1）财务
【股指】
股指IH&IF：美股上涨。 A股较前一交易日大幅反弹，成交量有所增加。 上证50指数涨1.06%，沪深300指数涨1.01%，两市成交额0.76万亿元。 资金方面，北向资金净流入12.03亿元，融资余额12月20日减少42.36亿元至15911.01亿元。 12月中央政治局会议提出，明年要扩大内需，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 中长期来看，配置价值将逐步提升。 短期内建议轻仓尝试多头。 预计IH00将在2300-2500之间波动，IF00将在3400-3800之间波动。
股指（IC、IM）：美股上涨，纳指收涨1.26%。 A股反弹，中证500指数收盘上涨0.56%，中证1000指数收盘上涨0.65%。 A级成交总额增至7551亿元，北京净买入12.03亿元。 年底两大会议已召开，政策仍值得期待。 股指空间处于相对较低水平。 周四市场反弹后，短期或可测试多头头寸。 从市场风格来看，北上地产政策调整，市场持续探底，价值表现相对坚韧。 前期继续持有多头IH、空头IM的跨品种套利。 IC2401预计在5300-5500区间波动，IM2401预计在5700-6100区间波动。
【国债】
国债：普遍上涨，10年期国债收益率下跌2.62bp至2.614%。 央行公开市场净投资1590亿元。 短期Shibor品种多数上涨，资金水平保持相对稳定。 各大国有银行下调存款利率的消息刺激期债价格上涨。 11月份，规模以上工业增加值和消费同比继续回升，但房地产投资增速依然较低。 中央经济工作会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，制定更多有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。 北京、上海调整多项楼市政策，有效降低居民购房成本，放开杠杆。 预计一线城市楼市将率先回暖。 美国三季度实际GDP年化季率终值和三季度核心PCE物价指数年化终值均低于预期，美债收益率小幅上涨。 当前市场对央行宽松的预期不断增强，存款利率的下调支撑了未来债券的上行趋势。 但随着财政支持力度加大以及北京房地产政策逐步见效，上涨动能或将逐渐减弱，需关注前期高点的压力。
2）能源
【橡皮】
橡胶：周四橡胶有所反弹。 合成橡胶的上涨导致橡胶走强。 国内云南橡胶产区已全面停产。 RU供应端压力不大。 海外供应旺季即将到来。 泰国降雨减少，新橡胶上市。 国内进口量环比下降，青岛库存持续消耗，塑料价格底部有支撑。 下游轮胎生产稳定，国内房地产政策继续为需求端提供良好预期。 沪胶短期走势继续下跌的空间不大。 RU05预计运行于13100-13800区间。
【原油】
原油：安哥拉表示将退出OPEC，夜盘小幅下跌。 为了维护自身利益，安哥拉决定退出OPEC。 11月30日，安哥拉矿产资源、石油和天然气部发表声明称，欧佩克将安哥拉原油产量配额定为日均111万桶，与安哥拉提出的日均118万桶不符。 安哥拉向欧佩克秘书处提交了抗议信。 安哥拉是非洲石油生产国。 2007年加入欧佩克。2008年，该国原油产量达到200万桶/日。 目前OPEC及其减产盟国协议中承诺的日产量目标为146万桶。 然而，该国原油产量已达到146万桶/日。 日产量远低于原油日产量目标。 石油和天然气出口是安哥拉经济的命脉，约占出口总额的90%。 贝克休斯公布的数据显示，截至12月21日当周，美国在线钻探油井数量为498口，较前一周减少3口； 比去年同期减少124个。 SC2402波动区间为500-580，空头主要在580附近。
【甲醇】
