01
金融期货
【股票指数】
股指（IC及IM）：A股震荡，上证指数创日内新低，中证500指数收跌0.10%，中证1000指数收涨0.11%。A股全日成交量萎缩至6582.72亿元，北向资金净买入21.13亿元。年末两大会议相继召开，市场仍在探索会议传递的信号，近期成交量持续萎缩长兴楼市库存2024，资金情绪依然谨慎。从市场风格来看，两会均将技术创新放在新闻发布会的重头位置，美联储12月议息会议明显转鸽，中期可继续关注多头IM空头IH的跨产品套利。 IC2401预期波动区间为5300-5500，IM2401预期波动区间为5800-6100。
股指IH&IF：A股收涨，上证50指数涨0.27%，沪深300指数涨0.14%，两市成交额6600亿元。资金方面，北向资金净流出21.13亿元，12月18日融资余额减少20.57亿元至15942.32亿元。12月政治局会议指出明年要扩大内需，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，从中长线来看，配置价值逐步提升，随着触底反弹，建议短线尝试多头仓位，预计IH00在2300-2500之间波动，IF00在3400-3800之间波动。
【国债】
国债：涨跌互现。央行公开市场净回笼1130亿元，短期Shibor品种多数下跌，资金面保持相对平稳。11月份，规模以上工业增加值、消费同比继续回升，但房地产投资增速维持低位。由于居民信贷环比明显回升，国债融资继续维持高位，社会融资增量同比多增4556亿元，带动社会融资存量增速继续回升至9.4%，连续两个月回升，宽松信贷效应持续显现。中央经济工作会议要求，明年要坚持稳中求进、以稳促进、先立后破，多出台有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。北京、上海调整多项房地产政策，有效降低居民购房成本，打开去杠杆空间。 预计一线城市房地产市场将率先回暖。海外主要央行利率决议均维持不变，美联储主席表示认为利率可能已到达或接近峰值，同时正在思考和讨论何时降息。高盛也调整了对美联储降息的预期，美债收益率回落至4%以下。目前市场对央行宽松预期增强，支撑期债上行。但随着财政支持力度加大、北上房地产政策逐步见效，预计上行空间有限，需关注前期高点的压力。
02
活力
【原油】
原油：胡塞武装在红海袭击船只引发石油供应中断担忧，SC上涨1.91%。红海是波斯湾通过苏伊士运河或苏麦德输油管道向地中海出口原油和石油产品的关键。另一方面，俄罗斯通过这条路线向亚洲运输大量乌拉尔原油，全球最大原油出口国沙特阿美在红海沿岸拥有大型炼油厂和石化厂。12月18日，一艘丹麦船只遭到胡塞武装袭击，丹麦航运巨头AP Moller-Maersk（占全球集装箱货运市场的15%）暂停了通过曼德海峡的航行。SC2402在500-580之间波动，580附近做空是主要关注点。
【甲醇】
甲醇：甲醇上涨0.89%。本周国内甲醇工厂整体开工负荷69.51%，较上周下降3.49个百分点，较去年同期下降0.62个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃工厂平均开工负荷86.32%，较上周上涨1.4个百分点。期间受江苏MTO负荷增加影响，国内CTO/MTO工厂整体开工增加，进口船货陆续到港卸货，因此本周沿海地区甲醇库存稳步上涨至97.67万吨，较上周四增加2.07万吨，增幅2.17%，同比增长51.38%。预计沿海地区甲醇整体流通供应在39.3万吨左右。 预计12月15日至12月31日中国进口船货到港量为76.93-77万吨，MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。
【橡皮】
橡胶：周二橡胶窄幅震荡，国内云南产胶区停收，RU供应面压力不大，海外供应旺季到来，泰国降雨减少，新胶释放，国内进口量环比下降，青岛库存继续减少，胶价底部存在支撑。下游轮胎生产平稳，国内房地产政策继续为需求端提供良好预期，短期来看，沪胶走势继续下跌空间不大，预计RU05将在13100-13800区间运行。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化稳，中石油稳。拉丝PP，中石化稳，中石油部分上调价格50。煤化工7400，成交尚可。周二聚烯烃小幅震荡，基本面来看，终端需求见顶后，供需减弱，但聚烯烃外盘驱动有限，短线连续下跌后，短期有所反弹，下方成本支撑还是比较明显的，但反弹力度还有待观察。