文章| 在反对派中
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集微网消息，“股价腰斩，跌势持续。有优势赛道却无法实现业绩；频频收购优质资产，但管理不善。不断累积商誉，然后出售”它。” 这就是麦杰现在的处境。 目前的技术状况。
近年来，随着5G的快速发展，相关应用对电子元器件的需求也快速增长。 麦捷科技作为电感器和LTCC射频元件制造商，本应从中受益，但事实并非如此。 尽管公司营收增速依然可观，但仔细一看，净利润却不断下滑，毛利率也不尽如人意，导致公司股价长期走弱。
坐拥三大优质赛道成绩却很难兑现
麦捷科技于2012年登陆A股市场，公司主营业务为片式功率电感、射频元件等新型电子元器件及LCM显示模组器件的研发、生产和销售，并为客户提供技术支持服务。下游客户。 以及整体组件解决方案。 公司主要子公司包括兴源电子、金之川等。
从产品和业务结构来看，麦捷科技的主营业务在优质行业。 其中，在被动元件方面，麦捷科技国内电感业务对手仅有顺络电子； 而在滤波器领域，顺络电子是唯一的竞争对手。 业内可比的同行有信威通信等昔日巨头和后起之秀的卓胜伟； 更不用说LCM显示模块了。 虽然过去几年因行业产能过剩而出现下滑，但面板周期自去年以来已经恢复。 随着价格不断上涨，相关产业链也将受益。
在消费电子行业蓬勃发展的几年里，信威通信在苹果的帮助下迅速成长为行业巨头。 顺络电子的电感器业务从全球范围来看也极具竞争力。 目前处于国内领先地位。 没有人能与他匹敌。 然而，麦捷科技虽然拥有优质赛道，但其相关产品的性能却远逊于竞争对手，公司业绩未能达到市场预期。
其中，顺络电子营收从2014年的11.63亿元增长至2020年的34.77亿元，净利润则从2.13亿元翻倍至5.88亿元。 另一家公司信威通信在拥抱苹果后也一路顺风。 从2014年到2020年，其营收从8.08亿增长到63.94亿，增长了近四倍，同期净利润也从5308.57万增长到97.2万。 1亿元，虽然年内股价较去年底腰斩，但也曾有过辉煌。
同期，麦捷科技的业绩令人震惊。 具体来看，麦捷科技2014年至2016年营收分别为2.2亿元、6.79亿元、16.94亿元，净利润分别为2948.28万元、7693.63万元、1.68亿元。 营收和净利润均大幅下滑。 从数据来看，确实受益于整个行业的景气。
然而，这样的势头只持续了三年，就戛然而止。 2017年，麦捷科技营收降至14.41亿元，同比下降17.29%，净亏损3.51亿元，同比下降309.38%。
对此，麦捷科技给出的解释是，其全资子公司兴源电子2017年经营业绩未达到预期，计提商誉减值3.95亿元。
此后，麦捷科技的经营业绩开始剧烈波动。 2018年至2020年，公司实现营收16.72亿、18.18亿、23.29亿。 营收依然保持稳定增长，但与之形成鲜明对比的是净利润持续下滑。 2018年，麦捷科技净利润1.32亿元，成功扭亏为盈。 但2019年和2020年净利润仅为4509.1万元和3567.61万元，同比分别下降65.76%和20.88%。
商业模式显然走在前列，但公司业绩却不一致。 行业趋势发展迅速，市场空间广阔，但业绩却滞后。 究其原因，可能是其产品质量存在问题。
据了解，麦捷科技曾于2019年因交付的产品质量问题被金莱电子起诉。 虽然后来双方庭外和解，但麦捷科技SAW滤波器的质量问题可能会对后期产生持久的影响，而这种现象或者已经被公司2019年和2020年的业绩所证明。
需要注意的是，麦捷科技股价也较去年高点回落，从高点14.49元跌至低点6.77元，一度跌幅超过50%。 截至5月20日收盘，股价累计下跌43.44%。 短期内仍没有见底的迹象。 从市场交易情绪来看，也是一处“死水”。
据了解，这可能是麦捷科技核心产品品质不足、缺乏核心竞争力造成的。 此外，还受到旗下两大子公司兴源电子、金之川的拖累。
频繁收购后陷入阵痛
从2001年成立到2012年上市，运营了11年，麦捷科技的上市速度还是比较快的。 上市后，公司先后收购灿勤光电、兴源电子、长兴电子、北海兴源、金之川。
如果抛开麦捷科技从成立到上市这11年间的经营情况，上市后的一系列收购确实难以形容。
麦捷科技2015年斥资2524.5万余元收购长兴电子，连续亏损后于2019年以2566.87万元出售。2015年收购兴源电子时，还收购了旗下子公司北海兴源，但2019年转售。
此外，麦捷科技收购兴源电子时确认了5.77亿元商誉。 因此，2017年因经营不善，计提商誉3.95亿元，2019年又对兴源电子计提商誉3.95亿元，存货减值6107.77万元，商誉减值6635.83万元。 2020年，麦捷科技再次对兴源电子计提存货减值1.05亿元、商誉减值5031.76万元。 截至目前，累计商誉计提已超过5.11亿元。
麦捷科技2020年年报数据显示，兴源电子营业利润亏损9247.37万元，同比下降247.01%； 净亏损7698.42万元，同比下降321.17%。
值得一提的是，兴源电子的主打产品LCM也是麦捷科技的主要营收来源，常年为麦捷科技贡献了50%左右的营收。 然而，近三年来LCM的毛利率逐年下滑麦捷科技 长兴电子收购，且没有好转的迹象。 2018年至2020年，LCM毛利率分别为11.42%、10.91%、7.78%。 走向衰落的路上，没有回头路。
此外，麦捷科技2017年收购的金智川2019年刚刚完成业绩对赌承诺麦捷科技 长兴电子收购，2020年净利润大幅下滑。
麦杰科技2020年年报显示，金智川2020年实现营收3.58亿元、净利润3356.9万元，而去年同期营收4.24亿元、净利润4051.37万元。 似乎有下降的趋势。
对此，麦捷科技解释称，受疫情影响以及5G建设资本支出增速放缓，金智川经营业绩出现下滑。
金之川的主要产品是电感变压器，是麦捷科技的核心产品之一。 然而，电子元件市场自去年下半年以来持续涨价。 比如麦捷科技对标的顺络电子，去年不仅订单充足，而且还在持续扩产。 仍无法完全满足快速增长的市场需求，产能持续紧张。 相比之下，麦捷科技的产品竞争力稍差。
更值得注意的是，兴源电子经营状况持续恶化，金之川业绩在大好环境下出现下滑，两家重要子公司核心产品业绩不理想。 商誉减值风险将持续伴随麦捷科技。 再加上公司管理不善，收购了一家公司，又出售了另一家公司。 在多重因素叠加下，麦捷科技当前面临的阵痛可能会持续下去，直至解决上述诸多问题。