甲醇：隔夜甲醇上涨1.24%。 本周广东、浙江进口船货到货增加，因此本周沿海地区甲醇库存继续上升，至101.95万吨，较上周增加4.28万吨，增幅4.38%，同比增加。年增长56.37%。 预计沿海地区甲醇循环供应总量在42.4万吨左右。 据卓创资讯不完全统计，预计2024年12月22日至1月7日中国进口货物到港量为73.33万吨-74万吨。 截至12月21日，国内甲醇装置整体开工负荷为70.79%，较上周提升1.28个百分点，较去年同期提升0.51个百分点。 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为86.83%，较上周上升0.51个百分点。 本周期内，受山东MTO负荷增加影响，国内CTO/MTO装置开工量整体呈上升趋势。 MA405的波动范围是2200-2600。 建议观望。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化稳定，中石油稳定。 拉丝PP方面，中石化持稳，中石油提价50%。 煤化工7450，成交良好。 周四，聚烯烃反弹并收涨。 从基本面看，终端需求见顶后供需减弱。 但聚烯烃外部驱动力有限，在短期连续下跌后，短期内出现反弹。 下方成本支撑还是比较明显的。 连续反弹后，可适当切换至中性策略。 预计PE05合约将在8000-8500区间波动，操作上建议观望。 预计PP05合约将在7300-8000区间波动。
【PTA】
PTA：周四晚间PTA2405价格收盘5888元/吨，现货价格5720元/吨，国内PTA加工费401元，中国大陆装置变动：本周福海创450万吨，亿盛华600万吨负荷增加，伟联化工重启，恒力惠州恢复正常，部分设备短暂停车。 PTA负荷增加至83.9%。 本周原料气氛偏弱。 码头主要消化库存。 库存量下降，部分工厂只需跟进。 截至目前，码头原料备货集中在5-10天，高位备货时间在1个月左右。 部分季节性产品新订单跟进不足，不急于接下游提前订单。 因此，一些织造厂减少了工作量，延长了生产时间。 整体来看，宏观经济与基本面之间仍存在博弈。 预计市场价格反弹幅度有限。 关注外资表现和基本面驱动。 预计价格波动区间为（6000-5500）元/吨。
【乙二醇】
乙二醇：周四晚乙二醇2405合约价格收于4528元/吨。 华东市场均价4265元/吨。 乙二醇港口库存继续减少。 周四，华东地区主要港口库存11512万吨，较上期统计减少4.23万吨，降幅3.54%。 本周抵达主要港口的货物数量有所减少，部分船舶因天气原因延迟抵达。 本周，库存消耗明显。 盛泽、泗阳、长兴地区大部分喷水织机工厂仍有订单支撑。 随着气温骤降，冬季防寒服装需求增加，尤其是羽绒服面料。 但家纺行业需求平淡，喷水织机整体需求并未明显好转。 展望下周，织造行业开工率预计将有所下降。 乙二醇波动区间维持在（4300-4600）元/吨。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整，厂家出货一般。 中燕红四方纯碱装置正在进行减修，淮南德邦纯碱装置负荷正在恢复。 近期纯碱厂家整体开工负荷变化不大。 他们主要执行早期订单，整体库存水平不高。 国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，成交量一般。 华北沙河地区成交量一般，德金成交量大利润空间大。 市场部分期货交割货源成交，略低于出厂价； 华中湖北，连日出货量继续一般，今日亿元货量2元/重量箱利润空间较大； 华东地区市场整体出货暂稳，部分工厂产销略显一般。 由于近期北方部分货源流入，中下游接货略显谨慎； 华南市场价格保持稳定，厂家出货正常，中下游按需采购。 周四，玻璃和纯碱5月合约小幅反弹。 从后市来看，玻璃期货仍受益于消费支撑。 本周库存略有增加。 纯碱供给端仍是主要因素。 本周库存数据小幅积累，后续将关注检修及生产节奏。
3) 黑色
【钢】
