分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001
分析师：魏伟晓 执业证书编号：S0930519070001
实习生李文怡也对本文有贡献。
概括
长兴古称长城，始建于春秋时期。 已有2500多年的历史。 隶属浙江省湖州市。 地处浙江省北部、长三角杭嘉湖平原、太湖西南岸、浙、皖、苏三省交界处，湖州市安吉。 该县与吴兴区与安徽省宣城市广德市、江苏省无锡市宜兴市接壤。 长兴县辖4个街道、9个镇、2个乡，即华西街道、龙山街道、太湖街道、雉城。 虹桥镇、李家巷镇、临城镇、思安镇、红星桥镇、小浦镇、和平镇、眉山镇、甲浦镇、水口乡、庐山乡。 下面，我们从多个维度回顾长兴县的综合实力和城投企业。
长兴县综合实力
经济：2022年长兴县生产总值达到853.37亿元，GDP同比增长4.20%。 第一产业增加值44.02亿元； 第二产业增加值436.21亿元； 第三产业增加值373.13亿元。 三大产业增长比例为5.2：51.1：43.7。
财政：2022年长兴县一般公共预算收入81.88亿元，其中税收75.07亿元。 一般公共预算支出117.17亿元，财政自给率69.88%。 政府性基金收入102.22亿元。
政府债务：截至2022年底，长兴县地方政府债务余额190.94亿元，负债率22.37%，负债率88.37%。
长兴县投资债券概况及投资机会
截至2023年5月26日，长兴县城投债券余额656.18亿元，存量债券规模集中于长兴交投、长兴城投、长兴金控、长兴经开四大平台。长兴经济开发集团. 其中，长兴交投、长兴城投现有债券分别为145.80亿元、143.56亿元。
从主体评级来看，AA+、AA和未评级存量债券分别占比54.67%、44.26%和1.07%。 从发行方式看，本次债券以私募方式发行，占71.07%，以公开发行方式发行，占28.93%。 从到期及回售压力来看，长兴县存量城投债券将在2023年至2027年间基本到期或回售。我们担心2024年存在到期或回售压力的债券规模将达到243.15亿元，需要密切关注。 。
从2023年5月26日数据来看，长兴城投债信用利差分布在1.38%-2.44%区间。 长兴城投、长兴交投、长兴金控是长兴县资产规模最大的三大平台公司。 其信用利差处于较低水平，分别为1.38%、1.46%和1.97%。 相对而言，长兴金控的债券投资性价比较高。 全县范围的债券精选棋局下，城投公司一级子公司的投资价值也值得挖掘。 我们认为可以重点关注长兴城投体系内的永兴建设开发、长兴交通投资体系内的南头公司和长兴。 金控体系内的长兴环太湖、长兴图盈、长兴经济发展集团体系内的长兴经济发展、港通建设等企业的投资机会。
1、长兴县城市投资公司总体情况
1.1. 城投公司功能定位
长兴城投是长兴县最大的国有企业之一。 是一家集土地开发、城市基础设施项目投资建设、安置房建设、商品贸易业务于一体的综合性城市建设运营实体。 其重要子公司有永兴建发和滨河实业，其中永兴建发为发债子公司。 截至2022年底，长兴市投资资产达764.77亿元，资产负债率为56.98%。
长兴交投是长兴县城市基础设施建设的主体。 主营业务包括交通基础设施建设、代建及土地开发业务。 其中，委托建设主要由总部及其子公司永兴建设、长兴滨湖、长兴文旅负责，土地开发业务主要由子公司南头公司负责。 截至2022年底，长兴交投资产规模达819.70亿元，资产负债率为55.05%。
