当今世界，俄罗斯是唯一一个领土还在不断扩大的国家，目前俄罗斯实际控制着格鲁吉亚的阿布哈兹、南奥塞梯、摩尔多瓦的德涅斯特河沿岸、乌克兰的克里米亚等地区。
俄罗斯为实际控制克里米亚付出了惨重代价，在西方制裁和油价下跌的双重打击下，卢布陷入暴跌困境，俄罗斯信用评级下降，经济发展陷入停滞，大量资本外逃俄罗斯卢布贬值房价，经济陷入低迷。
01 起源
俄国因扩张而成功，也因扩张而失败。
第一次世界大战前，世界列强“一夜暴富”的方式几乎无一例外都是通过发动武装入侵，获取领土，殖民统治，掠夺资源，迅速强大起来。
俄罗斯是一个对领土极为痴迷的国家，在其崛起的300年间，通过战争构筑起世界最大帝国，其现有领土仍有1700多万平方公里（不包括苏联解体后废弃的500多万平方公里）。
俄罗斯崛起史就是一部残酷血腥的扩张史，仅从中国就夺取了近200万平方公里的土地，而中国如今的国土面积只有960万平方公里。
1689年《尼布楚条约》将大兴安岭以北25万平方公里的领土割让给沙俄。
1727年《恰克图条约》中，中国失去了贝加尔湖以南10万平方公里的领土。
1858年《瑷珲条约》中，中国被迫割让60多万平方公里的领土，其中包括江东64个村落。
1860年的《北京条约》中，中国丧失了东北44万平方公里的领土，并第一次彻底失去了日本海的出海口。
1884年《中俄西北边界条约》中，中国割让了西北地区40多万平方公里的领土，中国内陆湖巴尔喀什湖永远不再属于中国。
与恶邻为伍，中国的命运多舛。这里我们只简单叙述一下瑷珲条约签订的前因后果。
1856年，以英、法为首的资本主义国家对清政府发动了第二次鸦片战争。
俄国极力策动英法联军进攻京津，利用英法军事侵略威胁清朝，同时拉拢美国，假装中立，利用其“调停”地位获取侵略利益。
1858年5月，俄国强迫清朝签订了《瑷珲条约》，同年6月，俄国又强迫清政府签订了《中俄天津条约》。
1860年10月，英法联军攻占北京，洗劫、焚烧圆明园，并威胁要炮轰北京城、摧毁清宫。
受命谈判的恭亲王奕譞，谦卑地向俄国驻华大使伊格纳季耶夫请求调停。
中国与英、法分别签订《北京条约》后仅几天，就被迫签订了《中俄北京条约》。
今天，我们从历史的角度看，第二次鸦片战争中，除了俄国以外，参与战争的各方都没有获得领土扩张的好处，这是因为俄国追求的是领土扩张，而西方列强追求的是开放港口，进行贸易。俄国成功地剥削了英法，欺骗了美国，掠夺了中国。
更可笑的是，7月9日中国媒体居然竞相转载俄媒新闻《中国可多维度反制美国在亚太部署中程导弹》，在俄罗斯人的别有用心下，以为自己成了那棵倒下就能撑起天的树，长在那里的洋葱。俄罗斯借刀杀人的惯用伎俩一定要警惕，古人远交近攻的战略智慧一定要学习！！
然而俄罗斯靠肌肉维持生计终于走到了尽头，却仍未醒来。
2017年11月的一个傍晚，我站在俄罗斯远东地区美丽的贝加尔湖北岸，夕阳如血，北风凛冽，我望着湛蓝纯净的湖水，望着南岸曾经的中国故土，心里不禁感慨万千。
俄罗斯导游不合时宜地介绍道：“贝加尔湖的淡水储量占世界淡水储量的2/3。”随后他指着身后那片茫茫森林说：“俄罗斯人什么也不做，就是砍伐木材卖掉，他们能活60年。”60年后，新一批树木早已成熟。
导游说的是实话，俄罗斯的确地大物博，他没有提到同样丰富的石油和各种矿产资源，但如今的俄罗斯已经沦为二流国家，这说明世界变了！军事实力、资源、权威，已经不能让一个国家强大。
第二次世界大战以来，没有一个国家通过军事扩张而变得强大。
这是现象，但背后有着深刻而必然的原因——文明重塑秩序，科技引领世界，人类发展的动力发生了重大变化。
