毛振华 中国人民大学经济研究所联席所长、教授，中国宏观经济论坛（CMF）联席主席，中国诚信集团董事长
以下观点整理自毛振华在中国宏观经济论坛（CMF）宏观经济月度数据分析会（2021年10月）（第50期）上的讲话整理
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今年以来，中国经济增速逐季下滑，复苏步伐放缓。 但中国经济韧性未变，正在逐步恢复正常。 但在经济走向常态化的过程中，我们仍需面对多重不确定性和挑战，比如在动态清除疫情的防控目标下房地产和宏观经济，疫情蔓延风险持续存在，“双碳双控”对生产带来的制约等。 “双控”表明能源价格高企等带来的成本压力上升。面对多重挑战，需要坚持底线思维，做好压力测试。 这次讨论，我主要想提醒大家注意房地产与金融市场联动可能产生的风险。
房地产的生产过程和生产周期是一种与金融市场密切相关的准金融行为。 房地产与金融市场的联动使得房地产风险有可能传导至金融市场，从而对整个金融市场的稳定构成威胁。 房地产的生产过程与资金高度相关。 整个流程主要是投入资金、生产产品、销售后提取资金。 这不是一个简单的工业运作。 资金的退出是企业生存和发展的关键。 金融市场上的许多产品都与房地产相关。 一方面，房地产是中国金融市场最重要的抵押品。 另一方面，房地产贷款是居民贷款的主体。 银行及其他金融机构、房地产企业与居民之间存在着广泛的债权债务关系，这也使得房地产风险很可能传导至金融市场，并通过金融市场进一步扩散。 此外，房地产是中国最大的民生工程。 所有居民的财富都集中在房地产行业。 房地产价格波动会影响国计民生，需要保持警惕，避免大幅波动。 综上所述，房地产市场与金融市场密切相关。 房地产领域爆发的风险很可能传导到金融领域，并可能引发社会问题。 这值得我们高度警惕。 不过，目前人们对房地产行业的未来存在担忧。 对于可能存在的风险及其对金融市场的影响也缺乏底线思考。
警惕房地产市场形成“消费低迷——资产价格下降——消费低迷”的恶性循环。 当前房地产市场存在一些波动。 往年的“金九银十”并没有出现。 尤其是10月国庆期间，市场低迷。 可以说是多年来最郁闷的“金九银十”。 当前房地产的困境不仅仅是资金供给问题造成的。 在上个月的座谈会上，我提出适度合理放松房地产抵押贷款、开发贷款。 目前，这方面的压力和调控已经有所缓解，但市场并没有因此而明显好转。 主要原因有以下几点：原因。 首先，银行不太愿意放贷。 二是市场需求不旺盛。 尽管目前抵押贷款利率有所放松，但新房购买热情依然不够。 可见，房地产抵押贷款问题还没有完全解决，这部分资金还存在缺口。 更严重的是，由于房地产市场是投资品，新房购买意向的下降会带来房地产价格的下降。 如果房地产价格大幅下跌，居民财富缩水，势必影响居民的获得感，对消费产生影响。
从房地产相关产业链来看，目前房地产行业普遍缺乏信心。 房地产企业由于过去的长期积累，形成了一个行业经营特点，即大多数供应商会用一部分赊销垫付资金与房地产开发商进行交易。 这种情况已经形成了很大的行业惯性。 但由于目前房地产行业信心不足，很多供应商不愿意这样继续下去，希望房地产公司采用现金交易，甚至之前的欠款现在也必须退回，导致房地产公司遭遇很大的损失。新开工项目面临挑战，而这也加剧了房地产市场的下行压力。
关注当前房地产行业信用风险释放压力。 以往，国内房地产企业遇到融资困难时，很多企业都会依靠香港房地产美元债进行融资。 但由于多家房企美元债已出现违约，且市场普遍存在未来还会有更多房企违约的心理预期，国内房企信用风险有所上升，美元债务融资难度加大。 同时，由于交叉违约风险较高，一地违约会导致其他金融产品和其他金融信用关系的违约。 因此，当前监管部门更加关注房地产领域的风险传导。 然而房地产和宏观经济，监管部门在对企业维护信用体系提出要求的同时，如果不立即提供帮助企业维护信用体系的能力，就很难真正达到阻断信用风险蔓延、维护信用体系的目的。信用体系。 因此，这方面还存在问题。 需要相关部门高度重视。
鉴于上述讨论和分析，我对下一步的政策方向有以下建议：
无论是预期、中国自身的经济增长周期，还是当前遇到的特殊困难，未来整个经济政策仍然需要保持相对宽松的政策张力，特别是在电力能源供给侧、消费升级等关键领域。房地产资本方。 该领域必须确保其资金合理充足。 此外，还应落实更加明确、有力的政策。 这些政策需要具有一定的紧急性并产生明显的效果。 同时，还要注意政策的协调配合。 货币政策、财政政策和监管政策必须协调配合。 目前，一些监管部门短期内明显加大了监管力度。 经济生活的运行有其自身的规律，其中包括立法先行和经济惯性。 不应采取特殊、过度或突然的措施。 政策协调不够，会导致一些行业和企业缺乏明确预期，影响社会对这些行业和企业的判断，加剧风险和负面判断的传导和扩散。 针对这种情况，建议进一步完善体制机制，加强政策协调。 此外，社会普遍关注房产税对房地产价格和购买意愿的影响，这也需要我们认真分析和应对。