长兴金控是长兴县主要国有资产投资、管理、经营实体和产业投资平台，由长兴县财政局独家控股。 公司业务涉及贸易、土地开发、土地整理等多个方面。 土地开发业务主要由子公司太湖新城经营，土地整理业务则由旗下两家子公司长兴环太湖和长兴土营负责。 截至2022年底，长兴金控资产规模达839.48亿元，资产负债率为55.98%。
长兴经济开发集团是长兴经济技术开发区城市基础设施投资、建设和运营的主体。 集团尚未发行债券（2023年4月，集团两个PPN项目已注册，尚未发行）。 其控股子公司长兴经济发展集团尚未发行债券。 凯合港通建设为现有债券发行主体。
1.2. 减债工作及债务管控政策
在债务化解方面，长兴县委、县政府高度重视地方政府债务化解工作，牢固树立底线思维，紧紧围绕年度债务化解任务，稳步化解地方债务隐性风险。各国政府。 2022年预算执行报告显示，长兴县通过安排财政资金、盘活存量固定资产，完成化解债务90.62亿元。
在债务管控政策方面，长兴县严格管理债务，严格控制债务总量，确保债务风险总体可控。 在专项债券管控政策方面，长兴县提出了债券全生命周期管理办法，从项目储备申报、资金使用、预算管理、建设运营、本息偿还、监管等方面提出了具体规范。和性能。
在具体债务方式上，针对债务总量较大的情况，长兴县积极利用国家政策调整债务结构，降低资金成本，延长债务偿还期限，降低债务风险。 比如置换地方政府债券、核准发行企业债券、与政策性银行合作、减少信托融资等高成本融资、清理风险融资等，积极争取融资主动权，大幅降低融资成本。 此外，长兴县政府资本创新思维不断推进，推动现代金融服务业发展，增强金融资源实力。 例如，积极盘活“三资”，通过租赁、拍卖等市场化方式高效处置闲置土地、房产、基础设施等资产，建立融资平台资金池，提高资金利用效率，加快资源开发利用，积极探索杭州西湖区等城区新兴产业培育，多方面推动经济转型，增加财政收入。
从债务实际效果来看，近年来城投公司融资成本明显下降。 我们观察城投债的发行成本。 2019年，长兴县城投债券开始大量发行。 该债券当年平均票面利率为6.50%。 2019年至2022年长兴房产 2024，城投债融资成本呈现明显下降趋势。 2023年以来（截至2023年5月26日）平均票面利率已降至4.64%，较2022年有所上升，但仍低于2021年水平。
1.3. 城投公司交叉持股现象普遍
由于历史遗留问题，长兴城投平台交叉持股现象较为突出：
1）长兴城投成立于2007年，初始注册资本5亿元。 投资方为长兴县城市建设开发总公司，是长兴县建设局所属事业单位。 2011年，公司成立股东大会，吸纳浙江兴昌资产管理有限公司成为公司新股东。 经过股东多次增资，截至2019年底，长兴城投注册资本已达23亿元。 长兴县国资委和长兴金控分别持有公司73.91%和26.09%的股权。 2020年，新增股东浙江金融发展有限公司。 截至2022年底，已形成长兴县国资办持股69.57%、长兴金控持股26.09%、浙江金融发展股份有限公司持股4.34%的格局。
2）长兴金控成立于2011年，原名为浙江兴昌资产管理有限公司，2016年更名为浙江长兴金控集团有限公司，股权始终由长兴100%持有县财政局.