一方面，自从1945年联合国在美国主导下成立以来，世界一般不允许任何领土吞并行为，因为文明世界坚信，如果无节制地吞并别的国家俄罗斯卢布贬值房价，那么大国就会侵略小国，导致世界不稳定，会导致强国的人种奴役弱国的人种，这不符合现代人类的价值观。
另一方面，在工业革命前，领土、人口、财富是国家最大的实力，工业革命初期，石油、矿产、钢铁是最重要的资源，二战后，特别是进入新世纪以来，创新活跃、自由、富有活力的国家首要的竞争力，在于其富有创造力的文明制度以及在此基础上产生的现代科技。
坦白说，耗费巨大的财力、物力和军事力量去侵略一个国家是完全得不偿失的。在冷兵器时代，胜利者在取得胜利的同时，还能获得领土、武器、物资和劳动力，所得远大于所失。除了战争中阵亡的士兵，占领者和殖民者还能迅速从战败国获得过剩的补给，并勒索战略赔款。
然而现代战争是消耗的无底洞，回报却少得可怜，甚至可能陷入战后管理的泥潭，即便是美国这样的强国，也无法为海湾战争负全责，美国国会公布的战争开支为611亿美元（第三方估计为710亿美元），而联合国其他参战方总计支付约530亿美元。
请注意，1991年，伊拉克的GDP只有21.31亿美元，美国一国就花掉了伊拉克30年的GDP！当时很多人说美国是想抢伊拉克的石油，现在看来，这是无知的。。
克里米亚是斯大林大国梦的产物，二战结束后的20世纪40年代，斯大林把乌克兰人和鞑靼人全部赶出克里米亚，让俄罗斯人来填满这里。
（反对被俄罗斯吞并的克里米亚土著鞑靼人）
2014年克里米亚危机，是由乌克兰总统亚努科维奇决定停止与欧盟签署政治和自由贸易协定、加强与俄罗斯的关系，引发亲欧盟民众极大不满，引发骚乱，事态迅速扩大，亚努科维奇总统仓皇逃往俄罗斯，最终在俄罗斯武装干涉下，克里米亚脱离乌克兰，加入俄罗斯。
美国认为这次事件是一次吞并，因为俄罗斯通过军事手段占领了克里米亚，而俄罗斯赢得公投的原因是它在20世纪40年代进行了种族清洗。
结果，俄罗斯因为地缘政治的算计和大胆，遭到了美国、欧盟和乌克兰的联合制裁。
02 制裁
2014年3月，俄罗斯向克里米亚派兵，支持克里米亚独立、加入俄罗斯。
美国对俄罗斯实施了全面制裁，除了制裁之外，美国还联合沙特做空国际石油市场，导致2014年至2015年国际油价暴跌。
俄罗斯是产油大国，但无法融入世界产油国体系，出口因长期受到OPEC打压而受阻。
在美国主导下，石油输出国组织坚持维持3000万桶/日的高产量，打压国际油价，仅2014年下半年，国际原油价格就下跌近一半，拖累卢布汇率跌至历史新低。
美国对俄制裁对象既有个人，也有俄企业，个人主要为参与决策、执行或协助入侵乌克兰的俄高官、议员、国企高管、商业寡头、军方官员及其主要亲属，制裁范围延伸至克里米亚当地的亲俄派别。
制裁措施包括冻结他们在美资产和银行账户；取消他们赴美签证、禁止他们入境美国；禁止美国公民和企业与他们进行商业往来。
对俄经济领域制裁涵盖俄金融、能源、矿产、军工等主要行业。
金融业制裁主要针对俄国有银行和所谓“私人”银行，禁止和限制其在美国开展金融和投资活动，禁止美国个人和实体购买其债券等，禁止美国金融机构向其提供贷款。
对能源、矿业和贸易行业的制裁包括禁止美国公民和实体与制裁名单上的俄罗斯公司开展业务、取消相关公司销售美国产品的资格、禁止相关公司获得美国技术产品和设备等。
针对俄军工的制裁主要是为了限制俄军工企业向国外出售武器，2017年美国通过《以制裁反击美国对手法案》，不仅禁止美国个人和实体与俄军工企业做生意，还将制裁范围扩大至其非美国实体和个人。
