房价跌到什么位置了？影响如何？_国内楼市_资讯

摘要：文章数据来自近期高盛关于中国房地产的报告。该报告认为中国房价自2021年Q4最高点平均下跌约20%（该数据是高盛参考第三方统计的实际房价数据），参考全球其他国家的地产下行周期，平均房价下跌幅度约为30%，下跌时间约为6年。高盛由此推断全国房价可能再跌10%，预计在2026年底-2027年企稳。

另外，历史上其他国家的房地产泡沫破裂导致通胀平均回落2-3个百分点，与国内当前的通缩压力一致。中长期来看，地产泡沫破裂不会影响私人消费的增长趋势，但会刺激政府支出的短期增长。中国的不同点在于，政府支出的增长和央行的降息幅度显著低于其他国家，一方面显示刺激不足，高层去地产化的决心坚定，另一方面显示出中国的政策空间依然很大。

历史上地产泡沫破裂后，其他国家的GDP平均下滑一年半左右，而中国地产投资下滑并没有引起经济的大幅下滑，主要是近两年政府加大两重两新的投资，导致固定资产投资增长快速（其他国家经济下行期，一般企业都会缩减资本开支）。

正文：

自1960年以来，全球主要经济体中地产下行周期（实际房价剔除通胀因素从周期峰值下跌至少20%以上）中位数约六年，下跌幅度约30%。中国自2021年四季度房价见顶，到2024年四季度累计跌幅达20%，若遵循典型下行周期，未来房价可能再跌10%，全国范围或于2027年左右触底反弹，一二线城市预计2026年底率先企稳，三四线城市可能继续走低。

高盛统计的是平均房价自2021Q4下跌比例。事实上由于最高点房价成交量少，因此统计数据有差异，自最高点房价跌幅也不同，以下各城市房价跌幅数据可作为参考。

地产下行周期通常使实际GDP增速在最初几个季度大幅放缓，约一年半触底后在低迷水平企稳。中国因疫情冲击，经济增速轨迹与历史有较大偏离，但当前增速明显低于房地产繁荣时期。房价见顶后，通胀通常回落2 - 3个百分点，与国内当前通缩压力一致。

在GDP支出构成中，非住房投资是GDP增长最大拖累项，住房投资次之，私人消费占GDP比重相对稳定，政府消费多呈上升趋势。中国非住房投资占GDP比重因政策支持未降反升，住房投资占比大幅下降，且2014年住房投资占GDP比例达10%峰值，高于类似人口增速国家6%的均值，之后下降，反映经济结构转型。

历史经验显示地产下行周期进口走弱、出口走强，中国也呈现此趋势。虽面临进口替代及外部压力，中国制造业成本竞争力支撑出口稳健，预计2025年该趋势持续，2025年中国经常账户顺差占GDP比例预计达2.3%，高于2024年的2.2%，未来几年有望保持在2%以上。

国际上地产下行周期后常伴随财政扩张与货币宽松，但中国政策响应审慎，原因包括政策主导去杠杆、历史经验使政策注重精准与可持续、外部加息周期及汇率稳定考量限制货币政策空间。若政策宽松力度不足，市场信心可能低迷，私人部门需求疲弱，通缩压力长期化。政策调整可能源于劳动力市场走弱、出口增速放缓或房价加速下跌，财政政策可能承担更多稳增长责任。若房价下半年加速下跌，预计央行四季度双降（政策利率降10基点，存款准备金率降50基点），银行给白名单项目放贷，政府加速收储，推进城中村改造，一二线城市房价或于2026年底企稳，小地方房价可能继续下行。

房价跌到什么位置了？影响如何？

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