概括
2023年10月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.89，连续三个月上升，保持在50荣枯线上方。 经济学家认为，未来经济支持政策有望加大，支持经济逐步企稳复苏。
首席经济学家认为，由于基数效应，三季度GDP同比增速将低于二季度，平均预测值为4.47%。 他们预计今年经济总体增速将高于5%的发展目标供求关系 房价，2023年GDP同比增长平均预测为5.04%。
他们对9月份CPI同比涨幅的平均预测为0.15%，对PPI同比的平均预测为-2.32%。 9月份工业增加值平均预测增速4.52%，固定资产投资累计增速平均预测3.23%，社会消费品零售总额同比平均增速预测为 4.74%。 9月外贸继续承压，平均贸易顺差预测为712.81亿美元。
在此次预测中，经济学家认为，我国政策将继续助力稳增长。 9月份平均新增贷款预测为25376.43亿元，平均社会融资总额预测为3.78万亿元，平均M2同比增速预测为10.63%，存款基准利率和下月LPR利率水平较小。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年9月28日人民币对美元汇率中间价为7.1798。 本次调查中，经济学家将年底人民币兑美元汇率中间价预期从上月底的7.06下调。 至7.15，他们认为人民币兑美元汇率到10月底将贬值至7.23。
在房地产行业过热时，我国出台了一系列限制措施，确保其平稳有序发展。 在本次调查中，首席经济学家对房地产行业的未来走势做出了判断。 他们认为，我国房地产市场供需关系已发生重大变化，未来政策将因城施策。
本月明星经济学家
丁安华 招商银行首席经济学家
展望未来，经济有望继续温和复苏，三季度经济动能较二季度有所改善，但低于一季度。 由于去年二、三季度GDP基数由低转高，今年三季度GDP同比增速可能低于二季度。 后续政策将审慎选择，可能继续加大力度，支持经济实现全年5%左右的增长目标。
信心指数：10月信心指数为50.89
2023年10月，中商研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.89，已连续三个月上涨，仍高于50荣枯线。 经济学家认为，未来经济支持政策有望加大，支持经济逐步企稳复苏。
兴业证券王涵预计，展望四季度，国内经济基本面逐步企稳回升。 7月“物价底部”已现，出口、投资、消费等名义经济变量或将持续改善。 8月下旬以来，“政策底”已基本明晰，政策密集部署后实施效果可期。 海外方面，通胀粘性风险仍难以消除，美联储货币政策预计将维持从紧状态； 尽管美国现有的财政支持即将结束，但选举年的新增支出将很难超出预期。 预计第四季度美元将保持强势，但内部利好因素或将支撑人民币汇率相对稳定。
亚洲数字经济研究院李文龙认为，中国经济仍处于逐步复苏的关键阶段。 从需求端看，内需已成为最具潜力的拉动力，是未来政策需要更加关注的方向。 从生产端看，民营企业相对缺乏信心和活力，需要进一步采取切实可行的突破性举措来激发民营经济活力。
瑞穗证券周雪表示，9月份中国经济增长有望进一步企稳。 9月份采购经理指数的回升和8月份工业利润的正增长都表明经济步入复苏轨道。 此外，9月份现有抵押贷款利率的大规模调整以及政府债券融资的强劲有助于巩固现有的复苏势头。 她预计9月份信贷增长将保持强劲，而固定资产投资和零售销售增长将继续加速。 我们有信心这种积极势头将持续到第四季度，使中国能够实现全年5%的增长目标。
GDP：2023年第三季度经济平均增长预测为4.47%
在本次调查中，13位首席经济学家对2023年第三季度GDP同比增速进行了预测。他们预测的平均值为4.47%，中位数为4.5%。 他们认为，近期经济复苏温和，但由于基数效应，三季度GDP同比增速将低于二季度，今年整体经济增速将高于5%的发展目标。 他们对2023年GDP同比增速持乐观态度，给出的平均预测值为5.04%。
招商银行丁安华表示，展望未来，经济有望继续温和复苏，三季度经济动能较二季度有所改善，但低于一季度。 由于去年二、三季度GDP基数由低转高，今年三季度GDP同比增速可能较二季度大幅回落，在4%左右。 后续政策将审慎选择，可能继续加大力度，支持经济实现全年5%左右的增长目标。
德勤中国徐思涛认为，展望未来，考虑到全球利率见顶回落、美元升值周期即将结束，2024年经济环境或将改善； 即使考虑到各种挑战因素，中国经济仍有望实现2023年增长5%的增长目标。
物价：9月CPI同比预测平均为0.15%，PPI为-2.32%