预计PE05合约在8000-8500之间震荡，操作上建议观望为主。预计PP05合约在7300-8000之间震荡。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：国内纯碱市场变化不大，市场交投气氛平静平稳。淮南德邦已产、中盐红四方减产检修，纯碱厂家待发订单尚多，产销压力不大，个别订单价格灵活调整。纯碱价格高位运行，中下游用户大多坚持按需采购，市场观望情绪浓厚。国内浮法玻璃市场涨跌互现，部分地区运输仍不畅通。华北市场价格企稳，物流尚不畅通，整体出货仍一般；华东市场，山东、安徽部分工厂成交政策适当灵活，在2-4元/重箱不等，中下游拿货积极性尚一般，短期市场成交弹性或有所增加； 华中市场平稳运行，部分投机货源释放至市场，浮法玻璃厂库存较低，暂时影响不大；今日华南市场价格维持平稳，厂家出货存在一定差异，部分厂家略有产销差，但中下游拿货积极性一般，厂家产销或难维持；西北地区报价暂稳，部分地区出货有限，整体成交一般。周二玻璃5月合约盘整，纯碱盘中价格下跌。从后市来看，玻璃期货仍受益于消费支撑，本周继续消化库存，纯碱供应端仍是主要影响因素，本周库存数据呈现库存小幅下降，后市关注检修及复产节奏。
【家长教师协会】
PTA：周二PTA2405收涨5732元/吨，现货5660元/吨，国内PTA加工费462元，大陆地区装置变化：本周富海创4.5万吨、逸盛大化6万吨负荷提升，威联化工重启，恒力惠州恢复正常，部分装置暂时停车。PTA负荷回升至83.9%。本周原料氛围偏弱，终端以消化库存为主，备货量减少，部分工厂刚需跟进。截止目前，终端原料备货集中在5-10天，高位库存在一个月左右，局部季节性产品新增订单跟进不足，下游前期订单接单不急，因此部分织造工厂降低负荷，延长生产时间。 综合来看，宏观与基本面仍在博弈，预计市场价格反弹空间有限，关注外资及基本面驱动表现，预计价格波动区间为（6000-5500）元/吨。
[乙二醇]
乙二醇：周二乙二醇2405合约收盘报4348元/吨，华东市场均价4144元/吨，华东主港区MEG港口库存总量115万吨。最终江浙地区加弹综合开机率回落至87%：萧绍9成以上、常熟8-9成、太仓9成左右、慈溪8成左右、长兴略低于9成，部分地区工厂开始轮流做设备检修。江浙地区织机综合开机率回落至78%：吴江地区喷水织机开机率在8成左右、长兴略低于9成、苏北地区8成以上； 海宁经编机开机略高于9成，常熟8成-9成；萧绍大圆机开机4成-5成，常熟2成左右。江浙印染综合开机降至77%：吴江不足9成；苏北9成以上；常熟7成左右；萧绍7成左右；长兴7成-8成左右；海宁5成左右。供需结构无利好预期，市场向上突破难度较大，乙二醇波动区间维持在（4300-4000）元/吨。
03
黑色的
【钢】
钢材：黑色板块上涨动能减弱，暂时市场处于回调状态，尚未算反转，今日继续小幅下跌，螺纹钢近长合约转为回踩结构，前期宏观预期的拉动得以实现，市场回归基本面驱动行情。近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解，虽然近期钢厂陆续减产检修，但力度相对较弱。需求端总体平稳，建材需求低位稳定，工业料略有走弱，成品材整体供需偏弱，房地产政策助力房企资金修复较快，宏观形势持续向好，预计短期内钢价整体维持震荡偏弱走势，1月份后市仍偏强。
【铁矿】
铁矿石：铁矿石01合约突破1000整数关口，警惕监管层再发声。铁水产量高企说明铁矿石需求依然旺盛，目前的利润水平不足以带来钢厂自主减产。钢坯库存高企也一定程度上可以解释铁水去向，但随着环保限产逐步落地以及持续低利润带来的自主减产，预计钢厂粗钢日均产量仍将持续下滑，需求端的萎缩将继续刺激铁矿石供需矛盾，铁矿石价格上方空间有限，监管的不断出台增加了短期做空的性价比，同时钢厂端原料冬储也需要在价格回调后适当进行。 目前呈现回调趋势，但低库存、高基差结构仍较为弹性，空头开单需谨慎，多头警惕监管带来的上方空间，性价比有所降低。
【煤焦】
煤炭、焦炭：JM2405、J2405期货价格日内震荡整理。炼焦煤价格高位松动，焦炭第四轮涨价启动，主流钢厂暂未反应。安全监管对供给端影响犹在，炼焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游库存低位状态有所改善，价格上行弹性减弱。焦炭企业利润恢复，生产积极性趋于提升，而铁水产量回落，焦炭企业库存低位回升。终端钢材需求进入淡季，近期成品材利润收窄，钢厂生产积极性减弱，预计后市铁水产量下滑速度加快，整体来看，铁水产量高位回落。 随着事故煤逐步复产，炼焦煤供应紧张局面有望缓解，上游利润可观，中下游利润较低，煤炭、焦炭高估值支撑力度存疑，关注炼焦煤供应端回暖，预计JM2405震荡区间1600-2000，J2405震荡区间2200-2600。
