01
金融期货
【股票指数】
股指（IC及IM）：A股全天震荡下行，上证指数逼近2900点，中证500指数收跌1.31%，中证1000指数收跌1.74%。A股全天成交量增至6818亿元，北向资金净卖出15.42亿元。年末两大会议相继召开，股指空间处于较低水平，近期成交量持续萎缩，资金情绪仍显谨慎，建议暂时观望为主。从市场风格来看，北向地产政策调整，市场继续探底，价值表现相对抗跌，择机做多IH做空IM跨产品套利。 IC2401预期波动区间为5300-5500，IM2401预期波动区间为5700-6100。
股指IH&IF：A股尾盘暴跌，上证50指数下跌0.87%，沪深300指数下跌1.10%，两市成交量6800亿元。资金方面，北向资金净流出15.43亿元，12月19日融资余额增加11.05亿元至15953.7亿元。12月政治局会议指出明年要扩大内需，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，从中长线来看，配置价值逐步提升。操作方面，短线建议轻仓尝试多头，预计IH00在2300-2500之间波动，IF00在3400-3800之间波动。
【国债】
国债：涨跌互现。央行公开市场净投放200亿元，短期Shibor品种多数上涨，资金面保持相对平稳。11月份，工业增加值、规模以上消费同比继续回升，但房地产投资增速维持低位。由于居民信贷环比明显回升，国债融资继续维持高位，社会融资增量同比多增4556亿元，带动社会融资存量增速继续回升至9.4%，连续两个月回升，宽松信贷效应持续显现。中央经济工作会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出台有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。北京、上海调整多项房地产政策，切实降低居民购房成本，打开去杠杆空间。 预计一线城市房地产市场将率先回暖。海外主要央行利率决议均维持不变，美联储主席表示认为利率可能已到达或接近峰值，同时正在思考和讨论何时降息。高盛也调整了对美联储降息的预期，美债收益率回落至4%以下。目前市场对央行宽松预期增强，支撑期债上行。但随着财政支持力度加大、北上房地产政策逐步见效，预计上行空间有限，需关注前期高点的压力。
02
活力
【原油】
原油：红海航运船只遇袭事件愈演愈烈，引发对潜在供应中断的担忧。多家石油运输公司增加了运输成本，可能通过绕行推迟交货。SC上涨0.75%。高盛分析师表示，假设每天700万桶原油总流量（北向和南向）全部延长运输路线，现货原油价格将相对长期平均价格上涨3-4美元/桶。因为更多的石油在海上运输，将减少全球商业库存的可用性。美国石油协会数据显示，上周美国原油库存意外增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截至12月15日当周，美国商业原油库存增加93.9万桶；汽油库存增加66.9万桶；馏分油库存增加274万桶。 SC2402在500-580之间波动，空头卖压主要在580附近。
【甲醇】
甲醇：甲醇上涨2.02%。本周国内甲醇工厂整体开工负荷69.51%，较上周下降3.49个百分点，较去年同期下降0.62个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃工厂平均开工负荷86.32%，较上周上涨1.4个百分点。期间受江苏MTO负荷增加影响，国内CTO/MTO工厂整体开工增加，进口船货陆续到港卸货，因此本周沿海地区甲醇库存稳步上涨至97.67万吨，较上周四增加2.07万吨，增幅2.17%，同比增长51.38%。预计沿海地区甲醇整体流通供应量在39.3万吨左右。 预计12月15日至12月31日中国进口船货到港量为76.93-77万吨，MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化稳，中石油稳。拉丝PP，中石化稳，中石油部分上调价格50。煤化工7400，成交尚可。周三聚烯烃反弹收阳，基本面来看，终端需求见顶后，供需转弱，但聚烯烃外盘驱动有限，短线连续下跌后，短期有所反弹，下方成本支撑还是比较明显，连续反弹后可适度转为中性策略，预计PE05合约在8000-8500之间震荡，操作上建议观望为主，预计PP05合约在7300-8000之间震荡。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：国内纯碱市场变化不大，市场交投气氛平静平稳。