陶东是中国首席经济学家论坛理事、瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问。
布伦特原油价格逼近85美元/桶，WTI突破82美元，国际能源市场再次上演油煤气轮番上涨局面，全球能源危机一触即发。美国通胀持续高企并蔓延至食品、房租领域。美联储公布9月FOMC会议纪要，政策逆转的脚步愈发近在眼前。不过美股却上涨，创三个月来最佳单周表现，带动全球股市向好。美股的信心来自于企业亮眼的盈利，华尔街投行公布了华丽的资本市场利润，给焦急的市场打了一针强心剂。债市先涨后跌，美联储会议纪要显示美联储调整货币政策已十分接近，与美债一同上涨的还有美元指数，美元指数也先涨后跌，一度升破94.5，但全周走低。
包括美国在内的多个国家宣布计划在近期开放跨境旅行，市场预期需求回升，加之全球库存低迷和恐慌性抢购，导致原油价格和煤炭价格飙升。然而，黄金价格却显得萎靡不振，并未从风险资产一轮轮涨价中获益。德国组成以社民党为首的新执政联盟，肖尔茨有望成为下任首相。日本首相岸田文雄解散众议院提前举行大选。史上首个比特币ETF正在提交审批。中国国家发改委强调要纠正一刀切停产限产，煤电上网电价上调范围扩大至20%。
美国9月通胀上涨5.4%，高于市场预期，也高于上月，创下13年来新高。核心通胀为4.0%，与市场预期和上月持平，但继续高于美联储2%的平均政策目标。能源、食品、房租成为通胀三大推动力，其中食品和房租近期大幅上涨，取代了上半年二手车等通胀因素。9月房租上涨3.2%，接近本轮周期高点，且有再次加速的迹象。美国房价和房租双双上涨，必然与美联储的货币政策有关。正如弗里德曼所说，“一切价格问题都是货币现象。”
食品价格是新的问题，买回家的食品价格（家庭食品价格指数）上涨了4.5%，餐厅价格上涨了4.7%。这不是因为突然缺粮，而是因为卡车司机不见了，超市员工招不到人，餐厅招不到人。拜登政府给的救济金太好了陶冬房价，低端工人宁愿呆在家里享受好日子。不只是超市，就连酒店、餐厅都面临招工难的问题，直接推高了服务业的成本，今年工资每个月至少要涨1%才勉强招到人。还有能源价格，9月环比涨了近25%！美国应该是几个工业大国中石油最不缺的，但首先不涨工资招不到人，留不住人，估计每桶石油直接增加5美元人力成本。 二是全球争相抢夺石油、天然气，导致全球能源价格上涨，美国也受到影响，据美国政府预测，今年冬天每户家庭的取暖费用将增加30-50%。
美国通胀的过渡性越来越弱，能源、食品、房租、工资等相互联动，物价上涨呈现结构性变化。尽管美国经济和就业增长放缓，但市场预期美联储今年调整政策的概率超过90%。有分析甚至认为，在11月的公开市场委员会会议上，决策者将一次性宣布并直接实施缩减债券购买规模。笔者预计美联储将在11月正式宣布缩减债券购买规模，并在12月实施。近期期货市场价格显示，交易员预期美联储将在明年9月启动首次加息。
岸田文雄正式出任日本第100任首相后，日本股市连跌数日，因他要加税拿资本利得，令他十分尴尬。最后，岸田不得不暂时放弃这个计划。岸田被普遍认为是一个软弱的领导人，缺乏独立思考和个性，而且他与前首相安倍晋三关系深厚，党总裁选举也是在安倍的幕后策划下成功，因此被评论家视为一个循规蹈矩的领导人。
没想到他一坐上首相之位，就提出“新资本主义”的经济政策理念，与安倍的“安倍经济学”和过去十年的“新自由主义”政策理念直接相悖。安倍经济学的核心是市场效率、过度印钞、公司治理改革、资本市场友好。岸田则表示，不能单纯依赖市场和资本市场，这只帮助了少数人，大多数人并没有从中受益。解决分配不均和社会分化问题很重要，同时也要照顾中小企业的利益。他提出要增加中产阶级的收入，提供生育、教育和住房补贴，增加中小企业员工的工资，提高临时工的待遇。 这些主张当然是好的，如果实现，肯定对消费有利，但日本财政赤字已经极其庞大，企业未必会听政府的话，大幅提高员工福利。笔者认为，岸田一次性提出这么多要求，是为了本月底的众议院选举，也是为了打动中产阶层。
岸田的这些建议符合当今世界的潮流。上世纪七八十年代里根—撒切尔革命之后，全世界都追求经济效率和资本市场效率，经济增长加快，但收入不均问题却十分严重。美国和欧洲都回到了重新审视增长分配的问题上。但收入再分配必然触及既得利益，需要强有力的领导人推动，需要立法机构的配合，在日本，需要自民党内部的共识。岸田要做到这一点，难度很大。
通胀卷土重来，黄金要大涨？历史上，通胀、战争的时候，黄金往往更值钱。如今流动性泛滥，通胀飙升，为何金价不涨？
2008年之后发生了两件重要的事情，第一是各国央行疯狂印钞，一遍又一遍，在这种货币扩张的理念下，黄金已经不需要作为本金了。第二是比特币的诞生，让黄金有了新的竞争对手，成为独立于政府的储存工具。在过去的一年里，比特币价格一路飙升，而黄金价格却停滞不前。这背后其实是新一代年轻人对于储备工具的选择。其实不仅仅是年轻人，很多人把这次美军撤出阿富汗和1975年美军撤出南越作比较，只是阿富汗富人出逃时带的是简单轻便的比特币，而不是46年前越南富人带的黄金。时代变了，黄金投资的逻辑也需要变。
本周数据重点关注两个：1）中国三季度GDP数据及9月月度数据，在疫情反复、限电限产的背景下陶冬房价，最新数据有助于我们了解最新经济状况；2）欧盟PMI，疫情有所缓解但能源价格飙升，企业信心是否受到明显影响？
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