3）长兴交通投资成立于1994年，原名长兴县交通建设投资公司。 2013年更名为长兴交通投资集团有限公司，由长兴县交通运输局100%控股。 2020年，10%股权将转让给浙江省金融发展有限公司。 其子公司长兴文旅由长兴县旅游局于2008年成立。 2013年，股权转让给浙江长兴融创国有资产控股有限公司，2014年，股权转让给长兴交通投资集团有限公司。目前，长兴交通为长兴单一股东文化旅游。
4）长兴经济发展集团成立于2021年，由长兴县财政局100%控股。 2021年12月，长兴经济技术开发区管委会持有的长兴经济开发区70%股权无偿划转给浙江长兴经济发展集团有限公司。 截至2022年底，长兴经济发展集团实际控制长兴经济发展和港通建设两家公司。
1.4. 区域城投债券投资的成本效益
长兴县城投公司较早在公开市场发行债券，首期债券发行于2009年。2019年以来，长兴县城投债券开始大量发行。 2019年至2022年，年发行量突破100亿元，城投债规模不断加大。
截至2023年5月26日，长兴县城投债券余额656.18亿元，存量债券规模集中于长兴交投、长兴城投、长兴金控、长兴经开四大平台。长兴经济开发集团. 其中，长兴交投、长兴城投现有债券分别为145.80亿元、143.56亿元。
截至2023年5月26日，从主体评级来看，长兴城投债AA+、AA和未评级存量债券占比分别为54.67%、44.26%和1.07%。 从发行方式看，本次债券以私募方式发行，占71.07%，以公开发行方式发行，占28.93%。 从到期回售压力来看，长兴县存量城投债券在2023年至2027年间将基本到期或回售。我们关注2024年到期或回售压力的债券规模将达到24.315亿元人民币，需要密切关注。 。
从2023年5月26日数据来看，长兴城投债信用利差分布在1.38%-2.44%区间。 长兴城投、长兴交投、长兴金控是长兴县资产规模最大的三大平台公司。 其信用利差处于较低水平，分别为1.38%、1.46%和1.97%。 相对而言，长兴金控的债券投资性价比较高。 全县范围的债券精选棋局下，城投公司一级子公司的投资价值也值得挖掘。 我们认为可以重点关注长兴城投体系内的永兴建设开发、长兴交通投资体系内的南头公司和长兴。 金控体系内的长兴环太湖、长兴图盈、长兴经济发展集团体系内的长兴经济发展、港通建设等企业的投资机会。
2、经济金融债务
2.1. 经济
2022年长兴县GDP达到853.37亿元，位居湖州市第二位，同比增长4.20%，比湖州市高0.9个百分点。 第一产业增加值44.02亿元； 第二产业增加值436.21亿元； 第三产业增加值373.13亿元。 三大产业增长比例为5.2：51.1：43.7。
在湖州市所辖区县中，吴兴区GDP居湖州市第一，经济总量897.3亿元。 长兴县、德清县排名第二，经济总量分别为853.37亿元、658.20亿元。 安吉县和南浔区经济总量不足600亿元。
2.2. 金融
2022年长兴县一般公共预算收入81.88亿元，同比下降1.1%，其中税收75.07亿元。 一般公共预算支出117.17亿元，财政自给率69.88%。 政府性基金收入102.22亿元。
分地区看，长兴县2022年一般公共预算收入略有下降，但仍居湖州市城县首位； 德清县一般公共预算收入79.84亿元，自然下降4.1%，剔除退税因素，同比增长0.40%； 吴兴区一般公共预算收入62.49亿元，同比增长7.92%，增速最快； 安吉县一般公共预算收入62.48亿元，同比下降5.10%，南浔区财政收入规模明显低于其他区县，一般公共预算收入39.55亿元，同比增长1.05%。 （注：本段提及的同比增速为扣除超额退税因素后的增速。）
2.3. 政府债务
截至2022年底，长兴县地方政府债务余额190.94亿元，负债率22.37%，低于湖州市30.89%的负债率。 长兴县负债率为88.37%，整体负债率较低。 2018年至2022年，长兴县债务率持续下降； 负债率始终保持在22%-26%的区间。