经济学家对2023年9月CPI同比增速的平均预测为0.15%，高于统计局8月公布的0.1%数据。 其中，招商银行丁安华给出的预测值最高为0.4%，兴业银行鲁政委给出的预测值最低为-0.1%。
9月PPI平均同比增速预测为-2.32%，比统计局公布的上月值（-3%）上升0.68个百分点。 调查中，该指标最高预测值为-1.6%，来自英大证券郑厚成； 最低预测值为-2.7%，来自招商银行丁安华。
长江证券吴戈认为，价格方面，地缘政治冲突风险将加剧原油价格上涨。 在国内房地产新政效果得到确认之前，钢价很难出现上涨趋势。 安全生产监管趋严，煤炭供应仍面临萎缩压力。 但用电淡季，需求将大幅下降，煤炭价格可能持续波动。 考虑基数效应，PPI同比降幅将继续收窄，但降幅将放缓。 随着低价消费的深入，服务价格上涨空间有限。 年内生猪价格承压，CPI同比略高于零。
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最佳预测经济学家 9 月对 2023 年 8 月的预测（CPI）：
李文龙：0.2%
少宇：0.1%
文斌：0.1%
2023 年 8 月《经济学人》9 月预测 (PPI) 的最佳预测：
程石：-2.6%
丁安华：-2.7%
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社会消费品零售总额：9月平均增速预测4.74%
9月份社会消费品零售总额同比增长平均预测为4.74%，较上月公布的4.6%上调0.14个百分点。 其中，最高值5.5%来自民生银行文斌和兴业银行鲁政委，而招商银行丁安华则给出了4.1%的最小值。
兴业银行鲁政委表示，随着稳增长、扩内需政策落实，居民就业和收入稳步恢复，形成消费的重要支撑。 下半年社会经济“N”型复苏或许已经开始。 从餐饮收入来看，中秋节和国庆假期是相连的。 长假将带动居民出行，拉动服务消费。 9月，公务航班数量同比增长约106%； 截至9月26日，19个城市地铁日均客运量环比下降5.5%，降幅略大于季节性。 电影票房方面，剔除中秋节影响后，截至26日，9月日均票房约相当于2019年同期的108%。商品零售方面， -后房地产周期大宗商品、石油及制品等行业可能为大宗商品消费提供额外支持。 8月底以来，房地产政策明显放松。 一线城市已宣布购房不再认购贷款。 部分二线城市已全面取消限购。 二手房交易量增加，带动后房地产周期商品消费。 现有的抵押贷款利率已经降低，这也可以通过降低还款额来实现。 减轻财政压力，提高居民消费意愿。 此外，8月汽油价格上涨，石油及制品分项拉动规模以上商品零售额近1个百分点，成为当月最大贡献者； 9月份汽油价格环比上涨1.2%，可能继续为商品零售提供支撑。
工业增加值：9月平均增速预测4.52%
调查结果显示，预计9月份工业增加值同比增速平均为4.52%，略高于上月公布数据的4.5%。 其中，渣打银行丁爽给出的最小值为3.2%，兴业银行陆政委给出的最大值为5.2%。
英大证券郑厚成表示，9月份官方制造业PMI指数分项指数生产指数录得52.7，较前值大幅上升0.8个百分点，创近六个月新高。 同时，9月份生产经营活动预计将创55.5的纪录。 虽然较前值下降0.1个百分点，但仍处于2022年4月以来的较高水平。9月，秋高气爽，是传统的生产旺季。 因此，9月份生产指数大幅上涨供求关系 房价，其中包含一定的季节性成分。 但月度边际增幅为0.8个百分点，超出季节性因素，表明生产出现一定程度的实质性恢复。 不过，考虑到2023年9月的读数为52.7，在2007年以来的19年历史周期中排名倒数第七，表明2023年9月的生产恢复力度不会很强，仍有增长空间。
固定资产投资增速：平均预测值为3.23%
经济学家对9月份固定资产投资增速的平均预测为3.23%，其中东方证券邵宇给出的预测最高为3.5%，英大证券郑厚成给出的预测最低为3%。
调查中，银河证券徐东石下调了全年固定资产投资增速预期。 制造业投资和基础设施投资增速有所上调，但房地产开发投资增速进一步回落。
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最佳预测经济学家9月对2023年8月的预测（固定资产投资累计增速）：
程石：3.4%
丁安华：3.2%
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房地产开发投资：9月平均增速预测-8.8%
