很少增加。整个市场的年度回报的相对绩效并不那么突出。
TTM-PE中位数仅约二十次，而PB只有大约两次。无论是PB还是PE中位数，它都不高。
换句话说，如果CSI 1000用作行，
市场上只有不到一半的小型股票。它的PB不到两点钟，PE少于20次，并且有很多公司便宜，这是值得的。
更重要的是基本情况，
CSI 1,000的行业分布非常分散，最多的行业约为10分。
最近包括最佳动力设备和新能源行业，即超过10分的重量。
它还包括10分，10点基本化学物质和10分的药物。然后其余的是7分，计算机7分，非有产金属的6分和汽车的4分。
这些行业的差异并不小，整体基本面仍然很好。许多公司的盈利能力已大大提高。
另一部分是小磁盘的增长库存，估值将略高。
历史点的数量也约为20％，高于小磁盘值股票。其中，企业的质量和增长非常好。
在同一领域，增长并不比更广泛的市场增长差。在同一领域或轨道上，估值价格比增长股票便宜得多。
第三部分，我们更关心新股票，
特别是，包括科学和技术委员会在内的特殊新股票在其中非常好。
某些股票的市场价值不是很大，资本数量合并，并且能力增加。资本支出立即成为收入利润，这可能会带来相对较快的增长。
在此阶段，即使静态PB或PE的估值价格也略高，也可能会在将来很快消化。
在行业和指导方面，这些公司经常符合我们需求的特征。
在不断将石头从底部转到顶部的过程中，我们发现许多股票非常好，可以满足低风险+低估+高增长的特征。
既有传统行业
还有许多来自专业的行业，例如电子，计算机，汽车零件和国防军人，包括许多新股票。
我们目前有100多个职位，并且在50多个职位上具有更多的影响和宝贵的位置。从自下而上的Alpha也有更多的机会。
风险包括减少菲等。
选择流动性压力以完全释放单个股票
加上我们感觉到的风险。
风险与市场的整体风险有关。许多小型股票的波动并非纯粹由基本面驱动。很多时候，它们都是由主题，曲目和样式驱动的。
一些公司和历史主题投资相对较高。股票价格和估值定价与传统估值方法不同。
尤其是在一些流行的曲目中，某些估值可能无法承受严格的审查。
此外，在交易级别上，一些新股票公司中有更多的PE职位，而小FEI的需求也减少了。
基本面和股票价格有一定的风险，我们希望选择具有充分风险的股票，以完全释放和完全释放流动性压力。
为什么现在购买中geng的小盘子？
策略量很容易成为数十亿美元
首先，投资机会的出现具有更好的流动性。
与三年前相比，现在寻求综合征1000的感觉小盘房地产股票，这些股票的流动性越来越好，市场价值越来越大，基本面也在越来越好。
整个市场价值的中间价值上升到平均超过100亿。在大约10年前，市场价值水平已接近500的CSI，或者在宝石牛市期间的小股票股票感觉。
其次，CSI 1000成为越来越多的主流。
与股票指数期货和衍生产品的推出相对应，该指数的公司将变得更加主流，风险控制将更加方便。
同时，市场推出了许多CSI 1000ETF。交易规模并不小，这也将为市场提供良好的流动性，使换手更加活跃，这非常有利于我们的战略。
第三，产品本身的大小。
我们的产品从去年7月开始限制购买。峰值量表超过60亿。目前，它仅约38亿，规模约为2000万。
我们保守的计算不会影响预期的回报，而不会影响流动性和交易，
我们的策略可以支持100亿的规模。我们希望在良好安全的情况下，我们将考虑规模的上限。
问答
中心的小盘子价值不会投资于大胶囊，
没有对香港股票的投资
问题：小磁盘的价值与您在资源库存和互联网股票上管理的价值的价值之间的差异？
Qiu Dongrong：最重要的区别是投资目标和范围的差异。
小型磁盘价值不会投资于大型股票股票，也不会投资于香港股票。
小型磁盘价值股票将配备轻型工业，机械，化学，环境保护，在农业商业银行和制造业中。
对于其他产品小盘房地产股票，例如价值开拓者，计算机电子设备上也将有一些重叠零件。
总体而言，它将维持该行业的高度权力下放。拥有最多职位的行业约为15分。
由于机械行业很大并且有许多目标，因此该比例更高。通常，只有两个或三个行业超过10点。
