中国房地产智库研究员傅珊珊
据中房情报独家发布的中国上市房地产百强市值月度报告显示，相较于4月份房企百强市值5868.9亿元，5月份房企百强市值蒸发1414亿元至5727.5亿元，降幅为2.4%。
5月份，51家上市房企总市值较4月份缩水，46家上市房企总市值环比增长，3家上市房企总市值与4月份基本持平。从数量上看，5月份总市值缩水的房企数量仍然超过总市值增长的房企数量，房企市值整体仍处于下降趋势。
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今年以来，地产股一直呈现下跌趋势，在经历了2月、3月的连续下跌后，终于在4月出现回暖迹象，地产股在部分交易日出现集体上涨，但好景不长，5月地产板块依然呈现下跌迹象，中房情报研究员选取的股价统计日（5月29日），地产股普遍下跌，其中新城控股、泰禾集团、阳光集团跌幅均超过4%，沙河股份更是接近跌停。
对于房地产股持续低迷，有分析人士认为，3月中旬开始的政策调控进一步加剧了市场的焦虑情绪。行业债务问题、资金短缺、偿债压力等，使得市场对房地产行业前景感到不确定。同时，随着住建部就房地产市场问题约谈12个城市政府负责人，多地房地产市场也迎来了更为严格的限购限售措施。
股市与楼市相辅相成，楼市是股市的风向标，股市是楼市的镜子。密集的楼市调控对地产股来说并非好消息。加之房企普遍负债累累，杠杆率较高，随着部分企业不断暂停发债，房企资金链承受巨大压力。公开数据显示，前4个月房地产投资和销售数据同比增速较前三个月均出现全线回落。截至一季度，房企一年内到期的短期贷款同比增长逾一倍，而企业持有的现金对短期债务的覆盖水平正在下降。
房地产企业面临严峻考验，任何变动都有可能成为压死骆驼的最后一根稻草，受此影响，房地产股也面临艰难的命运。
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地产股市值蒸发千亿，隐性债务隐忧持续发酵
据中房情报研究院统计，5月房企百强市值门槛为116亿元，较4月的118亿元下降2亿元，门槛稳步下降。百强上市房企中，51家公司总市值缩水，46家公司总市值上涨，5月百强公司总市值缩水1414亿元。
今年以来天津富力新城房价暴跌，房地产股一直处于下跌趋势，特别是5月下旬以来，大部分房地产股在5月21日至5月29日开启了连续下跌，多数房企股价跌至暂时低位。
除了政策收紧导致的房地产股表现低迷之外，市场对于房地产行业的担忧也大多集中在债务风险上。
海通证券研报显示，上市房企负债率始终居高不下。截至2018年一季度末，上市房企有息负债规模已逼近3万亿元，平均资产负债率仍在70%以上。在去杠杆的背景下，多数行业杠杆率均有不同程度降低，但去年房地产行业整体负债率较2016年上升了2.2个百分点，高杠杆模式依然存在。
此外，近日，多家房企债券发行被叫停。5月29日，碧桂园2016年公开发行公司债项目状态更新为“被叫停”。这是房企发行的规模最大的公司债之一，涉及额度达200亿元，最早的申请于2016年4月提交，此后已两次被叫停。除碧桂园外，花样年控股、富力地产、合生创展在上交所申请的公司债也相继被叫停，共涉及额度341亿元。
对于资金密集型的房地产企业来说，最重要的生命线——资金，正在被扼杀。
除了市场担忧情绪蔓延，部分证券评级机构也开始表达担忧。海通证券认为，在前几年融资环境宽松、房价持续高企的刺激下，房企依托大量融资快速扩张规模，负债规模一路走高。今年下半年，房债即将迎来债务到期高峰。截至5月20日，今年房债累计还款565亿元，但今年仍有1085亿元房债到期，3165亿元房债面临回吐选择权，下半年还款压力大幅上升。但从融资端来看，债券融资并未好转，影子银行监管趋严，非标贷款缩水天津富力新城房价暴跌，表内贷款受到资金和行业政策制约，再融资难度加大。 对于依赖资金链作为生命线的房地产行业来说，整体债务风险有所加大。
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万科：市值蒸发588亿 或因宝能减持
5月市值跌幅最大的20家房企中，泰禾集团、新城控股、万科A、滨江集团、阳光城集团跌幅均超过15%，其中泰禾集团跌幅超过20%，领跌本月百强市值榜。千亿以上市值房企中，市值环比跌幅最大的公司为万科、保利，其中万科A跌幅达17.22%，保利地产跌幅超过10%。