淮南德邦已产、中盐红四方减产检修，纯碱厂家待发订单尚多，产销压力不大，个别订单价格灵活调整。纯碱价格高位运行，中下游用户大多坚持按需采购，市场观望情绪浓厚。国内浮法玻璃市场涨跌互现，部分地区运输仍不畅通。华北市场价格企稳，物流尚不畅通，整体出货仍一般；华东市场，山东、安徽部分工厂成交政策适当灵活，在2-4元/重箱不等，中下游拿货积极性尚一般，短期市场成交弹性或有所增加； 华中市场平稳运行，部分投机货源释放至市场，浮法玻璃工厂库存较低，暂时影响不大；今日华南市场价格维持平稳，厂家出货存在一定差异，部分厂家略有产销差，但中下游拿货积极性一般，厂家产销或难维持；西北地区报价暂稳，部分地区出货有限，整体成交一般。周三玻璃、纯碱5月合约小幅反弹，从后市来看，玻璃期货仍受益于消费支撑，上周库存继续消化，纯碱供应端仍是主要因素，上周库存数据呈现库存小幅下降，后期关注检修及复产节奏。
【家长教师协会】
PTA：周三PTA2405收涨5852元/吨，现货5720元/吨，国内PTA加工费401元，大陆地区装置变化：本周富海创4.5万吨、逸盛大化6万吨负荷提升，威联化工重启，恒力惠州恢复正常，部分装置暂时停车。PTA负荷回升至83.9%。本周原料氛围偏弱，终端以消化库存为主，备货量减少，部分工厂刚需跟进。截止目前，终端原料备货集中在5-10天，高位库存在一个月左右，局部季节性产品新增订单跟进不足，下游前期订单接单不急，因此部分织造工厂降低负荷，延长生产时间。 综合来看，宏观与基本面仍在博弈，预计市场价格反弹幅度有限，关注外资及基本面驱动表现，预计价格波动区间为（6000-5500）元/吨。
[乙二醇]
乙二醇：周三乙二醇2405合约收盘报4486元/吨，华东市场均价4265元/吨。乙二醇港口库存继续下降，周四本周华东主港库存115.12万吨，较上一统计期减少4.23万吨，降幅3.54%。周内主港到港量减少，部分船舶受天气影响到港延迟，本周库存明显减少。盛泽、泗阳、长兴等地区喷水企业多数工厂仍有订单支撑，气温骤降使得冬季防寒服尤其是羽绒服面料需求增加，但家纺行业需求平淡，喷水织机整体需求未有明显好转，展望下周，预计织造行业开工率有所下降。 乙二醇波动区间维持在（4300-4600）元/吨。
03
黑色的
【钢】
钢材：黑色板块上涨动能减弱，就目前市场处于回调状态，尚未算作反转，今日继续小幅下跌，螺纹钢近长合约转为回档结构，前期宏观预期的拉动得以实现，市场回归基本面驱动行情。近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解，虽然近期钢厂陆续减产检修，但力度相对较弱。需求端总体平稳，建材需求低位稳定，工业料略有走弱，成品材整体供需偏弱，房地产政策助力房企资金修复较快，宏观形势持续向好，预计短期内钢价整体维持震荡偏弱走势，1月份后市仍偏强。
【铁矿】
铁矿石：铁矿石01合约突破1000整数关口，警惕监管层再发声。铁水产量高企说明铁矿石需求依然旺盛，目前的利润水平不足以带来钢厂自主减产。钢坯库存高企也一定程度上可以解释铁水去向长兴楼市库存2024，但随着环保限产逐步落地以及持续低利润带来的自主减产，预计钢厂粗钢日均产量仍将持续下滑，需求端的萎缩将继续刺激铁矿石供需矛盾，铁矿石价格上方空间有限，监管的不断出台增加了短期做空的性价比，同时钢厂端原料冬储也需要在价格回调后适当进行。 目前呈现回调趋势，但低库存、高基差结构仍较为弹性，空头开单需谨慎，多头警惕监管带来的上方空间，性价比有所降低。
【煤焦】
煤炭、焦炭：JM2405、J2405期货价格日内涨跌互现。炼焦煤价格仍处于高位，主流钢厂对焦炭第四轮涨价尚未做出反应。安全监管对供给端影响犹在，炼焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、炼焦煤上游库存低位状态有所改善，价格上行弹性减弱。焦炭企业利润恢复，生产积极性趋于提升，铁水产量回落，焦炭企业低位回升。终端钢材需求进入淡季，近期成品材利润有所收窄，钢厂生产积极性减弱，预计未来铁水产量下滑速度加快。整体来看，铁水产量高位回落，随着事故煤逐步复产，炼焦煤供应紧张局面有望缓解。 上游利润可观，中下游利润较低，煤炭、焦炭高估值支撑力度存疑，关注炼焦煤供给端回暖，预计JM2405震荡区间1600-2000，J2405震荡区间2200-2600。
【铁合金】