调查结果显示，预计9月份房地产开发投资累计平均增速为-8.8%。 参与调查的经济学家中，东方证券的邵宇给出的数值最高，为-7.6%，英大证券的郑厚成给出的数值最低，为-9.2%。
德勤中国徐思涛表示，当前，中国房地产市场走势备受市场关注。 由于房地产对经济影响重大（占总投资近25%，影响三分之一的经济活动）并已进入下行周期，预计将拖累未来几年整体经济增长。 房地产投资仍延续下降趋势，1-8月房地产开发完成投资累计下降8.8%。 短期来看，各大开发商股价的下跌让投资者担心其陷入进一步的财务困难，这也会对企业部门和地方财政产生不利影响。 他认为，中国遭遇雷曼时刻或系统性风险的可能性较小，但房地产企业股价低迷也严重制约了其投资活动。
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最佳预测经济学家9月对2023年8月的预测（房地产开发投资累计增速）：
程石：-8.8%
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外贸：9月平均贸易顺差预测712.81亿美元
在本次调查中，首席经济学家预测，我国9月进出口数据较去年同期将继续下滑。 以美元计，我国9月进口同比平均预测为-7.84%，出口同比平均预测为-5.99%。 ，平均贸易顺差预测为712.81亿美元。
民生银行温斌表示，从景气指数和高频数据来看，9月份我国制造业PMI新出口订单指数为47.8%，环比上升1.1个百分点，进口指数为47.6% ，比上月下降1.3个百分点。 。 运价方面，BDI指数持续上涨，反映出全球干散货运价需求回升，我国出口集装箱运价指数维持低位。 主要国家的需求出现分化。 美国、欧洲、日本9月制造业PMI分别为49.8%、43.4%、48.5%。 美国环比反弹，欧洲小幅下跌，日本大幅下跌。 东盟国家中，菲律宾恢复到50%以上，但越南回落至50%以下，马来西亚和泰国均下降并维持在50%以下。 9月，越南出口由同比下降转为增长4.9%，韩国同比降幅收窄至-4.4%，反映出亚洲供应链的复苏。 从价格因素来看，9月份全球大宗商品价格涨跌互现。 CRB综合现货指数月度同比平均下跌2.7%，跌幅较8月份收窄。 对进出口名义增速的负面影响有所减弱。 总体来看，我国9月出口预计2900亿美元，同比下降9.1%； 预计进口2240亿美元，同比下降4.6%，实现贸易顺差660亿美元，比去年同期收窄约165亿美元。
新增贷款：9月平均新增贷款预测25376.42亿元
经济学家预计，2023年9月新增贷款将从上月公布的1.36万亿元增至253764.2亿元。 调查中，最小值18.00亿元来自英大证券郑厚成，最大值30.00亿元来自兴业证券王涵。
瑞穗证券周雪预计，9月份信贷增长将保持强劲，固定资产投资和零售额增长将继续加速。 她表示，相信这种积极势头将持续到第四季度，使中国能够实现全年5%左右的增长目标。
社会融资总额：9月平均预测值为3.78万亿元
调查结果显示，9月社会融资总额平均预测为3.78万亿元，高于央行公布的8月数据（3.12万亿元）。 其中兴业证券王涵给出的最大值为4.3万亿元，英大证券郑厚成给出的最小值为2.8万亿元。
招商银行丁安华表示，从金融形势看，融资需求端，8月份政府债务融资明显加速，拉动社会融资增速回升0.1个百分点至9%。 在住房贷款政策宽松的支撑下，居民贷款小幅恢复，但这受到PPI和企业利润收缩的影响，拖累了企业贷款的改善，企业贷款改善有限； 货币供应端，国债发行加速资金回流国库，拖累M2同比增速回落0.1个百分点至10.6%。
M2：9月平均增速预测10.63%
经济学家预计，9月M2同比增速将从央行公布的8月水平（10.7%）回落至10.63%。 其中东方证券邵宇给出最高值11.1%，民生银行文斌、长江证券吴戈、英大证券郑厚成、摩根大通朱海滨、招商银行丁安华、银河证券徐东石给出最低值值为10.5%。
兴业银行鲁政委认为，从M2来看，9月份信贷和社会融资继续向好。 受季节因素影响，预计9月M2同比与上月持平。
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最佳预测经济学家 9 月对 2023 年 8 月的预测（同比 M2）：
丁安华：10.5%
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利率和存款准备金率：2023 年 10 月不太可能改变
