我们前不久提到，所谓“玻璃五国”中的四个国家越南芽庄房价，即阿根廷、土耳其、巴西、印尼和印度，都不得不跟随美联储加息。阿根廷央行在短短8天内宣布三次加息，将利率直接提高到40%。巧合的是，债务状况与“玻璃五国”相似的经济体还有很多，比如越南就有可能成为下一个“玻璃国”。
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世界银行近日发布越南经济发展报告，预测越南2018年GDP将由前值的6.5%增至6.8%。报告称，得益于外部环境利好，增长动力包括全球需求周期性增长、外商直接投资和私人投资复苏、劳动力从农业向制造业和服务业转移等。有分析人士将越南经济的出色表现归因于亚洲资本在越南的投资力度。
然而，根据汇丰银行2018年1月份报告的数据，我们发现越南很可能在2019年接近该国法定债务上限，即GDP的65%，因此将越南列为东南亚最需要财政整顿的国家。
这意味着，虽然越南曾被认为是亚洲经济奇迹，但一旦世界经济或者越南自身的经济环境出现问题，越南受到的外部环境影响将成倍增加。那么，越南的债务到底有多高呢？
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据越南财政部6月初正式发布的国家财政决算审计报告显示越南芽庄房价，截至2016年12月31日，越南公共债务总额约1258亿美元。其中，政府债务约1041亿美元，占GDP比重52.71%。报告还显示，自2013年以来，公共债务占GDP比重逐年上升，2017年达到62.6%，预计2018年将达到63.6%。
事实上，早在2015年，越南公共债务总额就已高达940亿美元，占GDP的61%，接近65%的危险线。今年早些时候，美国彭博社也指出，越南的高公共债务水平目前影响了越南刺激支出的能力。
但与中国、韩国等国家相比，越南的出口导向型经济表现出了奇怪的发展特征。越南的主要出口产品除了石油和天然气外，主要是服装、鞋子、农产品等初级产品。其蓬勃发展的国内制造业也大量依赖进口原材料和零部件，真正的附加值很低。这使得越南很难积累巨额投资资金，产业升级十分艰难。
事实上，近年来，越南不断推出各种看似不错的经济举措，以吸引外资。例如，越南在2015年放宽了外国人买房的条件，取消了大部分限制。值得注意的是，根据上述越南财政部2015年的数据（接近负债率上限65%），越南是在国家放宽外国人买房条件的同一年宣布上述债务的。
越南胡志明市/图片来源：FT
有分析人士认为，这背后或许是越南借国际资金发展经济、填补债务赤字的陷阱。同时，我们也多次强调，美元流动性收紧后，显然此前在这些地区使用高杠杆的投机者可能背负沉重债务，而越南胡志明市和芽庄市等没有太多刚性需求的房价泡沫也可能面临破裂的风险，尽管在很多人眼里，它们很便宜。（完）
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