作者 | 日月城城主
数据支持| 毕达哥拉斯大数据 ()
鲍威尔讲话时维持联邦经济利率在0~0.25%不变，维持每月1200亿美元资产购买计划不变，符合市场预期，预计2023年之前不会加息。
纳斯达克指数继续反弹，道琼斯工业平均指数再创新高。 2009年以来，以美股为锚定的欧洲股市、印度股市迎来了历史上最长的牛市记录。 现在看来，这种情况还在继续。 。 然而，这是别人的股市！
当时，美国债务飙升，美国科技股暴跌。 市场出现的情况是，美股极有可能重演20年前的千年互联网泡沫。 不过，随着鲍威尔的多次救援讲话安抚市场，美股似乎再次卸下了包袱，投资者信心再次回归。
正如彼得林奇所说，永远不要试图预测股市，我们无法预测未来。 然而，任何时候，我们的未来都已被写入历史书，美国股市的每一次重大调整都会提醒人们泡沫。 在瞬息万变的21世纪，我们还能有多少试错？ 机会？
1 千年泡沫
美国股市泡沫危机始于1995年8月9日网景上市，纳斯达克指数上涨超过400%，于2000年3月10日达到泡沫高点5132点，到2002年10月9日触底1114点，市值损失超过4.4万亿美元。 这是自 1929 年以来美国历史上最严重的股市崩盘。
当时，纳斯达克指数是华尔街最耀眼的焦点，被视为“新经济”的标志和标志。 然而，2000年3月，该指数创下5048.62点的新高，从4月14日开始，已下跌1700多点，一个月内跌幅高达34.2%。 以传统蓝筹股为主的道琼斯指数“祸”不轻。 自1月14日触及新高11722.98后一路下滑，一度跌破10000点。 虽然后来有所反弹，但好日子并没有结束。 往往近三个月的跌幅都超过12%。
随后，纳指进入长达七个月的区间震荡期，股指在3000点至4280点之间来回震荡。 2000年底席勒 中国的楼市泡沫，纳斯达克指数跌破3000点，开始下一轮快速下跌。 到2002年10月，跌至1108.49点。
从原因来看，美国股市的千年大跌并不像以前那么明显，比如1929年的杠杆崩盘、2008年的次贷危机等等，原因还有很多。 然而，当时投资过热引发的泡沫，必将经历一系列的洗牌，从危机中脱颖而出的科技公司，成为了现在美股市场的科技巨头。
看一些数据，当时在1995年至2000年网络泡沫期间上市的近1400家美国科技公司中，有一半到2002年底要么破产，要么被收购。
每个科技子行业只有1到2家公司幸存下来，而美国排名前60的科技股中，仍有11只是互联网泡沫的产物。 其中，亚马逊和Priceline的市值自上市以来每年增长30%和20%，尽管泡沫破灭时，其股价也下跌了90%以上，市销率跌至少于1次。 这就是资本的诅咒。 当所有人涌入一个区域时，就会造成不平衡，从而导致去伪存真。
这样的环境与时任美联储主席艾伦·格林斯潘密不可分，格林斯潘于1987年8月11日被罗纳德·里根总统任命接替保罗·沃尔克担任美联储主席。
格林斯潘在担任美联储主席期间，果断运用货币政策引导经济在通货膨胀和经济萧条之间徘徊，创造了美国历史上最长的经济增长时期：1991年3月至2000年2月，亚洲。 1997年，当美国开始经历金融危机和衰退时，格林斯潘降低了美国利率以缓冲经济。 这也导致他于1999年9月被伦敦《星期日泰晤士报》列为不列颠群岛最有权势的三大人物之一。
随着亚洲经济的复苏和美国经济的持续稳定增长，格林斯潘于1999年6月发起了一系列加息。他还对美国经济“不可持续”的增长率和股市“过度膨胀”发出警告。 20世纪末。 1996年12月，他在华盛顿发表定期演讲。 他用了一个新词——“非理性繁荣”。 ，描述股票投资者的行为。
这背后的定义是，投资者将大量财富投入到所谓估值过高的高科技企业中，但这些投机性企业却无法盈利，大量投资被浪费。 微软、IBM等高科技公司一直受到“非理性繁荣”的推动，正如格林斯潘在华盛顿宴会后的演讲中所问道：“我们如何知道非理性繁荣何时开始？” 推高资产价格又如何呢？”
