一季度我国GDP同比增4.5%
LPR连续8月持平 降息空间收窄
3月份房地产市场延续复苏进程
一季度工业经济企稳回升 先进制造业欲提速
债券型基金占据今年来基金发行市场“C位”
截至3月末私募基金管理规模达20.33万亿元
权益类银行理财产品仍大面积破净
又有券商获得公募销售牌照！
淄博3A城投的信托产品被“秒光”
国资委：高度关注房地产信托等领域存在的风险
雪松信托否认被公安专案组及银保监专案组调查
中信信托纾困化险地产项目
平安保险金信托业务规模已突破1000亿
【观察】做股权家族信托，别只盯着银行私行！
【观察】业务分类规则对信托公司财富管理业务影响
一、财经视点
一季度我国GDP同比增4.5%
中国面临着严峻且复杂的国际环境，同时还有艰巨繁重的国内改革发展稳定任务。在这样的情况下，中国经济开局状况良好。在一季度，国内生产总值（GDP）达到了 284997 亿元，与去年同期相比增长了 4.5%，这个增速比上年四季度提高了 1.6 个百分点；并且环比增长了 2.2%。
点评：疫情防控较快平稳转段后，各项稳增长、稳就业、稳物价的政策举措开始提前发力，积极因素不断累积且逐渐增多，国民经济开始企稳并呈现回升态势。
LPR连续8月持平 降息空间收窄
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心进行公布。2023 年 4 月 20 日的贷款市场报价利率（LPR）情况如下：1 年期 LPR 是 3.65%，5 年期以上 LPR 为 4.3%，并且这两类 LPR 都与之前相比没有发生变化。从 2022 年 8 月开始，LPR 报价到现在已经连续 8 个月没有改变了。
点评：LPR 定价之锚的 MLF 利率保持不变。宏观经济呈现回暖复苏态势，地产也在回暖复苏。这减少了那些依然面临较大净息差压力的银行下调 LPR 加点的意愿与动机。
3月份房地产市场延续复苏进程
近日，国家统计局发布了相关数据。数据显示，在 3 月份，70 个大中城市里，商品住宅销售价格上涨的城市个数有所增加。各线城市的商品住宅销售价格呈环比上涨态势。其中，一线城市的商品住宅销售价格同比呈现上涨趋势，而二三线城市的同比降幅有所收窄。
从 70 城房价指数方面来看，3 月份上涨城市的数量有所增加，上涨幅度也有所增加，并且已经连续上涨了两个月，这些情况表明楼市的底部已经大致得到了确认，市场将会逐步进入到企稳回升的阶段。
一季度工业经济企稳回升 先进制造业欲提速
2023 年一季度，我国工业经济运行态势平稳。从中国汽车工业协会的数据来看，3 月汽车的产销情况，同比分别有 15.3%和 9.7%的增长。新能源汽车 3 月的产销，同比分别增长 44.8%和 34.8%。制造业的数据在一季度工业经济中较为突出。一季度制造业的投资，同比增长 7%，比全国固定资产投资高出 1.9 个百分点。
点评：一季度工业经济实现了企稳回升。这主要是因为在防疫政策优化之后，我国的复工复产得以顺利开展。同时，工业企业近年来在向数字化、绿色化转型方向上所付出的努力，其带来的后发效应正在逐步展现并释放出来。
全面注册制下更需“痛打”股市造谣者
4 月 17 日，长春高新的投资者提起诉讼，状告造谣者。该案件在南京市鼓楼区人民法院正式开庭审理。这起案件在业界被称作“股市谣言第一案”。
点评：在全面注册制的背景下，信息披露处于核心地位。高质量的信息披露能够推动完全信息市场的构建。股市中的谣言借助信息的不对称性房地产信托 股权 风险，给投资者和市场造成了伤害。对于这种行为，一定要进行治理，市场要充分运用法律武器，让造谣者承受沉重的代价。
二、同业新闻
债券型基金占据今年来基金发行市场“C位”
Choice 数据表明，从今年年初开始，一直到 4 月 17 日。从新发行的公募基金产品数量方面来看，今年以来总计有 335 只新产品成立。其中，股票型基金有 74 只，其所占比例为 22.09%。混合型基金有 119 只，占比为 35.52%。债券型基金有 86 只，占比为 25.67%。从产品发行规模方面来看，所发行的这些新产品一共募集到了 2854 亿元资金。其中，债券型基金规模1736亿元，占比达60.38%。
点评：去年以来的市场有起有伏，部分权益基金投资者的信心受到了挫折，他们的风险偏好在一定程度上有所降低。投资者的信心需要经过一个修复的过程，在这个过程中，相对低风险的债券型基金成为了银行等销售渠道主要推动的产品。