美国因乌克兰问题对俄实施制裁只是美国对俄制裁的一部分，此前美国还因“俄干涉美大选”、“斯特里帕尔中毒案”等对俄实施多轮制裁。
2014年7月，欧盟还宣布了对俄罗斯最严厉的制裁措施，包括禁止欧盟个人和企业购买俄罗斯国有银行发行的期限超过90天的债券等金融产品，制裁名单中包括俄罗斯储蓄银行、俄罗斯外贸银行、俄罗斯天然气工业银行，以及俄罗斯发展与对外经济银行、俄罗斯农业银行等最重要银行。
此次制裁对于俄罗斯金融业来说是致命的打击，去年俄罗斯国有商业银行在欧盟资本市场的融资占到了银行融资总额的一半以上！
波兰外交部当时的声明代表了欧洲的立场：“当我们（对俄罗斯）实施制裁时，我们准备接受报复……只有承担代价，才能避免将来付出更大的代价。”
而且，作为俄罗斯第一大贸易伙伴，欧盟已经暂停与俄罗斯的贸易往来，2013年，俄罗斯对欧盟出口额为2920亿美元，欧盟对俄罗斯出口额为1690亿美元，俄罗斯实现贸易顺差1230亿美元。
在美国、欧盟的制裁和打压下，俄罗斯经济进入寒冬，资本外流严重，卢布汇率和股市大幅下跌。
2013年，俄罗斯GDP达到2.3万亿美元，如果保持这个势头，发展前景一片光明。然而2014年制裁之后，发展势头急转直下，2014年GDP跌至2.06万亿美元，2015年继续下滑至1.37万亿美元，2016年GDP仅有1.28万亿美元，三年时间GDP下滑超过40%，现在俄罗斯经济比韩国还要惨。
美国对俄制裁确实给俄罗斯经济带来了深远影响，负面影响甚至正在逐渐扩大至国防、社会等其他方面。
俄罗斯2017年军费削减了四分之一，2018年和2019年还将进一步削减，俄罗斯的军事实力只能通过虚张声势的演习和战略核力量的展示来维持。
由于财政拮据和人口老龄化，俄罗斯现行养老金制度已难以维持，普京因此被迫在新任期开始后对养老金制度进行改革并延迟退休。
03 汇率
1991年，前苏联解体。经过八年阵痛，俄罗斯从1998年发行新卢布后开始步入快速恢复发展时期，2013年达到发展高峰。
1998年至2013年15年间，卢布汇率由20逐步贬值至35，有力支撑了俄罗斯出口，俄罗斯国内生产总值由1998年的2710亿美元增至2013年的2.3亿美元，增长近9倍，他表示，当时俄罗斯的发展势头很好。
然而2014年遭受制裁后，卢布迅速贬值，短短一年时间从33卢布贬值到69卢布，特别是2014年11月至12月间，俄罗斯汇率处于死亡边缘，十分危险。
事件
日期
美元/卢布
支持欧盟的示威活动开始
2013年11月21日
32.9975
克里米亚加入俄罗斯
2014年3月18日
36.2477
顿巴斯公投
2014 年 5 月 11 日
35.2270
明斯克协议
2014 年 9 月 5 日
37.0028
顿巴斯选举
2014 年 11 月 2 日
43.0072
央行干预
2014 年 12 月 16 日
68.4910
2014年12月前，俄罗斯央行已耗资800亿美元干预外汇市场，但收效甚微。
12月8日，俄罗斯通胀率为9.4%，在经济疲软、通胀不断上升的情况下，俄罗斯央行面临一个两难境地：加息可以稳定卢布，防止俄罗斯人抛弃本国货币，并减缓通胀；然而，加息也会进一步抑制经济增长，给制裁下已经极难从国际资本市场筹集资金的企业带来更大压力。
进入12月，俄罗斯央行对市场的干预几乎成了家常便饭，先是向市场注入了50多亿美元，随后又抛售了价值43亿美元的黄金储备。
与此同时，俄罗斯央行宣布加息100个基点，将基准利率由9.5%上调至10.5%，但当天卢布不涨反跌。