2022年，湖州市所辖区县中，安吉县负债率为38.26%，为湖州市城县中最高； 长兴县、德清县、南浔区均略高于22%； 吴兴区负债率为19.11%。
3、资本市场
截至2022年底，长兴县共有A股上市公司6家，大型企业2家，中型企业4家，涵盖电力设备、电子、机器设备、计算机、基础化工等领域，为高质量发展提供了支撑。长兴县经济。 数量援助。 长兴县6家A股上市公司中，3家注册在太湖街道，其余3家注册在眉山镇、和平镇、李家巷镇。
4. 地点交通
长兴县位于浙江北部，环太湖地区。 距上海150公里，距苏州100公里，距杭州90公里，距南京180公里。 2小时车程半径，几乎覆盖“长三角”地区所有大中城市。 截至2022年底，长兴县道路总里程达到2310.47公里，每百平方公里道路密度达到161.46公里，其中准四级及以上公路2310.47公里，普通公路132.76公里。已在高速公路上通车。
“十三五”期间，长兴县完成了杭长高速公路、沈嘉湖高速公路西延线、杭宁高速公路扩建、商杭高铁、南线高速公路建设。火车站铁路货场，开工长深延伸段和浙北集装箱建设 航道等16个重点铁路、公路、水运工程，综合交通网络基本形成，总投资138.87亿元重点交通项目； 高铁长兴站初步形成区域性综合客运枢纽； 长兴南站初步形成区域性客货运枢纽； 长兴综合物流园区正逐步发展成为辐射长三角的综合货运枢纽； 区域公路车流量稳步增长，长三角一体化省际枢纽基本形成。 “十四五”期间，长兴县将全力推进十大重点交通工程。 十大重点交通项目主要包括6个公路项目、2个水运项目、2个铁路项目和1个机场项目，总投资约449.4亿元，其中“十四五”期间计划投资约193.1亿元。 “五年计划”期间。 长兴县是东接上海、南接杭州、西接安徽、北接江苏的重要枢纽。 以长三角（湖州）产业合作区长兴片区为主要平台，加强“一地六县”交通联系，集聚物流、人流，打造长三角一体化“五网”。发展公路、铁路、航空、水运、物流。
五、重点产业和主要发展平台
5.1. 重点产业
长兴县重点产业包括新型电池、新能源汽车及关键零部件、高端装备制造、现代纺织等。
新型电池产业现已形成集电池研发、生产组装、原辅材料加工、零部件制造、销售、废旧电池回收等为一体的完整产业链。 拥有天能、超威、江森自控等多个国内外知名电池品牌。 拥有中国驰名商标4个，荣获中国电池产业之都、中国绿色动力能源中心、中国产业集群品牌50强等荣誉称号。
新能源汽车及关键零部件产业目前拥有康迪、普兰特等整车企业，以及均胜、百利德等一批知名汽车零部件企业。 被批准为浙江省战略性新兴产业——纯电动汽车及关键零部件产业发展基地，具备汽车整车、电池、电机、电控、底盘、车身及配件等关键零部件的研发和生产能力。 2018年2月11日，总投资326亿元的吉利新能源汽车项目签约落户长兴。
高端装备制造业主要包括物流机械、电池装备及纺织装备、电子元件、家用电器等，拥有亚洲最大的仓储搬运设备生产、研发、出口基地——诺力机械，填补了国内空白。高精度转子填补国内外空白。 巨源机械及海信、德马克等高新技术企业。
现代纺织工业已形成从纺织原料、化纤、织造、印染到家用纺织品、纺织服装生产等较为完整的产业链。 拥有桐昆、金三发等骨干企业，是全国家纺面料、服装辅料、窗帘面料的主要供应商。 其中之一，荣获“中国长丝织造名城”称号。
5.2. 长兴县主要发展平台
长兴县现有主要发展平台6个，其中国家级平台3个。 六大平台分别是国家级长兴经济技术开发区、湖州南太湖产业集群长兴片区、省级新能源装备高新技术产业园、湖州省际产业转移示范区长兴片区、国家级长兴经济技术开发区。 循环经济产业园（和平镇）和国家长兴经济技术开发区绿色制造产业园（眉山镇）。
6、旅游资源
截至2022年底，长兴县拥有国家4A级景区6个，分别是水口茶文化旅游风景区、仙山湖国家湿地公园、太湖土营湿地文化公园、新四军江浙军区旧址群（江南红寨）、中华鳄鱼村、金钉古世界等拥有国家3A级景区9个。 此外，长兴县还有省级旅游度假区1个，即太湖图营省级旅游度假区。