钢铁：黑色板块上涨势头逐步恢复。 此前曾强调，市场处于回调状态，而非反转。 前期宏观经济预期的刺激已经实现，市场回归基本面主导市场。 基本面主要围绕熟料冬储逻辑。 社会数据库数据开始攀升，工业冬储逐步实现。 同时，降息即将实现也改善了货币政策层面的宏观环境，政策与行业有望产生阶段性共鸣。 钢铁整体基本面供需矛盾有所缓解。 热卷保持去库存趋势。 近期钢厂纷纷减产检修，但力度较弱。 需求面总体稳定。 建筑材料需求量低且稳定。 工业材料利润率略有减弱。 成品整体表现供需弱平衡。 房地产政策帮助房企加快资金回收，宏观经济前景依然向好。 预计短期内钢价将开始整体偏强震荡，上涨速度不会很快。 1月份市场前景依然偏强。
【铁矿】
铁矿石：铁矿石01合约突破1000整数关口，警惕的监管再次发声。 铁水产量缓慢下降表明铁矿石需求依然强劲。 预计进一步下跌空间有限，需求面有支撑。 目前的利润水平不足以带来钢厂自主减产。 钢厂铁矿石库存已达到去年同期水平，钢厂原料冬储或即将结束。 宏观层面的改善可能会导致铁矿石在一定程度上输给成品。 成本上升，近期钢厂利润恶化。 铁矿石上方空间不大，整体走势仍将震荡偏强，上涨。 这个过程不会一帆风顺。
【煤焦】
煤炭、焦炭：黑色板块转红，隔夜JM2405、J2405期货价格先涨后小幅下跌。 焦煤价格高位宽松，主流钢厂尚未对第四轮焦煤上涨做出反应。 供给侧安全监管影响依然存在，焦煤产能释放恢复缓慢。 但近期焦炭产量低迷，焦煤上游低库存状况有所改善，价格上行弹性减弱。 焦炭企业利润有所恢复，生产积极性趋于提高，铁水产量下降，焦炭企业库存从低位回升。 终端用钢需求处于淡季，近期成品利润收窄。 钢厂生产积极性减弱，预计未来铁水产量下降速度将加快。 综合来看，铁水产量已从高位回落，焦煤供应紧张局面有望缓解。 上游利润可观，中下游利润较低，对煤炭、焦炭估值的下行支撑存疑，需关注焦煤供应端的恢复情况。 预计JM2405波动区间为1600-2000，J2405波动区间为2200-2600。
【铁合金】
铁合金：受黑盘走强提振，昨日SM2402、SF2402期货价格震荡走强。 锰矿价格止跌反弹。 北方锰硅成本已上涨至6335元/吨左右，厂家亏损仍在扩大。 目前硅铁平均成本约为6627元/吨，行业利润维持在较低水平。 供给方面，利润萎缩，锰、硅产量持续下降，硅铁产量高位回落。 关注厂家库存的消化。 需求方面，终端钢材需求进入淡季，钢厂利润收窄，生产积极性减弱，钢材产量趋于下降，双硅需求端支撑逐渐减弱。 综合来看长兴楼市库存2024，双硅供应压力有所缓解，但需求支撑减弱，市场库存仍需消化，双硅价格压力依然存在。 预计SM2402波动范围为6200-6600，SF2402波动范围为6600-7000。
4) 金属
【贵金属】
贵金属：美国第三季度GDP下调至4.9%。 美国首次申请失业救济人数增加2000人，总数升至20.5万人。 上周美联储议息会议释放出较为明显的鸽派信号。 点阵图显示，美联储预计明年将降息3次（75bps），低于市场定价的4次，但比9月份更加激进。 在会后的新闻发布会上，鲍威尔的表态从几周前的“讨论降息还为时过早”，转变为公开表示美联储正在讨论降息时机，呈现出明显的边际鸽派转向。 ，进一步强化了市场认为本轮加息已经结束的预期。 立场的边际转变使得贵金属再次走强，国际金价再次触及2000美元/盎司关口。 此外，地缘政治风险也提供支撑。 本周多位美联储官员继续发表讲话，但他们发出的信号并不一致。 贵金属短期内已进入平台期。 不过，在美国经济数据小幅走软的背景下，市场已经消化美联储已经完成本轮加息，并消化了未来的宽松路径。 贵金属波动中心普遍上扬。 本周重点关注PCE通胀表现。 AG2402合约波动区间为5700-6200元/克，AU2402合约波动区间为460-500元/克。
【铜】
铜：夜盘铜价普遍区间波动，美国三季度GDP下调支撑铜价。 尽管精矿加工费下降，国内铜产量仍持续快速增长。 国内下游需求总体稳定并向好。 光电装置带动电力投资高速增长。 空调销售良好，带动产量增长。 新能源渗透率的提高预计将巩固交通设备行业的铜需求。 房地产继续疲软。 关注支持政策的效果。 近期利好较多，短期内铜价或将继续走强。 建议关注美元、人民币汇率、库存、基差变化。
