《纽约观察家报》最新调查显示，美国富人的幸福成本是1亿美元，只有达到这个门槛，美国人才不会感到焦虑和恐慌。
中国家庭幸福的代价到底是多少？我想每个人心里都有不同的数字。
自2008年以来，随着房地产等资产的泡沫发展，中国家庭财富积累经历了“黄金十年”。2018年，“拐点”悄然来临，房地产黄金时代落幕，股市“下挫”，这一次或许真的不一样。
如何打赢新时代的财富保卫战，走出2018年普遍遭遇的“财富恐慌”，是2019年中国家庭必须面对的挑战。
中国家庭平均财富已达161万元
首先我们来看看中国居民到底有多富裕。
在西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心（CHFS）发布的《中国城镇家庭财富健康报告（2018）》中，有几个关键数据值得关注：
按照测算数据，2018年全国城镇家庭总资产42.85万亿元；净资产40.86万亿元，可投资资产14.76万亿元；其中，预计每户平均总资产161.7万元，净资产152.2万元，可投资资产55.7万元。
从实际增长看，2011年至2017年，中国家庭平均总资产从97万元增至150.3万元，年均复合增长率为7.6%；家庭平均净资产从90.7万元增至142.9万元，年均复合增长率为7.9%；家庭平均可投资资产从28.9万元增至50.7万元，年均复合增长率为9.8%。
由此可以看出，中国居民的总资产、净资产和可投资资产一直以高于GDP的速度快速增长，普通家庭也共享了房地产等资产泡沫发展带来的财富效应。
从横向比较来看，瑞信发布的《2018年全球财富报告》显示，2018年中国进一步巩固了“全球家庭财富总规模第二大国家”的地位，中国家庭财富总规模达51.9万亿美元，与美国家庭财富总规模（98.2万亿美元）的差距进一步缩小，同时扩大了对日本、德国、英国等发达国家的领先优势（见下图）。
中国富裕家庭财富水平接近美国
这里值得注意的是，中国富裕家庭的财富水平现在已经与美国富裕家庭相当。
瑞信数据显示，2018年，美国有1.025亿人跻身全球最富有的10%人口之列，中国有8940.2万人。中美两国富裕人口总量相差不大，且远超其他国家（见下图）。
从富裕家庭财富规模来看，西南财经大学CHFS的调查数据也验证了这一现象。我国城镇最富裕20%家庭的平均总资产为454.5万元，与美国最富裕20%家庭的平均总资产（530万元）相差不大。两国最富裕20%家庭的平均净资产分别为435.6万元、467.2万元。可见，中美两国在全球富裕家庭总规模、户均总资产、户均净资产等方面都相当接近。
中国家庭陷入“财富恐慌”的三大原因
目前中国城市特别是富裕家庭的财富规模已经非常庞大，但如何进一步实现财富的保值增值、合理配置资产结构正面临越来越大的挑战。
这一挑战近年来尤为明显，具体有以下三个原因：
第一，中国家庭财富结构严重不合理。近年来，房地产市场的火爆和房价的快速上涨，导致居民财富配置中房地产占比过高。2017年，住房资产占中国家庭总资产的77.7%，远高于同样房地产市场非常发达的美国家庭的占比（34.6%）。高房价形成的高住房资产占比挤压了中国家庭金融资产的配置比例，2017年中国家庭金融资产在家庭财富中的占比仅为11.8%，而美国这一比例为42.6%。
中国家庭财富中金融资产占比与其他国家差距更大，如2017年日本家庭财富中金融资产占比高达61.1%，新加坡、瑞士、英国等国家金融资产占比相对较低，但均超过50%，加拿大、法国分别为48.6%、39.8%，均远高于我国家庭金融资产水平（见下图）。