2022年，长兴县文化广电旅游体育局发布《浙江省长兴县旅游发展总体规划（2021-2035年）（征求意见稿）》公开征求意见的公告。 要实施全域旅游升级版“龙计划”，重点服务太湖龙之梦公园、唐朝十二广场等重大文旅项目，培育发展以太湖龙之梦为代表的引擎文旅项目项目。 以打造乡村旅游升级版为目标，规范乡村民宿（农家乐）发展，着力推动特色民宿集群化发展，大力引进中高端乡村旅游度假产品。
七、人口
7.1. 人口流入
长兴县第七次全国人口普查结果显示，长兴县常住人口67.38万人。 与2010年第六次全国人口普查的64.2万人相比，十年间增加了3.18万人，增长4.95%，年均增长率为0.48%。 随着经济的不断发展长兴房产 2024，长兴县对外省人口的吸引力有所增强，但增长速度缓慢。
7.2. 人口分布
根据湖州市2020年第七次人口普查数据，从湖州市整体来看，湖州各区县人口分布较为均匀，在50万至100万之间。 其中，长兴县人口居湖州市第二位。
长兴县常住人口中，居住在城镇的有430311人，占63.87%； 农村人口243465人，占36.13%。 与2010年第六次全国人口普查相比，城镇人口增加115939人，乡村人口减少84145人，城镇人口比重提高14.90个百分点。 随着经济不断发展，长兴县城市化程度逐步提高。
7.3. 人才引进
长兴县现有职业技术学校5所，分别是长兴职教中心、长兴技师学院、长兴成人技工学校、湖州卫生学校、清泉武术学校。
2018年，长兴县出台了《长兴县支持大学生就业创业政策》配套实施办法，包括《长兴县大学生实习补贴发放管理办法》和《长兴县申请补贴、招收补贴、就业补贴补贴和技能人才转移补贴实施办法》，以及大学生创业孵化补贴、企业职工技能补贴、引进高校毕业生住房补贴等相关配套实施措施。
2021年，长兴县将对有培训需求的高校毕业生开展就业技能培训。 培训将按照定点培训、个人晋升、新企业学徒制等标准给予补贴。 职业学生在长学习期间按照每生每年5000元的标准就业。 补助资金为学生提供生活补助。
8、房价
8.1. 价格对比
2018年至2022年，湖州市二手房销售价格从11222元/平方米上涨至12903元/平方米。 增速缓慢，特别是2022年同比增速仅为4.82%。 浙江省各城市房价相对较低。
8.2. 区县分布
2018年至2022年，德清县、安吉县、吴兴区房价位居湖州市前列，长兴县、南浔区房价较低。 但长兴县的房价与其他房价高的区县差距较小。
9. 土地
9.1. 住宅用地
2018年至2022年湖州市住宅用地价格快速增长； 其中，长兴县土地价格在区县中排名较低，但长兴县住宅用地溢价率基本处于区县前列，说明长兴县住宅用地已在较大的开发商市场中，未来土地价格可能会上涨。
9.2. 工业用地
在2022年，长县有108次工业土地交易，土地转让费为13.3亿元人民币。 与2021年的土地转移费相比，土地转让费下降了10.06％。 2022年在Changxing县交易的工业土地建设区域为224.78亿平方米，比2021年下降了22.78％。2022年，Changxing County工业土地的平均交易价格达到582.01 re平方米，增长了16.47％。与2021年相比，工业用地的平均土地价格显示了2018年至2022年的总体上升趋势。
10.金融机构
截至2022年底，长X县金融机构的本地和外币存款的余额为140837亿元人民币，比上一年增长12％，其中家庭存款为664.56亿元人民币，增长了19.47％ ，非金融公司存款为539.1亿元人民币，增加了6.85％。 到年底，金融机构的国内和外币贷款余额为1516.24亿元人民币，增加了20.42％，其中家庭贷款余额为557.97亿元人民币，增加了15.01％，余额增加了。非财务企业和政府机构的贷款是952.5亿元人民币，增长了19.50％。
11.风险警告
注意外部环境的变化。 如果收紧相关政策，则需要警惕再融资的压力。
►利率债券（Zhang Xu/Li Shuchuan）
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