公募巨头纷纷布局 央国企主题基金已申报19只
普通投资者可以借道公募基金来分享央国企的投资机遇，如今又有了新的工具。在央企股东回报、央企科技引领等央国企指数基金之后，最近又有多只央国企主动权益类基金进行了上报，其中有嘉实国企主题混合、银华富兴央企 6 个月封闭运作混合、融通央企精选混合型基金等。在这一年里，申报的央国企主题基金已经达到了 19 只。
点评：“中特估”概念与国企改革产生共振，央国企领域的投资机会在不断提升。各家公募巨头考虑到要完善产品线以及满足投资者对央国企投资机会的配置需求，便积极地对相关产品进行布局。
截至3月末私募基金管理规模达20.33万亿元
中国证券投资基金业协会的数据表明，在 2023 年 3 月末这个时间点上，存续的私募基金管理人有 22176 家。同时，管理的基金数量超过了 15 万只，管理的基金规模达到了 20.33 万亿元。这个规模相较于上个月增加了 475.64 亿元，环比增长的比例是 0.23%。具体来看，私募证券投资基金有 97429 只且存续着，存续规模为 5.66 万亿元，与上一周期相比增长了 0.46%；私募股权投资基金有 31244 只且存续着，存续规模为 11.10 万亿元，环比增长 0.05%；创业投资基金有 20330 只且存续着，存续规模为 2.93 万亿元，环比增长 0.61%。
私募基金已成为资本市场不可或缺的重要载体
4 月 20 日，中国上市公司协会党委书记柳磊在 2023 全球私募基金西湖峰会上作出表示。当下，私募基金已成长为资本市场极为重要且不可或缺的载体。2021 年，其持有股票的规模有了大幅提升。到 2022 年末，存量达到 4 万亿，与上年相比增长了 33%，在股票市场总市值中占比 4.4%。私募基金踊跃参与上市公司的高质量发展。自注册制改革以来，超过八成的科创板上市公司以及六成的创业板上市公司，在上市之前都获得了私募基金的投资。
现金管理类理财进入新规阶段
现金管理类理财产品新规过渡期结束了，于是现金管理类理财产品正式迈入了新规阶段。目前，银行及理财公司正在加强现金管理类产品的丰富程度。越来越多的理财公司推出了组合式现金管理产品，这些产品将几只具有消费支付能力的现金型理财产品组合在一起。通过组合转入和组合转出的方式，为客户提供了更高的快赎额度，从而满足了投资者在收益稳定以及灵活申赎等多方面的需求。
点评：资管新规过渡期结束后，理财产品迈入全面净值化时代。客户对理财产品在收益性、安全性以及流动性方面都有了更高的需求。未来，怎样提升产品创新力和客户吸引力，凭借合理布局持续增强产品的差异化获客能力，会成为银行现金管理类理财产品的布局重点。
权益类银行理财产品仍大面积破净
市场逐渐企稳，净值持续修复。银行理财产品的“破净”率正在大幅下降，收益率也在逐渐回升。市场整体向好，然而权益类理财产品净值波动较大，存在大面积破净情况。不过，以分散投资策略著称的 FOF 类理财产品在净值增长率方面表现出色，像民生理财的一款权益类 FOF 理财产品，近 6 个月的净值增长率达到了 9.23%。
点评：FOF 类权益理财产品是银行理财切入权益类资产赛道的一种产品形式。它具备嫁接公募基金投研的能力。这类产品整体风险偏高，净值波动也偏大。去年四季度，其平均投资收益率低于行业平均水平。投资者应该理性看待这类产品。随着市场波动逐渐平息，该类产品后续的市场表现将会相对平稳。
又有券商获得公募销售牌照！
4 月 19 日，证监会网站发布了一则批复通知，内容是关于申港证券股份有限公司的《基金服务机构注册》事宜。经过审核，核准了申港证券的公开募集证券投资基金销售业务资格。据悉，在年内，申港证券是继格林大华期货、泰康人寿保险之后，首家获得公募基金销售资格核准的合资券商。
三、信托动态
淄博3A城投的信托产品被“秒光”
近日，有一则消息称淄博市 AAA 城投发行的政信信托产品“秒光”了，这也让淄博当地的城投公司以及融资环境受到了关注。据悉，该信托产品属于淄博基础设施产业项目，旨在为淄博城市建设提供金融支持。
点评：政信类项目凭借其自身的优越性以及稀缺性，在集合资金信托产品当中一直是很受欢迎的。近期，一方面叠加了季节性的原因，另一方面又有监管的介入，这使得政信项目“一单难求”的现象更加明显。然而，在其表面的火爆背后，政信项目所存在的风险是值得我们加以警惕的。
国资委：高度关注房地产信托等领域存在的风险