但无论是干预汇市，还是加息，这些“大动作”都无法阻止卢布单边下跌。
12月15日，俄罗斯卢布汇率出现1999年4月以来最大跌幅。
面对卢布的疯狂下跌，俄罗斯央行不得不采取严厉措施，12月16日凌晨，俄罗斯央行召开紧急会议，决定将基准利率由10.5%上调至17%。
俄罗斯央行宣布加息以抑制卢布贬值和通胀风险，这是俄罗斯央行今年以来第六次加息，不过卢布汇率16日继续大幅下跌，在跌幅最高的时段，美元对卢布汇率一度超过1:80。
俄财政部指出，制裁每年给俄经济造成约400亿美元的损失，而油价下跌造成的损失则高达1000亿美元。
油价下跌、欧美制裁、资本外逃等因素将导致俄央行继续维持紧缩货币政策，俄罗斯经济将陷入危机，如何解决卢布暴跌、通胀高企等紧迫问题，是摆在俄央行和普京总统面前的巨大挑战。
俄罗斯总统普京威胁将对外汇市场的投机者采取严厉措施，同时还提出对回流俄罗斯的资金实行税收赦免，并冻结企业税四年。
俄罗斯企业债与国债的利差已扩大至历史新高，这意味着投资者认为企业债违约的可能性增大。
俄罗斯央行发布未来三年经济预测，预计2015年俄罗斯经济将萎缩4.5%至4.7%，2016年将萎缩0.9%至1.1%。2017年经济将适应不利的外部环境，有望恢复增长。
俄罗斯国内需求疲软将拖累消费者物价指数增长，通胀率基准预测为2015年约8.7%，2016年约6%，2017年约3.5%。
此外，俄央行预计，2015年资本外逃规模约为990亿至1200亿美元，2016年为750亿美元，2017年为550亿美元。
俄罗斯经济正濒临崩溃。
雪上加霜的是，美国国会通过法案对俄罗斯实施更加严厉的制裁，并批准对乌克兰提供军事援助，美国认为经济制裁已经对俄罗斯经济造成负面影响，希望这次经济制裁对俄罗斯经济造成的负面影响能够引发更加严重的衰退。
俄罗斯企业被禁止展期债务，并被迫在公开市场上将卢布兑换成美元或其他外币，以履行其对现有债务的利息支付义务，这进一步加剧了卢布的贬值。这意味着俄罗斯企业需要支付债务利息的成本大幅上升。由于这些债务是以美元或其他相对卢布升值的货币发行的，俄罗斯企业需要花费更多以卢布计价的收入，以美元或其他外币偿还债权人。
2014年12月16日，以美元计价的俄罗斯RTS股价指数下跌12%，创下金融危机期间2008年11月以来的最大跌幅，截至12月16日，当月RTS股价指数累计跌幅接近30%。
为了应对卢布持续贬值的影响，许多俄罗斯人开始购买洗衣机、电视机、家具和珠宝等耐用品，并将养老金和储蓄从卢布转换为美元或欧元。
由于卢布波动和下跌，一些外国公司已经停止了在俄罗斯的业务，例如沃尔沃汽车经销店和苹果网上商店。
高盛等多家西方金融机构也开始削减对俄罗斯企业的现金流支付，此前它们已经削减了一些以卢布计价的长期回购协议，这进一步加大了俄罗斯金融体系的压力。
为了阻止资本外流，俄罗斯央行必须引入资本管制，这是普京唯一也是最后的手段。
然而，如果俄罗斯采取资本或外汇管制措施，它将被从MSCI新兴市场指数（该指数包括26个国家）中剔除。由于这些措施将使外国实体难以进入俄罗斯证券市场，俄罗斯将被重新归类为一个独立市场。这是俄罗斯人无法做出的决定。
俄罗斯经济自2008年以来再次遭遇巨大危机，2014年卢布在几个月内贬值逾60%，虽然2015年上半年基本回升30-40%，但2015年下半年再次遭遇挫折，2016年一季度更是再度遭遇单日跌幅逾8%的历史低点，直至今年7月，卢布兑美元汇率仍维持在70以上的高位。
04 房地产市场
最后我们来谈谈这次危机期间俄罗斯房地产市场的情况。