无独有偶，2000年，耶鲁大学经济学教授席勒将自己的新书命名为《非理性繁荣》。 他预测美国股市正在经历“非理性繁荣”。 在高点时，股价很可能会到达拐点。
2、美债激增，美股处于中场？ 结局？
2020年，全球股市熔断，美国股市以其大举放水，再次发挥了全球牛市旗手的作用。 以美联储为例，2020年3月至5月其印钞量达到3万亿美元，相当于2008年的印钞量。 这是过去200年美元印钞总量（9000亿美元）的3.3倍。 另一种说法是，美联储2020年一个月印制的基础货币足以相当于2008年之前200年印制的货币总量。相应的广义货币总量和增速创历史记录，增加与去年同期相比增加了25%。
上述数据显示，2020年市场流通的美元有1/5是凭空创造的，这直接导致了全球主要资产的上涨。 最经典的就是比特币，从今年的2万多美元一路飙升到现在的近6万美元。 这背后，更多的投资者其实对当前的货币过度缺乏安全感。
《非理性繁荣》一书的作者、诺贝尔经济学奖得主罗伯特席勒对1870年以来美国股市的泡沫进行了详细研究，并特别提出使用十年周期市盈率(CAPE)代替12个月市盈率指标来评估美股。 这个估值系统可以准确识别1929年大萧条之前的股市泡沫和2000年的科技股泡沫。这个指标也被称为希勒市盈率。
在《非理性繁荣》一书中，他画出了1860年以来美国股市的市盈率曲线，发现在140年的历史中，曾出现过1901年、1929年和1966年三个峰值。历史的事实是它们都是重大股市崩盘的前奏。
过去3次美国股市危机都有一个共同的机制：美联储降息——投资过热——投机+杠杆——估值高估——美联储加息——崩盘。 这期间，牛市有不同的触发因素（战后经济扩张、讲故事、房地产繁荣），也有不同的泡沫破灭触发因素（美联储加息、牛市标准信仰崩溃）承载者）。
抛开其他一切，单从估值角度来看，就已经太明显了。 当前的主要问题是，美联储未来将如何收回那些超发的货币？ 换句话说，可以收回吗？
当前美国债务持续上涨，对美国股市造成较大扰动。 核心担忧是通货膨胀。 鲍威尔近期的讲话实际上引导了投资者关注经济复苏。 美国股市确实存在泡沫。 但为了继续维持它，必须给予一些积极的激励。
罗伯特·席勒认为，股市的非理性是由市场的缺陷和人性的缺陷造成的。 “投资者的情绪、媒体、专家叠加到市场情绪中，与股价变化形成反馈循环，最终形成泡沫。”
在《非理性繁荣》一书中，提出了制度和心理的“自我实现”。 当经济不好的时候，政府会出台各种刺激政策，激发人们的投资和消费热情。 当这种行为被认为是一种趋势时，市场就会变得炙手可热。 而当热度越来越高时，恐惧就会不断积累，甚至美联储主席的新任期也会引发市场动荡。 但在泡沫破灭之前，没有人能够定义泡沫。
“大多数导致人们行为的想法都不是定量的，而是以‘讲故事’和‘找原因’的形式出现……如果你听赌徒说话，他们通常是在讲故事，而不是评估概率。发生的事件。”
因此，在人类的经济行为中，投机是贪婪本性的一部分。 就像基因一样难以改变，股票波动的预测就像上帝的骰子一样，难以预测。 美国股市崩盘的灾难是否会在新千年再次重演，或许是基于历史必然的算法。
3 总结
已故循环之王周锦涛有句名言：“人生致富靠康波”。 这句话的意思是，每个人的财富积累千万不要以为你有多大能力——财富积累完全来自于经济周期的运动。 时间给你机会。
一切都是周期性的席勒 中国的楼市泡沫，对应美国股市的，也是那几次崩盘带来的巨大财富效应。 什么是非理性繁荣？ 这种现象只不过是我们自己造成的，最终也是我们的责任。 每次指数大调整，有多少人逃之夭夭？
我们总想从危机中吸取教训，避免悲剧重演，但真相总是如水般难以捉摸。 所以，我们从来不以史为鉴。 我们从历史中得到的教训是：我们永远不会从历史中吸取教训。
