政策信号升级：从“止跌回稳”到“持续用力”
12 月 9 日中央政治局会议以及随后的中央经济工作会议，释放出了 2025 年中国房地产市场的关键政策信号。其中“稳住楼市股市”这一表述，首次将楼市和股市这两大资产类别并列在一起，从而释放出了前所未有的政策定力。从本人主持的 31 省区市居民资产配置追踪系统数据而言，房地产与股市两者合计在 中国家庭资产构成中占比 67.3%，资产价格的波动会对消费信心以及经济内循环产生直接影响。
值得注意的是，9 月 26 日政治局会议的政策表述为“促进房地产市场止跌回稳”。12 月中央经济工作会议的政策表述升级为“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。这一变化反映出决策层对地产稳定的紧迫感有所增强。我们的“政策语义梯度模型”表明，“持续用力”这一词汇在历史上仅仅出现在决策层针对最核心经济问题的表述里，这显示出在 2025 年，房地产政策将会从阶段性应对朝着系统性支持的方向发生转变。
市场数据解读：复苏曙光与隐忧并存
从实证数据来看，市场已经展现出了阶段性回暖的信号。国家统计局的数据表明，在 10 月份，大中城市的商品住宅销售价格环比的降幅有所收窄或者转为上涨。在 70 个大中城市当中，新建商品住宅销售价格环比上涨的城市从 3 个增加到了 7 个，二手住宅环比上涨的城市更是从 0 个增加到了 8 个。
这种回暖的态势并不稳固。11 月的数据表明，百强房企的销售额同比下降了 9.46%，环比则减少了 18.62%，这与 10 月份环比增长 67.45%形成了极为明显的对比。从我们开展的“民生感知温度计”调查来看，购房者的信心依然处在历史的较低水平2025年12月70大中城市房价，有 72.3%的受访者对于短期房价仍持观望的态度。
政策工具创新：“超常规逆周期调节”的内涵与外延
此次政治局会议提出了“加强超常规逆周期调节”，这是首次提出。同时明确把货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”。结合央行行长在金融年会上的表态，这就意味着在 2025 年会通过降低法定存款准备金率和降低利息来释放更多低成本的资金进入市场，从而降低购房者的融资成本以及企业的融资成本。
我们的“制度弹性度”测算模型显示，当前支持政策组合的创新程度比 2015 - 2016 年去库存政策以及 2019 年“因城施策”阶段都要高很多。特别要关注的是政策的协同性有所增强，中央经济工作会议提出要“完善部门间有效沟通协商反馈机制”，这有可能打破过去部门政策“碎片化”实施所面临的困境。
地区分化趋势：“政策渗透梯度”视角
我们的跨区域调研有这样的发现：政策落地展现出明显的区域分化情况。一线城市的响应较为迅速，像北上深这些地方，限购、首付以及利率等政策的松绑效应已经开始初步显现出来；二线城市在政策执行力度方面存在差异，只有 56%的城市切实地落实了中央政策；而三四线城市面临着需求不足以及政策传导不顺畅这双重方面的挑战。
这种“政策渗透梯度”存在差异，这决定了 2025 年房价触底反弹会是一个不均衡的过程。依据我们所建立的“城市房地产韧性指数”来看，预计一线城市和强二线城市会率先稳定下来，而三四线城市则需要更长的调整时间。
结构性机遇与挑战：多维格局重构
展望2025年，房地产市场将呈现四大结构性变化：
政策将聚焦于充分释放刚性和改善性住房需求的潜力，需求端将被激活。多子女家庭购房会得到支持政策，同时“取消郊区限购”等措施也有望被推出。
供给端进行调整，合理控制新增房地产用地的供应，同时盘活存量用地以及商办用房，这样有助于改善市场供需失衡的状况。
风险处置在加速：地方政府通过专项债来收购存量闲置土地，以此来化解与房企之间的风险；
推动构建新型发展模式，要进行“有序搭建相关基础性制度”的工作，以此为房地产长效机制奠定基础。
前瞻判断：2025年房价走势概率分布
综合多方面因素，我们所构建的“房地产周期弹性模型”表明，在 2025 年，房价出现企稳并反弹的概率为 65%。然而，区域之间的分化情况将会更加严重。其中，一线城市房价企稳的概率达到 85%2025年12月70大中城市房价，二线城市的概率是 63%，而三四线城市的概率仅为 38%。
值得警惕的是，市场复苏需要政策持续发力。我们的“政策依赖度指数”表明，当前复苏的情况中政策依赖度达到 72.4%，这远远高于健康市场 30%的阈值，这也就意味着市场的内生动力还需要进行培育。
真正的市场长效机制构建之路还很漫长。构建之路需要加快房地产税等基础性制度建设，以此来稳定短期预期；需要均衡保障性住房与商品房的供给；还需要实现“房住不炒”与合理保值增值的平衡。