5月份以来，万科股价持续下跌，5月30日最低跌至24.64元，仅5月份一个月，市值就蒸发588亿元，跌幅达17.22%。在最新公布的房地产百强市值排名中，万科已让出全球市值第一的位置，而这直接原因就是宝能的持续减持。
宝能“大抛售”万科股份始于今年4月3日，迄今，宝能两个月内已13次减持万科，最近一次减持发生在5月21日，共减持万科A股1500万股，占已发行投票股份的24.99%，平均每股价格为26.39元，共计减持3.96亿元。
5月31日，万科在深交所投资者互动平台回应“宝能系减持进展”的提问时表示，“股东有权决定其所持股份的安排”。
尽管如此，万科近期的财务表现也引发质疑。一季度末，万科A经营性现金流为-277.54亿元，投资性现金流为-503.06亿元，融资性现金流为-19.57亿元，期末净现金流为-803.64亿元。当然，万科短期内还债压力并不大，一季度末万科手上现金947.8亿元，远高于一年内到期的短期借款和有息负债合计489.1亿元。
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保利：市值缩水200亿，是不是树大招风？
另一家市值大幅缩水的大型房地产公司是保利地产。保利地产股价在5月下旬开始连续下跌，5月29日早盘，保利地产股价大跌3.02%。随后5月30日，保利地产股价继续下跌，跌幅3.14%，创下5月份以来的新低。与4月份相比，保利地产5月份总市值缩水近200亿元，跌幅达11.79%。
据保利地产最新季报显示，截至一季度，保利地产实现摊薄每股收益0.1572元，投资收益2.38亿元，每股收益0.1600元，市盈率为84.19。机构评级方面，近半年来37家券商给予增持建议，5家券商给予买入建议，3家券商给予中性建议。据统计，保利地产近一年股价表现比较平稳，未出现跌停。今年5月以来的“连续下跌”，很可能与整个房地产行业的基本面有关。有分析人士指出，从行业基本面和稳定性来看，房地产股并非最佳投资时机，现阶段，整个行业的关键词或为下跌和避险。
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泰禾：暴跌21%，这个“网红”地产商怎么了？
泰禾集团快速扩张、高负债遭质疑，5月房地产百强市值排名中，泰禾以21.08%的跌幅领跌。据中房情报研究院统计，5月泰禾总市值为278亿元，较4月减少74亿元。
从发展速度来看，泰禾堪称房企中的一匹黑马。根据多家机构的统计口径，泰禾2018年一季度的销售额在各大榜单中均名列前茅。业绩高增长之后，随之而来的是债务和现金流的问题。公开数据显示，2018年前两个月，泰禾银行贷款增加13.11亿元，企业债券增加32.53亿元，其他贷款增加39.22亿元。
融资多元化支撑了泰禾的发展，但泰禾的短期偿债能力也存在一定问题。据中房情报此前发布的短期偿债压力榜单显示，截至2017年末，泰禾短期债务为430亿元，而现金资产仅为167亿元，现金资产覆盖短期债务的比例仅为0.3，短期偿债压力较大。
如今的地产股，经不起半点的风吹草动，投资者时刻关注着各大房企的动向，一旦爆出负面消息，最直接的表现就是股价下跌。
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上涨股榜单：绿城为最大赢家
数据显示，本月市值增幅最高的20家房企总市值较4月份均增长超过5%，其中绿城服务、国贸中心、宝龙地产、嘉里建设、绿城中国、嘉华国际、北辰实业等8家公司市值增幅超过10%，绿城服务以22.68%的增幅领跑百强房企市值增幅。
在上涨股榜单中，绿城是最大赢家。如今房企把高周转推到极致，往往容易忽视房子本身的品质。而绿城最大的优势就是产品，产品的认可度是绿城业绩快速发展的重要原因。公告显示，截至2018年4月，绿城累计实现总合同销售面积约227万平方米，总合同销售金额约413亿元。公司CEO曹周南也表示，相信绿城中国2018年的销售额一定能突破2000亿元。管理层的信心也在一定程度上给了投资者一颗定心丸，提振了股价。
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