与我们的基准指数相比，有一些重量和估值。最近，我们增加了更多的行业。相反，我们很低。
设备最低的是动力设备，重量为11分。我们配置了2-3点。
我们最近还减少了风力。医疗重量为10分，我们还配备了10分，整个药物配置估值在很小的时候是10倍。它仍然非常有价值。
药品包括在医疗流通，中药，疫苗和其他消费者中消费的公司。估值非常低，增长率还可以。
我们对香港股票和庞大的市场价值股票也很乐观，但是该产品的定位并未在该地区暴露，并且更重要的是专注于底部的库存alpha。
找到错误定价的机会
小型股票中还有更多
问：San Gao更难同时见面。如何考虑特定的操作以及如何考虑单个股票集中？
Qiu Dongrong：为什么看起来很困难，但是总是有条件需要满足吗？
首先，总有错误的价格在市场上有机会。
一方面，许多新股份，许多传统行业，制造业，机械化学灯和工业，农业商业银行实际上是好的。
特别是我们正在谈论的高质量增长和内部可持续增长。基于高ROE的增长是好的，它可以维持20％-25％的内源性增长。
每个人都经常为我们提供一个很好的购买机会，因为赛道，贴上标签的原因，而不是性感的。
相反，市场将使一些轨道主题非常昂贵。
但是，有些公司只有这样的标签，并且自己的周期性可能会更强。
我们想找到一个获得错误定价的机会，这是小型股票中的更多机会。
第二点，我们还将使用企业的周期，
包括需求周期，成本和供应周期，竞争周期，
不同循环的增长率不同。利用此周期的这一时期，向上周期在底部被捕获。当您看到顶部时，请尽量离开此周期。
随附的：：
自今年5月以来，Qiu Dongrong已经多次交换，并且随着市场的敏锐反弹，它的观点也经过调整和更新。
系统的机遇明确指出了5月初 - 7月的回扣，但对香港股票市场仍然非常乐观。人们认为，成本绩效很高，也有特定的机会。
在这里，我们还将附加他的最近的沟通点供您参考：
2022年7月的交换内容：
1。最乐观的增长股票是互联网领域。
一方面，供应方面，互联网公司的清晰竞争模式在整合和调整了行业之后逐渐开始形成。
定价能力和盈利能力非常明显，很难衡量新的能源车辆。
2。另一方面，基本上，新消费的所有要素都无法扭转互联网公司，因此他们对互联网领域的增长潜力充满信心。
最后，互联网公司的估值水平仍然可以接受低价值价值投资策略。
3。非最受欢迎的轨道有更多的机会种植股票。它主要分布在传统制造中。它需要满足三个特征：
首先，该领域的需求正在增长，而不是萎缩。
第二个是竞争模式非常好，供应正在收缩。
第三，行业的顶部，最好是第一名。
4。从低估价值投资的角度来看，香港股票非常有吸引力。
整个香港股票市场的业绩和反弹落后于股票，包括能源资源，石油，煤炭，电解铝等传统行业，以及银行，房地产和增长股票等价值行业，例如互联网医学和技术。
5。我们对铝和铜等工业金属的生长非常有信心，因为这种工业金属的生长不取决于中国的房地产和基础设施的建设。新的能源汽车行业，汽车行业和光伏行业。
6。我们仍然从供应方面和竞争优势的角度考虑问题，以及从最安全，最安全的想法的角度来看。购买银行股票的核心点是在过去三年中在最佳地区购买城市商业银行和农村商业银行，主要基于南方南部地区的农村商业和商业现金的行为。
在2022年5月上旬交换内容：
机会来自传统能源，
需要持续的增长，收缩，强大的竞争力
那么，系统机会的主要方面是什么？
我们将其总结为几个方面。
首先，它仍在传统价值公司中，
最典型的例子是我们在过去一年中更加乐观的领域，并且对传统能源公司仍然乐观。
它有几个特征。首先，他符合基本方面的三个条件。
第一个条件是，这种类型的行业，他的需求不断增长，可能会在短期内加速，从长远来看。
需求需求力量的来源反映了城市化，工业化以及现代化以及能源和资源的电气化的需求。
最典型的是传统能源中的石油，天然气和煤炭。
以及资源中的基本金属，例如铜，电解铝和最基本的化学产品。
这些行业具有三个特征。
首先，下游需求是短期加速度，
加速的原因是全球经济复苏，尤其是由美国代表的经济，这与其增长势头密切相关。
更重要的是，这种需求的增长实际上在中间和长期是非常强大的。