【铁合金】
铁合金：今日SM2402、SF2402期货价格弱势下跌后低位震荡。锰矿价格跌幅趋缓，焦炭价格上涨，北方硅铁成本上涨至6320元/吨左右，厂家亏损程度扩大；目前硅铁平均成本在6627元/吨左右，行业利润依然较低。供应端，利润缩水，硅铁产量继续回落，硅铁产量从高位回落，关注厂家库存消化情况。需求端，终端钢材需求进入淡季，钢厂利润收窄，生产积极性减弱，钢材产量趋于下降，双硅需求端支撑逐步减弱。 整体来看，双硅供给压力有所缓解，但需求支撑减弱，市场库存仍需消化，双硅价格压力犹存，预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。
04
金属
【贵金属】
贵金属：上周美联储议息会议释放出较为明显的鸽派信号，点阵图显示美联储预计明年降息三次（75bps），低于市场预期的四次但比9月更为激进。会后发布会上，鲍威尔表态一改几周前的“现在讨论降息为时过早”，公开表示美联储正在讨论降息时机，呈现明显的边际鸽派转向，进一步强化了市场对本轮加息结束的预期。立场的边际转变使得贵金属再度走强，国际金价再次站上2000美元/盎司关口上方。本周美联储官员继续发声，但观点不一，旧金山联储行长戴利表示，2024年降息或许是合适的； 2024年或需降息三次。美联储梅斯特表示，市场对降息的预期略超前于美联储。芝加哥联储行长古尔斯比称，美联储不应根据市场反应采取行动。纽约联储行长约翰威廉姆斯驳斥了美联储开始考虑降息的观点。贵金属处于短期波动期，但随着美国经济数据边际转弱，市场基本认为美联储已完成本轮加息并正在定价未来宽松路径，贵金属整体波动中枢上行。AG2402合约波动区间为5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间为460-500元/克。
【铝】
铝：今日沪铝主力收涨0.66%。国内电解铝持续去库存利好铝价，美联储鸽派言论提振市场信心，国内社融数据表现良好，国内电解铝库存持续快速去库存，目前国内库存水平已接近今年低位。去库存主要原因为供应扰动持续、需求略有回升、在途货增加。云南去产能规模约117万吨，后续第二轮减产有待观察。国内供应基本平稳，近期整体消费略有回升，铝价企业开工率小幅提升，部分企业年底补货订单释放，国内雨雪天气加剧，铝锭运输时间增加，在途货较多。展望后市，库存有进一步去库存趋势，现货流通趋紧。 预计短期沪铝震荡走强运行。
【镍】
镍：今日沪镍主力收跌1.71%，供应过剩的交易逻辑。电解镍供应充足，行业开工率维持高位，新项目投产带来增量；需求端相对疲软，目前电解镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍亏损，不锈钢对电解镍需求不高，因此从驱动角度看，镍价有下行趋势。但从估值角度看，目前盘面价格相对合理，且已跌破部分外部原料厂商成本线，加之盘面此前曾经历一轮快速反弹，空头看空后市，但操作趋于谨慎，因此下行空间或相对有限。短期内，预计镍价震荡偏弱运行，价格区间12万-13.5万。
【工业硅】
工业硅：今日SI2402期货价格上涨，枯水期硅企撑价保市场情绪逐步加强，市场交易重心逐步上移，华东地区553氧硅价格进一步上涨100元/吨至15150元/吨。供应方面，北方硅企开工涨幅居高不下，但枯水期西南地区硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有望缓解。需求方面，多晶硅价格走势疲软，但新增产能集中，产量持续上升，企业对工业硅需求保持旺盛；终端需求淡季硅铝合金企业订单情况一般，工业硅采购维持刚需；有机硅开工略有回升，但企业库存压力明显，行业利润恶化，后市开工仍有下滑可能。 综合来看，枯水期供应压力逐步缓解，随着硅料新增产能集中释放，市场供需关系有望修复，成本上行也将进一步巩固硅料价格下方支撑，预计SI2402在13500~15500之间震荡。
【碳酸锂】