从新增财富结构上也能够印证这一点，2008年以来，美国财富增量的三分之二来自金融资产，尤其是美国股市经过十年超级牛市，给普通家庭带来了显著的财富效应。而中国家庭财富的增长主要来自于非金融资产，其中房地产市场和房价上涨贡献了75%的新增财富。
其次，一般家庭金融知识和财富管理相对匮乏。虽然中国人已经形成了“你不理财，理财不管理你”的观念，但对于如何理财，如何在职业发展的不同阶段有效管理财富，中国居民的金融知识储备还是比较匮乏的。各类金融诈骗、非法集资案件，一方面存在监管缺失，另一方面也和中国人金融知识缺乏形成的贪婪、赌博、冒险等特点有关。
具体来说，以下因素对居民的金融知识和财富健康影响较大：
从受教育程度来看，学位或受教育程度越高，金融知识水平和财富健康水平越高；
从行业差异来看，科研、金融、教育三大行业的金融知识与财富健康水平遥遥领先于所有行业；
放眼不同城市，一线城市与二线城市居民金融知识水平差别不大，财富健康水平更高，远高于三线、四线、五线城市居民。
从不同年龄段来看，25-40岁年龄段人群金融知识水平最高，青年和老年人金融知识水平最低，很多老年人的退休金被P2P、各类金融骗局收割；16-25岁年龄段人群理财能力和自律能力最低，该群体成为现金贷等金融产品借款主力，财富健康水平较低，负资产现象比较普遍。
最后，新一轮“资产荒”是居民“财富恐慌”面临的主要挑战。春节前，一张2018年各类资产收益率图表在朋友圈被频繁转发和流传（见下图）。不少媒体人戏称“2018年是躺着就能赢的一年房地产投资拐点隐现，只要你不买股票、不买基金、不买币、不买P2P……躺着什么都不做，你就是赢家”。各类资产普遍下跌，是普通家庭在新时期打赢财富保卫战的主要挑战。
尤其值得注意的是，作为中国家庭财富创造引擎的房地产市场，在2018年走向了20年“盲目抢购”的尾声，一二线城市房价已连续两年下跌，三四线城市房价在棚改退潮后也迎来了拐点。
更让房产投资者焦虑的是，二手房价格持续下跌、市场成交低迷，严重影响了房产投资的流动性，前期高杠杆的房产投资者面临资金链断裂的风险。
普通家庭如何走出“财富恐慌”？
随着房地产投资“黄金十年”逐渐过去、股权投资时代即将到来，普通居民该如何走出财富保卫战的恐慌与焦虑？标准普尔提供了相对合理、稳健的家庭资产象限图。
具体来说，家庭资产中短期消费支出、医保支出、股票、基金、房产等高风险投资以及固定收益、信托等保本增值投资的占比分别为10%、20%、30%、40%（见下图）。当然，这个占比结构并不是一成不变的，每个家庭的风险偏好、年龄不同，分配给不同资产的消费支出占比也会有所不同。
具体到2019年，以下三种金融市场趋势或许值得普通家庭和投资者在资产配置过程中关注。
第一，债市、股市或双双看涨。为应对经济下行，2019年货币环境将继续宽松，这无疑将为债市带来提振。今年以来，股市触底反弹的趋势已成定局，主要得益于四大利好因素：A股在长期下跌后的估值优势凸显；货币宽松、资金充裕、稳增长政策频出；外资、保险机构、社保基金等长期资金增持A股；中美贸易谈判曙光初现。
其次，银行理财产品收益率将在低位徘徊，资金面充裕必然导致银行理财产品收益率下降房地产投资拐点隐现，此时投资者可考虑适当增加1-2年期长期理财产品的配置比例，提前锁定利润。
最后，房地产市场将再次出现分化。目前来看，经过两年的调控，一线城市和部分二线热点城市的房价已经出现企稳迹象。考虑到一二线城市住房的金融属性，货币宽松将有助于一二线城市房价企稳甚至反弹。相反，在中央房地产调控不太可能大幅放松的背景下，三四线城市将进入下行通道。此时购房者需要根据形势变化及时做出决策。
责任编辑：付小宝