铁合金：今日SM2402期货价格涨跌互现，SF2402期货价格震荡偏强。锰矿价格跌幅趋缓长兴楼市库存2024，北方硅铁成本上涨至6320元/吨左右，厂家亏损程度仍在扩大；目前硅铁平均成本在6627元/吨左右，行业利润水平较低。供应端，利润缩水，硅铁产量持续回落，硅铁产量从高位回落，关注厂家库存消化情况。需求端，终端钢材需求进入淡季，钢厂利润收窄，生产积极性减弱，钢材产量趋于下降，双硅对需求端的支撑逐渐减弱。 整体来看双硅供给压力有所缓解，但对需求的支撑有所减弱，市场库存仍需消化，双硅价格压力犹存，预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。
04
金属
【贵金属】
贵金属：上周美联储议息会议释放出较为明显的鸽派信号，点阵图显示美联储预计明年降息三次（75bps），低于市场预期的四次但比9月更为激进。会后发布会上，鲍威尔表态一改几周前的“现在讨论降息为时过早”，公开表示美联储正在讨论降息时机，呈现明显的边际鸽派转向，进一步强化了市场对本轮加息结束的预期。立场的边际转变使得贵金属再度走强，国际金价再次站上2000美元/盎司关口上方。本周美联储官员继续发声，但观点不一，旧金山联储行长戴利表示，2024年降息或许是合适的； 2024年或需降息三次。美联储梅斯特表示，市场对降息的预期略超前于美联储。芝加哥联储行长古尔斯比称，美联储不应根据市场反应采取行动。纽约联储行长约翰威廉姆斯驳斥了美联储开始考虑降息的观点。贵金属处于短期波动期，但随着美国经济数据边际转弱，市场基本认为美联储已完成本轮加息并正在定价未来宽松路径，贵金属整体波动中枢上行。AG2402合约波动区间为5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间为460-500元/克。
【铜】
铜：日内铜价小幅收跌，整体区间波动。美联储降息预期、矿山干扰率上调对铜价形成支撑。尽管精矿加工费下滑，但国内铜产量继续快速增长。国内下游需求总体稳中向好，光伏装机带动电力投资高增长，空调销量良好带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求。房地产持续弱势，需关注扶持政策效果。近期利好因素较多，铜价短期或继续走强。建议关注美元及人民币汇率、库存及基差变化。
锌
锌：日内锌价延续上涨，目前精矿加工费下降，冶炼利润收窄，也考验矿山成本。镀锌板社会库存周度变化不大，预计国内汽车产销平稳，基建增速或有所下降，家电表现良好；需关注房地产行业变化。目前矿山供应扰动不足以改变供应过剩预期，但需关注。锌价整体区间偏强，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。
【工业硅】
工业硅：今日SI2402期货价格高位震荡，枯水期硅企撑价保市场情绪逐步加强，市场交易重心逐步上移，华东地区553氧硅价格进一步上调100元/吨至15250元/吨。供应方面，北方硅企开工涨幅居高不下，但枯水期西南地区硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有望缓解。需求方面，多晶硅价格走势疲软，但新增产能集中，产量持续上升，企业对工业硅需求保持旺盛；终端需求淡季硅铝合金企业订单情况一般，工业硅采购维持刚需；有机硅开工略有回升，但企业库存压力明显，行业利润恶化，后市开工仍有下滑可能。 综合来看，枯水期供应压力逐步缓解，随着硅料新增产能集中释放，市场供需关系有望修复，成本上行也将进一步巩固硅料价格下方支撑，预计SI2402在13500~15500之间震荡。
【碳酸锂】
碳酸锂：碳酸锂近期备受市场关注，01合约波动性减弱，减仓持续，投资者谨慎参与。当前锂价上涨加大了部分锂盐厂成本压力，部分外购锂云母的厂家已处于亏损状态，锂盐厂对价格进行支撑，带动碳酸锂现货市场呈现溢价状态。11月份碳酸锂市场供应量增加已成定局，而下游需求表现略显平淡，具体来看，供应端，此前减产或检修的国内锂盐企业在10月下旬已逐步恢复生产。需求端，一方面储能需求依旧疲软；另一方面，动力电池领域，正极材料厂家对碳酸锂的拿货意愿较低，处于下滑趋势，因销售订单基本在年前签订完毕，观望情绪浓厚，多以长单为主，市场成交情况延续平淡。 预计11月之后国内碳酸锂供应可能不会有明显增加，交易所交割通知较多，市场处于阶段性观察期。
05
农产品
【糖】