碳酸锂：碳酸锂近期备受市场关注，01合约波动性减弱，减仓持续，投资者谨慎参与。当前锂价上涨加大了部分锂盐厂成本压力，部分外购锂云母的厂家已处于亏损状态，锂盐厂对价格进行支撑，带动碳酸锂现货市场呈现溢价状态。11月份碳酸锂市场供应量增加已成定局，而下游需求表现略显平淡，具体来看，供应端，此前减产或检修的国内锂盐企业在10月下旬已逐步恢复生产。需求端，一方面储能需求依旧疲软；另一方面，动力电池领域，正极材料厂家对碳酸锂的拿货意愿较低，处于下滑趋势，因销售订单基本在年前签订完毕，观望情绪浓厚，多以长单为主，市场成交情况延续平淡。 预计11月之后国内碳酸锂供应可能不会有明显增加，交易所交割通知较多，市场处于阶段性观察期。
05
农产品
【糖】
白糖：受原糖拖累，今日糖价继续小幅下跌。现货方面，广西南华木棉报价下调20元至6500元/吨，云南南华报价下调20元至6560元/吨。据海关总署公布的数据，2023年11月份我国进口食糖44万吨，环比减少48.48万吨，减幅52.42%；环比减少29.42万吨，减幅40.07%。综合来看，近几个月印度减产及出口政策使得国际糖价维持在近年来高位，巴西压榨量较大抑制糖价；同时市场持续关注厄尔尼诺现象发展、原油价格变化及国内消费情况； 此外，国内外宏观经济的变化也会对糖价产生影响。当前正值压榨季，国内食糖生产成本上升对糖价有利，北半球大规模压榨对糖价造成短期压力。策略上，国内糖价已跌至配额外进口成本水平，但市场对短期供给压力有所恐慌，投资者短期可耐心等待形势明朗，同时可利用月线买1空5的价差，逢高获利了结。
【猪】
生猪：生猪期货继续下跌。永益咨询数据显示，12月19日国内生猪均价为14.89元/公斤，较上一交易日上涨0.23元/公斤。整体来看，以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推高养殖成本，整体支撑猪价。当前生猪供给进入相对高峰，消费也进入旺季。从周期来看，虽然在繁母猪存栏环比继续小幅下降，但猪价拐点尚未到来，从现在到明年上半年生猪供给量仍然偏大。产能过剩时，养殖成本往往会形成价格的顶部，养殖将长期维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步缩减产能，在繁母猪存栏量下降，预计明年下半年生猪供给量将开始减少，价格有望上涨。 投资者可选择卖出近月买入远月的月度价差对冲交易，也可以耐心等待2407点后回调选择做多远月合约，预计LH03合约将在13000-16000之间波动。
【苹果】
苹果：苹果期货继续下跌。据我的农产品网统计，截止2023年12月13日，全国主产区苹果冷库库存947.97万吨，较上周减少4.76万吨。销售速度快于上周，但低于去年同期。现货方面，据我的农产品网数据显示，山东栖霞80#纸袋一二级市场市场价格为4.2元/斤，较上日持平；陕西洛川70#纸袋半成品市场价格为3.8元/斤，较上日持平。策略上，市场竞争再度加强，关注最终产量、当期苹果现货价格指导以及01合约交割情况。 预计AP05合约在7500-9500之间波动，建议在回调区间买入。
【润滑脂】
油脂：今日油脂走势强劲，棕榈油领涨。MPOB公布11月份马来西亚棕榈油供需报告，11月底马来西亚棕榈油产量178.89万吨，环比减少7.66%；马来西亚棕榈油出口139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马来西亚棕榈油库存242万吨，环比减少1.09%。虽然11月份马来西亚棕榈油出口数据不及市场预期，但产量降幅略高于市场预期，导致马来西亚棕榈油库存低于此前市场预期，对棕榈油价格形成支撑。据Gapki数据显示，印尼10月库存287.4万吨，缓解市场对东南亚棕榈油库存的担忧。 南美大豆逐渐进入生长期，干旱地区降雨不及市场预期，再次引发市场对产量前景的担忧。加之阿根廷上调油粕关税长兴楼市库存2024，提振美豆油。加之厄尔尼诺背景下棕榈油未来减产预期，预计油脂短期将以强势震荡为主。豆油主要波动区间为7500-9000，棕榈油波动区间为6800-7800，菜籽油波动区间为8000-9500。
【豆粕】
大豆餐和菜菜餐：大豆粉今天关闭，而Rapeseed在11月的大豆股中略有销售。 NOPA的数据表明，在南美，美国大豆的出口量仍然有所改善，而在南美，大豆终结了。 总体而言，在南美的中性和需求模式和天气风险的支持下，我们的大豆将继续在高水平上波动。
当天主要品种的兴衰
Shenyin Wanguo Futures Co.，Ltd。
分析师：Tang Guanghua
资格编号：F3010997
投资咨询号：Z0011162
电话：021-50586292