重要原因之一是城市化，工业化，现代化和电气化。
这些变化不仅在中国，而且更重要的是，人口需求非常广。
最典型的例子，例如印度，越南，东南亚的一些国家和地区，甚至非洲。
这种需求的持续增长将促进其长期需求增长，更不用说未来的电气化，新能源车产业的升级和变化，其基本动机正在不断增长。
这是一个非常重要的前提。在此前提下，我们排除了一些类别。
如果这些类别取决于中国的需求，或者它们取决于中国的投资和房地产需求，则可能可能更周期性并且可能更大。
最典型的例子是水泥或钢，与中国的投资和中国的房地产需求有很强的相关性。
如果周期性相对较强，我们认为其风险可能相对较大。
在这种情况下，在我们的研究范围内，其成本绩效可能会更糟。
这是第一个方面的需求。
长期缺乏资本投资和资本支出
供应长周期的合同
其次，供应量更重要，更具决定性的意义。
这些地区和行业，尤其是传统石油，天然气和煤炭。他们最重要的供应特征之一是资本支出。
在过去的十年中，资本支出在2012年左右继续下降。
分段行业存在差异，大多数行业都在下降，甚至高达50％或更多。
如此大的资本支出下降的结果是，它将具有生产能力和供应量的滞后。
这种下降的原因很多，主要原因是三个方面。
第一个原因是典型周期。最典型的周期是中国的煤炭。
2012年，资本投资和资本支出继续下降。 2016年，供应侧面改革开始缩小生产能力和资本投资。有一个非常正常的工业周期和经济周期法。
自然会收缩并疯狂扩张。
第二个原因实际上与我们的政策有关，尤其是与我们的双重碳政策有关。
这些传统的能源与双重碳政策相反。
在包括中国在内的许多国家和地区长期以来，其发展受到严格限制，这也导致缺乏资本投资。
包括这些公司的股东在内的投资者，甚至许多基金公司，资产管理公司，都严格限于对这些领域的投资。
因此，在这种背景下，我们很高兴看到在某些领域，资本支出和资本投资是严肃的。
即使出现了很大的利润，这些公司仍然不愿投资，因为它们背后有限制。
因此，这将使这些领域的超额回报得以维持，甚至保持很长时间。
第三个原因非常有趣。这样一个行业的其余公司是非常大的公司和非常领先的公司。他们拥有的资源捐赠和公司障碍非常强大。
新公司和新公司很难进入，这些领域基本上是资源end赋。
对于技术进步更为免疫，后来的人希望进入该领域，因此很难获得优势。
因此，我们可以购买的公司，这些公司是最有利的，最低的风险，也是掌握最佳资源捐赠和资源障碍的公司。
他们是最好的公司，风险是最小的，甚至持有大量资金。
香港股票创造了极好的投资机会
我们今年已经购买了香港股票的上限
这种出色的本质包括两个方面，
第一个方面是传统的国家拥有的企业，甚至包括石油，能源，银行业，移动运营商以及最早在香港股票中的最早的公司。
那是中国传统经济的骨干，
他们的运营风险非常非常小，而且盈利能力非常强。基本上，这可能是一种在我们传统经济中风险最低的资产。
但是这些公司在历史上最便宜的时期也很便宜，
计数风险溢价是2005年以来最便宜的时机
许多公司的估值仅为PB几次，只有五次，甚至三到四次PE，甚至超过十几个。
因此，我认为这种吸引力非常强大，便宜不是因为它们不好，它们非常好。
公司的另一种类型是中国经济的新兴力量。
以互联网，医学和技术为代表的非常创新的力量。这种公司也非常有吸引力。它可能是中国最具代表性的公司。
因此，在这种情况下，我们认为市场的机会可能是全面的。
当然，就估值定价而言，我们现在还说，无论是传统经济公司，新经济的公司还是互联网公司，估值都非常便宜。
它也从交易和流动性方面进行了解释，并且已经下降了很多。香港股票是一个长期的熊市，因此我们为低评估策略和价值投资者创造了很好的投资机会。
当我们进入这个市场时，我们可以购买非常低的估值价格和非常安全的资产。
甚至有很好的现金流量和股息收益水平，并且具有良好的增长。
因此，我们认为这是一个非常完美的结构。
自去年第四季度以来，我们可以在中国的贵重物品中购买香港股票，现在香港股票非常有效。
因此，我们将香港股票的比例提高到今年相对较高的水平，接近上限，上限为50％的库存比率。