白糖：市场担忧天气问题，今日糖价反弹。现货方面，广西南华木棉价格维持在6500元/吨，云南南华价格下调20元至6540元/吨。据海关总署公布的数据，2023年11月份我国进口食糖44万吨，环比减少48.48万吨，减幅52.42%；同比减少29.42万吨，减幅40.07%。综合来看，近几个月印度减产及出口政策使得国际糖价维持在近年来的高位，巴西压榨量较大抑制了糖价；同时市场持续关注厄尔尼诺现象发展、原油价格变化及国内消费情况； 此外，国内外宏观环境变化也会对糖价产生影响。当前正值压榨季，国内食糖生产成本上升对糖价有利，北半球大规模压榨对糖价造成短期压力。策略上，国内糖价已跌至配额外进口成本水平，但市场对短期供给压力有所恐慌，投资者短期可耐心等待形势明朗，同时可利用月线买1空5的价差，逢高获利了结。
【猪】
生猪：生猪期货小幅反弹。永益咨询数据显示，12月20日国内生猪均价14.65元/公斤，较上一交易日下跌0.24元/公斤。整体来看，以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推高养殖成本，整体支撑猪价。当前生猪供给进入相对高峰，消费也进入旺季。从周期来看，虽然存栏环比继续小幅下降，但猪价拐点尚未到来，从现在到明年上半年生猪供给量仍然偏大。产能过剩时，养殖成本往往会形成价格的顶部，养殖将长期维持亏损。未来随着养殖亏损的持续，养殖将逐步降低产能，存栏量将下降，预计明年下半年生猪供给将开始减少，价格有望反弹。 投资者可选择卖出近月买入远月进行对冲交易，也可以耐心等待2407点后回调再选择做多远月合约，预计LH03合约在13000-16000点区间波动。
【苹果】
苹果：苹果期货近远月走势继续分化。据我的农产品网统计，截止2023年12月13日，全国主产区苹果冷库库存947.97万吨，较上周减少4.76万吨，销售速度快于上周但慢于去年同期。现货方面，据我的农产品网数据显示，山东栖霞80#纸袋一二级市场价格4.2元/斤，较上日持平；陕西洛川70#纸袋市场价格3.8元/斤，较上日持平。策略上，市场竞争再度加强，关注最终产量、当期苹果现货价格指导以及01合约交割情况。 预计AP05合约将在7500-9500之间波动，操作上建议在回调区间买入。
【润滑脂】
油脂：今日棕榈油收涨，大豆油、菜籽油弱势。MPOB公布11月马来西亚棕榈油供需报告，11月底马来西亚棕榈油产量178.89万吨，环比减少7.66%；马来西亚棕榈油出口139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马来西亚棕榈油库存242万吨，环比减少1.09%。虽然11月马来西亚棕榈油出口数据不及市场预期，但产量降幅略高于市场预期，导致马来西亚棕榈油库存低于此前市场预期，对棕榈油价格形成支撑。据GAPKI数据显示，印尼10月库存287.4万吨，缓解市场对东南亚棕榈油库存的担忧。CBOT大豆近期波动较大。 在美豆中性偏紧的供需格局下，美豆期价有支撑，但南美丰收预期难改，即便南美天气变化仍在扰乱市场，但上行动力不足，豆油总体跟随美豆波动。国内菜籽到货预期高位，菜籽压榨量有所回升，菜籽油库存处于高位。在国内油脂库存高位的背景下，即便周内原油价格走强、阿根廷上调油粕关税，对油脂的提振也相对有限。但在厄尔尼诺背景下，棕榈油长期存在减产预期，从基本面来看，棕榈油强于大豆和菜籽油。 豆油主要波动区间为7000-8000，棕榈油波动区间为6500-7500，菜籽油波动区间为7500-8500。
【豆粕】
大豆、菜粕：今日豆粕弱势整理。美国11月豆油库存12.14亿磅，市场预期11.38亿磅，10月数据为10.99亿磅；11月大豆压榨量1.8904亿蒲式耳，市场预期1.8598亿蒲式耳，10月数据为1.89774亿蒲式耳。NOPA数据显示，美国国内压榨需求依然旺盛，美豆出口继续向好。不过南美方面，随着近期播种期结束，大豆将逐步进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将迎来降雨天气，缓解市场对产量的担忧，限制美豆反弹动能。 综合来看，在美豆供需中性偏紧格局及南美天气风险支撑下，美豆延续高位震荡走势，但南美丰产预期难改，上行动力仍较为缺乏；豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。
当日主要品种涨跌情况
Shenyin Wanguo Futures Co.，Ltd。
分析师：Tang Guanghua
资格编号：F3010997
投资咨询号：Z0011162
电话：021-50586292