4 月 17 日，国务院国资委发布了《关于做好 2023 年中央企业违规经营投资责任追究工作的通知》。通知指出，在 2023 年，各中央企业需要将当年办结的核查项目的一半以上形成管理提升建议书。并且，各中央企业要高度关注房地产信托、政府和社会资本合作（PPP）项目、非主业投资等存在的风险，有针对性地提出管理提升建议，以更好地发挥责任追究工作“防未病”的作用。
近年来，房地产企业的融资需求较为紧迫，所给出的融资利率相对较高。存在部分央企和国企，通过表内以及表外的各种不同渠道，将资金投向地产企业。这种情况不仅推高了地产的杠杆率，使地产的风险得以扩大，而且其自身的投资也存在风险。
3月标品信托产品近六成获正收益
3 月，在资本市场表现出分化的这种背景之下，不同类型的标品信托产品的业绩呈现出了一定的差异。从具体收益来看，3 月标品信托产品的平均收益率是-0.02%，而获得正收益的产品所占的比例为 59.97%。其中，权益类标品的平均收益率是-0.45%；在央行超预期进行降准，并且投资者的风险偏好降低这样的背景之下，债市呈现出走强的态势，固收类标品的平均收益率为 0.46%；商品及金融衍生类标品的平均收益率是-0.50%；对多个金融市场的表现进行综合考量的混合类标品的收益率为-0.40%。
3 月 A 股市场一直处于回落状态，多数指数都出现了下跌的情况；债券市场整体的表现开始回暖，中债新综合指数上涨了 0.54%，中债国债上涨了 0.61%；商品市场持续下跌，南华商品指数下跌了 1.58%，这种情况在一定程度上对标品信托的业绩表现产生了影响。
雪松信托否认被公安专案组及银保监专案组调查
近日，有媒体报道，江西省公安厅经侦总队在 2022 年底成立了专案组来调查雪松国际信托股份有限公司。同时，江西银保监局也成立了工作组对雪松信托进行调查。在半年前，雪松控股的多名原高管以及现高管被控制了。对于这些消息，雪松信托的相关人士进行了否认。
中信信托纾困化险地产项目
近期，党中央国务院作出了“六稳”“六保”的重大战略部署，中国人民银行、银保监会也提出了“金融支持房地产市场平稳健康发展”以及“积极配合做好受困房地产企业风险处置”等工作要求。中信信托联合中信集团的兄弟公司，就合肥某地产项目的风险处置事宜进行了深入的接洽。在经过反复的论证以及不断的深化之后，最终形成了纾困化险的合作方案。
业内首推金融顾问智能工具 五矿信托财富管理4K-GPT上线
近日，五矿信托发布了业内首个基于 GPT 技术的金融顾问展业智能工具 4K-GPT。此工具借助 AI 学习，能将市场趋势、产品数据以及客户资产配置方案即时整合起来。接着房地产信托 股权 风险，通过易于理解的专业投资交互 WIKI 系统，能够对财富顾问在为客户进行资产配置过程中遇到的问题迅速做出响应。这样一来，显著提升了理财顾问的专业水平和服务质量。五矿信托财富管理团队和 AI 技术解决方案团队中科金一同研发了 4K - GPT 。
光大信托成立2023年最大规模慈善信托
2023 年 4 月，西藏自治区慈善总会担任委托人，光大信托充当受托人，光大银行拉萨分行作为账户管理人。“光信善·圆梦西藏慈善信托”正式成立，首期到账资金为 5500 万元。此信托是西藏自治区慈善总会设立的首单慈善信托，并且在 2023 年内备案资金规模最大。善款会借助慈善信托来达到保值增值的目的，并且最终会被用于西藏的生态文明建设。
平安保险金信托业务规模已突破1000亿
保险金信托是家族传承业务的入门级产品，它能够丰富保险赔偿金的分配方式，从而实现财富的有效传承，还能为中产家庭客户提供全生命周期的财富管理，因此受到越来越多家庭的青睐。据中信登数据显示，到今年 4 月的时候，平安的保险金信托业务规模已经突破 1000 亿，使其成为全市场规模最大且服务客户最多的保险金信托服务机构。
安信信托定增完成
同时，扣除发行费用 4157.12 万元（不含税）之后，募集到的资金净额为 89.72 亿元。新增股本为 43.75 亿元，还有 45.96 亿元的余额转入了资本公积。借助本次发行，上海砥安将会成为安信信托的控股股东。
五矿信托“嘉合家庭服务信托”正式签约成立
4 月 21 日，五矿信托的“嘉合家庭服务信托”首单正式签约并成立。五矿信托凭借多年深厚的业务积累，以及财富管理中心等各部门数月紧张的筹备工作，迎来了家庭服务信托业务拓展的首个重要里程碑。这一里程碑凝聚着五矿信托对财富管理趋势的敏锐洞察，以及扎实做好业务的坚定决心。
四、市场观察