【锌】
锌：夜盘锌价小幅收跌。 目前，精矿加工费不断下降，冶炼利润不断收窄，采矿成本也在经受考验。 社会镀锌板库存周变化不大。 预计国内汽车产销平稳，基建增速或下滑，家电表现良好； 要关注房地产行业的变化。 当前矿山供应的扰动不足以改变过度预期，但需要重点关注。 锌价整体窄幅震荡。 建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。
【铝】
铝：夜盘沪铝主力收涨0.29%，铝价震荡偏强。 美联储鸽派言论提振市场信心，国内社会金融数据表现较好。 国内电解铝库存快速消耗，目前国内库存水平已接近今年新低。 去库存的主要原因是供应持续扰乱、需求小幅复苏以及在途货物增加。 云南产能削减约117万吨，后续第二轮减产还有待观察。 近期，铝下游加工企业开工率略有恢复，部分企业已释放年底补货订单。 国内雨雪天气加剧，导致铝锭运输时间增加，在途货物增多。 展望后市，有进一步去库存的趋势，现货流通趋紧。 预计短期沪铝将强势震荡。
【镍】
镍：沪镍主力夜盘收涨0.35%。 受宏观利好、供应过剩及成本支撑影响，镍价震荡。 从基本面来看，化学镀镍供给端充足，行业开工率维持高位，新项目投产带来增量； 需求面相对疲软。 目前化学镀镍的需求主要是合金和电镀，镍豆生产硫酸镍处于亏损状态。 不锈钢对化学镀镍的需求较低。 因此，从拉动来看，镍价有下行趋势。 但从估值角度看，目前市场价格较为合理，已跌破部分外购原材料厂商的成本线。 此外，市场此前也经历过快速反弹。 空头看空后市但操作偏谨慎长兴楼市库存2024，下方空间可能有限。 预计短期镍价震荡弱势运行，价格运行区间12万-13.5万。
【工业硅】
工业硅：昨日SI2402价格弱势震荡。 旱季期间，硅料企业护盘情绪愈加浓厚。 加之近期供给端扰动，华东553氧硅价格进一步上涨100元/吨至15350元/吨。 供应方面，寒潮天气和限电管制等因素制约了北方硅企业的开工生产。 结合旱季，西南硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有望缓解。 需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中，产量持续上升，企业对工业硅需求依然旺盛； 终端需求淡季，硅铝合金企业接单情况普遍，工业硅采购维持刚性需求； 有机硅开工率小幅回升，但企业库存压力明显，行业利润恶化，未来开工率仍有可能下降。 综合来看，旱季供应压力逐渐缓解，多晶硅新增产能密集启动。 市场供需关系有望恢复，成本上涨将进一步巩固硅价下行支撑。 预计SI2402波动区间为13500-15500。
【碳酸锂】
碳酸锂：近期，碳酸锂备受市场关注。 01合约波动性减弱，减仓持续，投资者谨慎参与。 目前的锂价导致一些锂盐厂成本压力加大，一些外部锂云母生产商已经处于亏损状态。 锂盐厂提价，带动碳酸锂现货市场呈现溢价。 11月碳酸锂市场供应增量已定，下游需求则略显平淡。 具体来说，供给方面，此前减产或检修的国内锂盐企业已于10月下旬恢复生产。 需求方面，一方面，储能需求依然疲弱； 另一方面，在动力电池领域，正极材料厂商采购碳酸锂的意愿相对较低，呈下降趋势，正在观望去年的销售订单是否基本签约。 气氛浓厚，多接长单，市场成交继续平淡。 预计11月之后国内碳酸锂供应量可能不会大幅增加。 交易所多次发布交割公告，市场处于阶段性观察期。
5）农产品
【白砂糖】
白糖：昨晚原糖走弱，郑糖相对坚挺。 总体来看，近几个月印度的减产和出口政策使国际糖价维持在近几个月的高位，而巴西压榨量大则打压糖价； 同时，市场持续关注厄尔尼诺现象的发展、原油价格以及国内消费的变化； 此外，国内外宏观经济变化也会对糖价产生影响。 当前榨季，国内食糖生产成本增加，带动糖价上涨。 北半球大规模压榨给食糖价格带来短期压力。 策略上，国内糖价已跌至超配额进口成本水平，但市场对短期供应压力感到恐慌。 投资者短期内可耐心等待局势明朗，同时可进行买1空、做空5月价差操作止涨。 剩余。