在这次预测中，11位经济学家对利率和存款准备金率进行了预测。 所有经济学家都认为，10月份存款基准利率和大型金融机构存款准备金率变动的可能性较小。 同时，在对LPR利率水平给出预测的经济学家中，所有经济学家均预计1年期LPR利率水平月内不会发生变化，一位经济学家预测5年期LPR水平可能会出现变化。月内减少。 其他经济学家也认为利率不太可能发生变化。
汇率：预计2023年底人民币汇率平均值为7.15
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年9月28日人民币对美元汇率中间价为7.1798。 本次调查中，经济学家将年底人民币兑美元汇率中间价预期从上月底的7.06下调。 至7.15，他们认为人民币兑美元汇率到10月底将贬值至7.23。
民生银行温斌表示，总体来看，国内稳增长政策效果逐步显现，基本面见底已基本得到验证。 随后，随着房地产政策效应显现，经济有望进一步向好，这将对人民币汇率形成支撑。 在政策底线较为明确的情况下，预计10月份人民币汇率将保持总体稳定，在7.2至7.3之间双向波动。
官方外汇储备：9月底公布值为31.151亿美元
本次调查中，经济学家对9月末我国外汇储备规模的平均预测为31311.1亿美元，略高于9月末公布的数据31151亿美元。
政策
东方证券邵宇表示，国内经济持续复苏、回升向好、动能更强。 但内生动能尚不强劲，需求驱动仍不足。 未来，要进一步增强经济增长动力，有效稳定就业形势总体。 财政和货币政策需要继续。 有利于稳定增长。
摩根大通朱海滨认为，为了稳定预期，在宏观政策层面，不仅需要出台财政、货币政策来稳增长，更重要的是如何根据这些问题提出有针对性的政策方向转变。 比如，在鼓励产业升级方面，不仅要强调制造业升级，对服务业升级也要采取更加支持的态度。
宏观经济热点问题
在房地产行业过热时，我国出台了一系列限制措施，确保其平稳有序发展。 在本次调查中，首席经济学家对房地产行业的未来走势做出了判断。 他们认为，我国房地产市场供需关系已发生重大变化，未来政策将因城施策。
东方证券邵宇认为，为推动房地产行业平稳过渡到新的发展模式，未来可能会出台住房双轨制、租促同步等政策。
亚洲数字经济研究院李文龙表示，面对经济低迷、政府财政收入压力加大，房地产限制措施一般会逐步放松，放松力度基本与城市规模负相关。 房地产作为我国的支柱产业，其重要地位短期内无法替代。 因此，房地产市场需要特别关注和化解系统性风险，要从全局角度考虑妥善化解和避免系统性负面冲击的形成、加剧和外溢。
兴业证券王涵认为，不同地区房地产仍呈现出明显的结构性差异。 一线城市和二线核心城市仍然存在明显的人口流入压力，这些地区可能会继续保留一些限制措施。 未来，预计部分非核心城市或将进一步取消限购等房地产政策。
招商银行丁安华认为，8月31日，降低首付比例、调整增量和存量房贷利率、“认房不贷”三大工具将同时实施在一线城市。 本轮房地产政策调整涉及多方面的“限贷”政策。 “限贷”实际上已成为历史。 不过，除广州非核心区域取消限购外，一线城市的限购政策尚未放松。 政策力度方面，一线城市调整住房认购和贷款认购标准，下调存量房贷利率符合市场预期。 但首付比例和新发行二套房底线利率的下降超出了市场预期。 从政策节奏来看，本轮政策调整快于预期，甚至快于2014-2016年周期。 9月以来，一线城市房地产成交小幅改善。 但考虑到收入压力和经济主体信心不足，各项政策落实效果仍有待观察。 未来房地产政策是否继续放松，取决于商品房销售的恢复进程和经济动能。
瑞穗证券周雪表示，如果中国未来想要构建高效、成熟的房地产市场，现行的行政限制（如限购、限贷）必然会被更长期、市场化的调节机制所取代。 她认为，中国的房地产市场目前正处于转型过程中。 长期来看，仍将继续运用“三条红线”和房地产贷款集中管理来防范系统性金融风险的发生。 此外，房产税、地方建设用地指标交易、中央与地方财政再分配等应该是未来长期的改革方向。
本期《第一财经首席经济学家月度调查》14位经济学家名单（按拼音顺序排列）：
程石：工银国际研究部主管、董事总经理、首席经济学家
丁安华：招商银行首席经济学家
丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家
李文龙：环亚数字经济研究院首席经济学家
鲁政委：兴业银行首席经济学家
邵宇：东方证券总裁助理兼首席经济学家
汪涵：兴业证券首席经济学家
文斌：中国民生银行首席经济学家、研究院院长
吴戈：长江证券首席经济学家
徐东石：中国银河证券首席宏观分析师
徐思涛：德勤中国首席经济学家
郑厚成：英大证券首席宏观经济学家
周雪：瑞穗证券亚洲经济学家
朱海滨：摩根大通中国首席经济学家