1998-2008年是俄罗斯的黄金增长期，对美元汇率适度贬值20至30，GDP从1959亿美元增长至16608亿美元，适度的货币超发刺激了经济增长，也带动了俄罗斯房地产市场大涨。
正是在这样的背景下，一批外资房地产开发商进入俄罗斯，2017年11月，我曾参观过圣彼得堡的“波罗的海明珠”项目（下图为该开发项目的售楼处）。
该项目是由上海实业集团、上海百联、锦江国际、绿地控股、上海建工、上海实业、上海爱建控股等上海本地大型企业在俄罗斯圣彼得堡投资建设的大型综合社区项目，占地面积205公顷，总有效建筑面积197万平方米，其中住宅106万平方米，其余为商业及社会配套。
明珠项目是中国在俄最大的非能源投资项目，也是中国大型国有企业联手走出去的典范。项目发展一直受到中俄两国政府、上海市和旧金山市政府的关心和支持。项目历时十余年，先后遭遇了2008年席卷全年的全球金融危机、2014年初的乌克兰危机、卢布大幅贬值等影响，不可避免地给项目开发建设带来了很大困难。
我们走访的时候，项目方说销售不错，价格在涨，但是就是没赚钱。问原因，他们干脆说汇率贬值太多了。从财务报表上看，他们确实赚了一些卢布钱，但是一旦结汇，连投资都收不回来。结汇的时候人民币对卢布是1：5，结汇的时候已经快1：11了，这笔账就是一笔死账。
2016年9月29日，俄罗斯《生意人报》网站报道，对俄罗斯290个城市房价的调查显示，年内仅有15个俄联邦实体房价出现上涨。8月，莫斯科房价同比上涨7%。多数百万以上人口城市房价出现下跌，其中圣彼得堡下跌1%，喀山下跌4%，叶卡捷琳堡下跌7%。相比汇率大幅贬值，俄罗斯房价仍较为稳定。
这种相对稳定是建立在房价快速上涨和近10%的通胀率基础上的。也就是说，房价绝对值保持稳定，而相对价格在下降。正如《走出低迷需要通胀》一书中所说，用适度通胀来化解中国房地产泡沫的“蓄水池”，或许才是最终最可行的选择。
世界上房地产泡沫破灭有两种模式，一个是俄罗斯模式，另一个自然就是日本模式。
20世纪80年代末，日本超发货币，但经济增长却趋缓，1985年至1990年间，东京地价上涨156%，日元对美元升值90%，但由于日本央行的干预，日元汇率仍保持上升趋势，导致日本房地产资产估值严重过高。中国的情况与日本类似。
当通货膨胀来临，日元贬值压力加大时，日本为了维持日元汇率，采取了紧缩的货币政策，并不断加息，最终导致日本股市崩盘、房价大幅下跌。
近期，在中美谈判破裂的背景下，人民币迅速跌破7，这是否意味着某种方向性的选择？看来，俄罗斯的情况可以给普通民众上一课，告诉他们如何未雨绸缪，应对变局。
上周五（8月9日）发布的我国7月份价格数据看上去像是一个糟糕的组合：消费者价格加速上涨，而工厂价格却下降。
全国工业生产者价格指数同比下降0.3%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格指数同比下降0.6%，环比下降0.2%，PPI近三年来首次回落，债券收益率下跌速度加快，这凸显出利率交易投资者对经济下行的担忧大于CPI上涨。
居民消费价格指数（CPI）继续攀升至2.8%，创17个月新高，加之人民币兑美元汇率突破7，即便经济继续放缓，央行也很难推出主动宽松政策。
这对于股市来说是一个不祥之兆。这些数据组合与俄罗斯的情况类似，让中国央行在推出刺激政策时陷入两难境地。这也是中国近期对香港和台湾保持高度克制的重要原因。在贸易战的背景下，我们不能再给美国和西方提供克里米亚这样的借口。
2019 年 8 月 11 日