【猪】
生猪：生猪期货继续小幅反弹。 永益咨询数据显示，12月21日国内生猪均价为14.45元/公斤，较上日下跌0.20元/公斤。 总体来看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强力推高养殖成本，整体支撑生猪价格。 当前生猪供应已进入相对高峰，消费也进入旺季。 从周期来看，虽然能繁母猪存栏量环比继续小幅下降，但生猪价格拐点尚未到来，到明年上半年生猪供应量仍将较大。 当产能过剩时，养殖成本往往会达到价格顶部，养殖会长期维持亏损。 未来，随着养殖亏损持续，养殖能力逐渐减少，预计明年下半年生猪供应量在能繁母猪数量下降后开始减少，价格有望反弹。 投资者可以在月差套利交易中选择卖出近月买入远月，也可以耐心等待回调，然后在2407之后择机做多远月合约。LH03合约预计波动范围为13,000-16,000。
【苹果】
苹果：苹果期货小幅波动。 据我的农产品网统计，截至2023年12月20日，全国主产区苹果冷库库存941.41万吨，较上周减少6.56万吨。 出货量较上周继续加速，但仍不如去年同期。 现货方面，据我的农产品网数据显示，山东栖霞80#纸袋一二级市场价格为4.2元/斤，与前一交易日持平； 陕西洛川70#纸袋半商品市场价格3.8元/斤，与前一日持平。 日子很平淡。 策略上，市场博弈再次加强，重点关注最终产量、当前苹果现货指导价以及01合约的交割情况。 预计AP05合约将在7500-9500区间波动。 操作上，建议区间回调时买入为主。
【润滑脂】
油脂：夜间油脂表现疲弱。 MPOB发布了11月份马棕榈供需报告。 11月末马棕产量178.89万吨，环比下降7.66%； 马棕出口139.67万吨，环比下降5.67%； 棕色库存242万吨，环比减少1.09%。 尽管11月马棕出口数据低于市场预期，但产量降幅略高于市场预期，导致马棕库存低于此前市场预期，支撑棕榈油价格。 GAPKI数据显示，10月印尼库存287.4万吨，缓解了市场对东南亚棕榈油库存的担忧。 近期CBOT大豆波动较大。 美豆中性偏紧的供需格局下，美豆期货价格受到支撑，但南美丰产预期难以改变。 尽管南美天气变化依然扰动市场，但缺乏上涨动力，豆油总体跟随美豆震荡为主。 国内油菜籽预计到港，油菜籽压榨量相应回升，菜籽油库存处于高位。 在国内油脂库存较高的背景下，即使本周原油价格走强，阿根廷提高油粕关税，对油脂的提振也有限。 但在厄尔尼诺现象的背景下，未来棕榈油产量预计将减少。 从基本面来看，棕榈油强于大豆和菜籽油。 大豆油的主要波动范围是7000-8000，棕榈油的波动范围为6500-7500，菜籽油的波动范围为7500-8500。
【豆粉】
大豆餐：晚上的餐点继续疲软。 11月美国大豆石油库存为121.4亿英镑，市场预计其为11.38亿英镑。 十月的数据为109.9亿英镑； 11月的大豆粉碎量为189.4亿蒲式耳，市场预计将为11.38亿磅。 1.8598亿蒲式耳，相比之下，十月为1.8977亿蒲式耳。 NOPA的数据显示，美国的国内粉碎需求仍然很强劲，美国大豆出口仍在不断改善。 但是，在南美，随着播种期在不久的将来结束，大豆将逐渐进入谷物填充和豆荚设定时期。 天气预报表明，在接下来的两周内，巴西干旱地区将发生降雨，这减慢了市场对生产的担忧，并限制了我们大豆的反弹势头。 总体而言，美国大豆将保持高水平，并在美国大豆的中性供应和需求模式的支持下以及南美的天气风险下降。 但是，很难改变南美充满收获的期望，而且向上的驱动器仍然相对缺乏。 大豆餐的主要范围是3000-4000，菜籽餐的主要范围是3000-4000。 2500-3500。
Shenyin＆Wanguo期货研究所
联系人：Tang Guanghua
就业资格编号：F3010997
投资咨询号：Z0011162