做股权家族信托，别只盯着银行私行！
信托公司家族信托业务从业者的目标是做大附加值。行业历经 10 年发展，如今境内家族信托市场规模已突破 5000 亿元。然而，交付资产仍以资金及保单为主流。业界面临着信托报酬持续走低的状况，也存在业务“托管化”的问题。商业模式具有可持续性，这成为各家信托公司所探索的重要命题。业内人士对其进行了总结，指出有三个拓客渠道，且这些渠道的潜力巨大，它们属于股权家族信托领域。
业内观点：
券商的投行/财富条线。在股权家族信托业务方面，券商凭借投行业务以及证券账户的基本功能，其获客优势或许会更大。券商在资本市场中深耕，自身具备众多业务场景，比如股权的投融资、交易以及减持安排等，在天然层面上能够深度服务上市和拟上市公司的股东以及董监高人员。目前注册制已正式推行，这使得上市公司的数量有希望增加。预计会有更多新富家庭涌现出来，这些新富家庭将成为券商的增量客户。
专业服务机构包括律所和会所。除了券商之外，其业务天然与企业和资本市场相关。掌握着潜在客源的机构是律师事务所或者会计事务所。这些机构尤其深耕以下专项服务项目：一是国内外股票的发行、承销、上市；二是国内外公司企业的创设、改制、分立分拆、重组并购；三是风险投资；四是私募融资等。他们与企业主交流极为密切，并且对企业较为熟悉。借助信托公司的服务，涉足客户家庭财富管理领域，这样能够助力律所/会所实现对客户价值的二次开发，同时也能增强客户关系。
银行有对公业务条线。银行具备为广泛非上市民营企业提供服务的功能，以往主要是满足企业的融资需求。对公条线的客户经理拥有一大批企业主客户，这些客户在财富管理和传承方面的需求有待去挖掘，并且“规模以上”的民营企业主可能有着更强烈的股权传承需求。部分银行通过“公私联动”的方式来填补服务的空白。
业务分类规则对信托公司财富管理业务影响
2023 年 3 月 20 日，银保监会发布了《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（银保监规〔2023〕1 号）。这一通知中的信托业务分类规则将会改变传统信托业务的底层逻辑，它就像是一部能够重塑行业规则的“大法”。那么，信托业务分类规则到底对信托财富管理市场会产生怎样的影响呢？
业内观点：
信托投资人以往能看到很多高收益固收类信托产品，可现在这类产品逐渐稀缺了。同时，房地产企业及融资平台公司债务很高，腾挪空间在缩小。主要投向这些主体的信托产品，收益会降低，风险会升高。这就要求信托投资人要更深入地了解投资项目的具体情况，谨慎地进行判断，勇敢地面对真实的投资风险，告别过去“产品投资存款化，闭着眼睛买信托”的那个时代。
对于信托公司来说，一方面它恋恋不舍，另一方面又不得不与“短平快，吃利差”的营业模式告别。并且，由于非标融资为主的私募投行业务无法继续开展，以往那种靠刚兑来掩盖履职粗放、“一白遮百丑”的时代已经不复存在了。
对于银行等合作机构来说，以往主要采用的是提供资金或者借用信托通道的银信、证信及信保合作模式，这种模式也需要进行转变。要从着眼于“钱”转变为着眼于“人”，一起围绕客户的多元化需求，发挥各自的优势，开展家族信托、保险金信托等资产服务信托业务的合作。
一周信托产品市场综述
本周（2023 年 04 月 17 日 - 2023 年 04 月 23 日）。集合信托产品成立市场呈现回暖上行态势。成立规模数量有所增长。成立规模也有所增长。据公开资料不完全统计。本周有 287 款集合信托产品成立。比上一周增加了 3.99%。成立规模为 69.20 亿元。比上一周增加了 17.33%。日均成立规模是 13.84 亿元。
本周集合信托发行市场热度较高，产品发行规模在 160 亿元之上。据公开资料统计，本周有 32 家信托公司发行了 224 款集合信托产品，相比上一周有所增加，增加幅度为 4.19%。本周集合信托产品的发行规模为 167.89 亿元，相比上一周有所减少，减少幅度为 2.63%，日均发行规模为 33.58 亿元。
本周投向房地产领域的产品成立规模大幅反弹。本周投向工商企业领域的产品成立规模大幅回升。本周金融类信托的成立规模是 34.45 亿元，与上周相比增加了 7.01%；房地产类信托的成立规模为 5.34 亿元，环比增加幅度是 4.13 倍；基础产业类信托的成立规模是 25.79 亿元，环比增长了 4.95%；工商企业类信托的成立规模是 3.62 亿元，环比增加的倍数是 2.08 倍。
