全球市场对美国所谓的“对等关税”愈发担忧美国房地产金融，这使得美国债券市场陷入动荡。10 年期美债收益率快速上升，30 年期美债收益率也在快速上涨。长期以来，美债一直是全球金融市场动荡时的避险资产，然而这一次，它却成了资本逃离的对象。这表明美国发动的关税战正在引发全球系统性金融风险。
美国政府突然抛出一项政策，即加征“对等关税”。其目的是试图通过极限施压的方式，让各国迅速做出妥协。从理论上来说，出口大国会最先受到冲击。而美国作为进口大国，由于可能存在囤货等因素，其受到的影响会更迟出现，并且在前期还会具有一定的心理优势。此外，美国政府有这样的举动，即试图通过对股市造成冲击来压低长期利率。从以往的经验来看，美国股市出现动荡的时候，往往会使得债市成为全球资金的避风港。而债市成为全球资金避风港之后，就能够压低债券收益率。债券收益率被压低之后，就有助于减轻美国联邦债务的利息成本。
美国政府显然打错了算盘美国房地产金融，美债市场正处于动荡之中，并且有可能掀起巨大的波澜。美国财政部 58 亿美元三年期国债拍卖认购低迷，这被认为是引发债券抛售的导火索。实际上，如果全面执行“对等关税”，未来美国将会面临极大的通胀压力，进而会推高市场收益率。所以，投资者并没有涌入美债市场，因为在巨大的不确定性面前，不存在任何安全。
债券市场存在 1 万亿美元规模的“基差交易”，这是最大的风险。对冲基金会大规模购买美债来进行基差套利交易，具体做法是做多美债现券，同时做空美债期货。因为市场波动不大，所以对冲基金常常以 50 到 100 倍的杠杆买入美债现券，以此增加收益。但是，现在波动率有了大幅的上升。这引发了平仓风险，进而导致被迫抛售。对冲基金因此不得不去杠杆。这引发了美国金融市场的流动性危机，并且导致了资产价格的不稳定性。最终，这种情况会将风险传染到各个领域。
这意味着美国金融市场处于高通胀、高利率以及高杠杆状态时，可能难以承受“对等关税”所带来的巨大不确定性。中国金融系统在过去几年实施了系统性的防风险治理举措，并且 CPI 处于相对较低的水平，所以能够在保持一定利差水平的情况下拥有宽松的空间。中国政府与企业的债务大多为“内债”，也就是在国内发行的债务，而非通过国际进行融资。中国 A 股市场国内资金持股占绝对多数。所以，美国以债券与股票为主的资本市场更容易遭遇市场冲击，而中国金融体系更稳定，也能够降低流动性传染。
我国面临的挑战之一是要防止外部输入的市场担忧情绪。当下，中国的输入性金融风险处于相对较低的水平。然而，倘若投资者目睹美国市场大幅下跌，进而跟风抛售手中的资产，像股票、住宅等，就会致使资产价格受到打压，进而给金融体系带来影响，同时也会对信心和消费产生作用。政府需以鲜明的立场来稳定股市，需以真实的金融力量来稳定楼市，这样能避免市场担忧以及信心流失。
过去，一些国际投资者对中国资产信心不足时，常常会抛售中国资产，然后通过各种方式把这些资产换成美元资产。然而，如今美元资产已成为较大的风险资产，像日本、欧盟等与美国捆绑在一起的发达经济体则遭受了更剧烈的冲击。现在人民币资产成为全球资本相对安全的避风港。因为它拥有超大规模的市场，还有稳健的金融体系，并且具备能够稳定经济运行的制度经验与优势。
中央汇金公司充当了此次稳定市场的类似“平准基金”的角色，央行也宣告会通过再贷款给汇金提供足够的资金支持，这表明中国政府正在借助流动性支持来使市场保持稳定，进而给投资者带来信心。同时，中国政府具备稳定股市和楼市的能力，并且能够通过扩大内需来保障宏观经济稳定地运行。
